ビットコインの最近の市場動向について、興味深い現象があり、深く考える価値があります。ある著名な金融メディアは最近、年次下落警告を再び発表しましたが、その視点は少し異なります——彼らはこれを「主要な規制や明らかなブラックスワンイベントが発生しない背景で初めて起こる年次調整」と強調しています。正直なところ、この見解は表面上は客観的に見えますが、問題の深刻さを正確に反映しているとも言えます。

10月11日の相場を振り返ると、市場は激しい変動を経験しました。多くの報道は当時の深刻さを過小評価しており、公式データによると清算規模は十数億ドルとされていますが、実際の状況はこの数字をはるかに超え、衝撃的です。その日だけでの清算総額は約200億ドルに達し、ビットコインはわずか20分で15%以上下落し、多くのアルトコインは悲惨な状況に陥りました。中には5分以内に80%以上の下落を記録したものもあり、一部の銘柄は一時的にほぼゼロに近づきました。

これは突発的な詐欺事件ではなく、暗号市場の「過剰なレバレッジとマクロの共振」の必然的な結果です。この調整の本質を理解するには、二つの核心的なメカニズムに注目する必要があります。

まず、清算チェーンの背後にある構造的な問題です。その日、私と数人のマーケットメーカーと話したところ、彼らの説明は「システムが麻痺状態に陥った」というものでした。根本的な原因は、自動レバレッジ削減（ADL）メカニズムと流動性枯渇の二重作用にあります。簡単に言えば、市場に蓄積されたレバレッジポジションはすでに極度に不均衡な状態に達しているのです。