Apa arti sebenarnya dari penghentian perdagangan di pasar saham AS? Pelajari mekanisme, sejarah, dan strategi penanggulangannya dalam satu artikel

很多 investor melihat berita saham AS sering mendengar kata “熔断” (Circuit Breaker), tetapi tidak banyak yang benar-benar memahami arti dari熔断 tersebut. Pada gelombang pandemi yang tak terlupakan tahun 2020, pasar saham AS memicu熔断 sebanyak 4 kali berturut-turut dalam satu bulan, mencatat rekor sejarah. Jadi, apa sebenarnya arti dari熔断? Mengapa mekanisme ini diperlukan? Apa yang harus dilakukan saat熔断 terjadi? Hari ini kita akan bahas secara sistematis.

Pemahaman sederhana dan kasar tentang arti熔断

熔断 (Circuit Breaker) adalah “rem darurat” di pasar saham.

Bayangkan Anda mengemudi di jalan tol dengan kecepatan tinggi, tiba-tiba ada hambatan di depan, jika tidak menginjak rem dan langsung menabrak, akibatnya bisa sangat buruk. Hal yang sama berlaku untuk pasar saham AS—ketika penurunan pasar terlalu besar dan emosi investor tidak terkendali, bursa akan menekan tombol pause, memaksa pasar berhenti bertransaksi, memberi semua orang waktu untuk tenang dan berpikir.

Penjelasan yang lebih profesional adalah: Mekanisme熔断 adalah sistem penghentian otomatis transaksi yang dibuat bursa saham AS untuk mencegah fluktuasi pasar yang ekstrem. Ketika indeks S&P 500 turun mencapai ambang batas tertentu dibandingkan harga penutupan hari sebelumnya, sistem akan otomatis memicu penghentian transaksi.

Berapa tingkat熔断? Bagaimana cara memicunya?

Mekanisme熔断 di pasar saham AS dibagi menjadi tiga tingkat, dengan kondisi pemicu dan dampak yang berbeda:

Tingkat 1熔断: Indeks S&P 500 turun 7%

• Waktu pemicu antara pukul 9:30-15:25, semua saham akan dihentikan selama 15 menit
• Jika pemicu terjadi setelah pukul 15:25, tidak akan dihentikan (kecuali mencapai熔断 tingkat 3)

Tingkat 2熔断: Indeks S&P 500 turun 13%

• Sama-sama menghentikan transaksi selama 15 menit
• Jika terjadi setelah pukul 15:25, tidak akan dihentikan, kecuali mencapai熔断 tingkat 3

Tingkat 3熔断: Indeks S&P 500 turun 20%

• Langsung menghentikan semua transaksi sisa hari itu
• Tidak peduli kapan pemicu terjadi, begitu ambang ini tercapai, hari perdagangan berakhir

Fakta penting: Tingkat 1 dan 2熔断 hanya akan dipicu sekali dalam satu hari perdagangan. Misalnya, jika indeks S&P 500 turun 7% dan memicu熔断 tingkat 1, meskipun turun lagi 7% berikutnya, tidak akan memicu熔断 tingkat 1 lagi, kecuali turun hingga 13% yang akan memicu熔断 tingkat 2.

Mengapa mekanisme ini dibuat?

Pada 19 Oktober 1987, hari “Black Monday” dalam sejarah AS, indeks Dow Jones Industrial turun 22,61% dalam satu hari, memicu keruntuhan pasar saham global dalam beberapa jam. Bencana ini sangat mengguncang pengawasan keuangan, mereka menyadari perlunya mekanisme untuk mencegah kejadian serupa terulang lagi.

Jadi, inti dari sistem熔断 adalah dua kata: Pendinginan.

Ketika pasar turun tajam, investor cenderung panik secara kolektif, melihat orang lain menjual, mereka pun ikut menjual, menyebabkan harga menjadi tidak wajar. Bahkan bisa muncul fenomena “flash crash”—pada 6 Mei 2010, seorang trader high-frequency dari Inggris menciptakan ribuan posisi short dalam 5 menit, menyebabkan indeks Dow Jones anjlok 1000 poin secara mendadak. Perilaku pasar yang tidak rasional ini bisa menyebabkan bencana yang tak bisa dibalikkan.

Mekanisme熔断 seperti tombol pause untuk pasar yang terlalu panas, memaksa investor berhenti sejenak, menarik napas, dan menilai kembali situasi, bukan mengikuti panik secara buta.

Peristiwa熔断 terkenal dalam sejarah?

Sejak mekanisme熔断 diterapkan pada 1987, pasar saham AS mengalami 5 kali熔断:

• 27 Oktober 1997: Gelombang krisis keuangan Asia mempengaruhi pasar AS, Dow Jones turun 7,18%, memicu熔断 tingkat 1
• 9 Maret, 12 Maret, 16 Maret, 18 Maret 2020: Empat kali熔断 berturut-turut akibat pandemi COVID-19, semuanya熔断 tingkat 1

Yang paling mengguncang adalah bulan tersebut di tahun 2020. Warren Buffett menyaksikan 5 kali熔断 di pasar AS dalam hidupnya, dan kita sebagai investor biasa justru mengalami 4 kali dalam satu bulan saja.

Pada waktu itu, pandemi global meletus, data infeksi meningkat setiap hari, berbagai negara memberlakukan isolasi. Aktivitas ekonomi terhenti, rantai pasok global terganggu, pendapatan perusahaan menurun, tingkat pengangguran melonjak. Sementara itu, negosiasi minyak antara Arab Saudi dan Rusia pecah, Arab Saudi meningkatkan produksi minyak, harga minyak internasional anjlok, semakin mengurangi kepercayaan pasar.

Hingga 18 Maret, indeks Nasdaq turun 26% dari puncaknya di Februari, S&P 500 turun 30%, Dow Jones turun 31%. Meski pemerintah AS mengumumkan injeksi miliaran dolar untuk menyelamatkan pasar, Federal Reserve juga mengumumkan pelonggaran pinjaman dana stabilisasi, tetapi langkah-langkah ini hanya sementara meredakan suasana pasar.

Dampak熔断 terhadap pasar, baik positif maupun negatif?

Pertanyaan ini tidak memiliki jawaban mutlak, karena熔断 adalah pedang bermata dua.

Dampak positif:

• Memaksa pasar berhenti, memberi waktu bagi investor untuk bernafas dan berpikir
• Mencegah panik kolektif yang menyebabkan penjualan tidak rasional
• Melindungi ketertiban pasar, mencegah flash crash dan kejadian ekstrem lainnya

Dampak negatif:

• Investor mungkin menjual saham secara cepat sebelum熔断 terjadi, khawatir tidak bisa menjual saat熔断 aktif
• Penangguhan transaksi sendiri bisa memperburuk kecemasan dan ketegangan investor
• Kadang malah mempercepat volatilitas pasar, bukan menenangkan

Perbedaan antara penghentian transaksi individual dan熔断 pasar secara keseluruhan

Ini adalah kesalahpahaman umum. Di pasar saham AS, sebenarnya ada dua mekanisme:

熔断 pasar secara keseluruhan: terkait penurunan indeks S&P 500 secara keseluruhan, mempengaruhi semua saham

Penghentian transaksi individual (LULD mechanism): bursa menetapkan batas kenaikan dan penurunan harga saham tertentu; jika harga saham bergerak terlalu besar dalam waktu singkat, akan dibatasi selama 15 detik, dan jika tidak kembali normal, akan dihentikan selama 5 menit

Keduanya bertujuan mencegah volatilitas ekstrem, tetapi cakupan dan cara pemicunya berbeda.

Apakah熔断 akan terjadi lagi? Bagaimana investor harus merespons?

Berdasarkan pola sejarah,熔断 biasanya terjadi dalam dua situasi:

1. Peristiwa black swan: kejadian besar yang tidak terduga (seperti pandemi, krisis keuangan), pasar tidak punya antisipasi
2. Kejadian yang bertentangan dengan ekspektasi: saat ekonomi sedang membaik, tiba-tiba muncul berita buruk, atau kenaikan suku bunga yang melebihi ekspektasi

Saat ini, pasar saham AS belum menunjukkan tanda-tanda pemicu熔断 yang jelas. Federal Reserve memang menaikkan suku bunga, tetapi kecepatan kenaikan sudah melambat; tren AI seperti ChatGPT membakar semangat pasar, dan pada 2023 pasar menunjukkan rebound yang signifikan; pemerintah juga lebih berhati-hati, dan saat krisis bank pada Maret 2023 terjadi, pemerintah AS langsung turun tangan menstabilkan pasar.

Namun, tidak ada yang bisa memprediksi kejadian black swan secara pasti, jadi jika熔断 terjadi lagi, apa yang harus dilakukan investor?

Strategi utama: uang tunai adalah raja

1. Jaga keamanan modal utama, jangan membuat keputusan agresif di kondisi ekstrem
2. Pertahankan likuiditas dana, siapkan uang tunai untuk keadaan darurat
3. Diversifikasi risiko, jangan taruh semua telur di satu keranjang
4. Berinvestasi dengan hati-hati, saat kondisi ekstrem, peluang terbaik justru lebih sedikit
5. Kembangkan kemampuan investasi, tingkatkan kemampuan dan sumber penghasilan saat kondisi makro buruk

Meskipun熔断 menakutkan, secara jangka panjang, keberadaan mekanisme ini justru melindungi investor dari fluktuasi ekstrem. Dengan memahami arti dan mekanisme熔断, kita bisa tetap rasional saat pasar mengalami guncangan berikutnya.

Kesimpulan

熔断 adalah mekanisme perlindungan otomatis pasar, terbagi menjadi tiga tingkat (7%, 13%, 20%), yang akan memicu penghentian atau penangguhan transaksi. Tujuan utama sistem ini adalah mencegah panik berlebihan yang menyebabkan pasar tidak terkendali. Dalam sejarah, yang paling terkenal adalah Black Monday 1987 dan empat kali熔断 selama pandemi 2020. Mekanisme熔断 bisa melindungi kestabilan pasar, tetapi juga bisa memperburuk kecemasan investor—seperti pedang bermata dua. Jika terjadi lagi, ingatlah satu prinsip: uang tunai adalah raja, jaga modal utama, dan lakukan investasi jangka panjang.