الانقسام في الاستثمار في ظل موجة الذكاء الاصطناعي: لماذا أصبحت صناديق الاستثمار المتداولة ذات العائد المرتفع خيار الملاذ الآمن للمال الذكي

شهدت سوق الأسهم التايوانية مؤخرًا ارتفاعًا جديدًا على مستوى قياسي، متجاوزة 28,400 نقطة. ومع ذلك، في ظل هذا الاتجاه الصعودي، يظهر ظاهرة غامضة تتكشف بصمت—لم يتابع المستثمرون تدفق الأموال بشكل متوقع نحو أسهم التكنولوجيا القائمة على الذكاء الاصطناعي، بل توجهت بكميات كبيرة نحو منتجات الصناديق المتداولة ذات العائد المرتفع ETF. هذا التدفق المالي “المتباين تمامًا” يعكس تحولًا دقيقًا في مزاج المستثمرين.

من معركة الصناديق المتداولة الأمريكية، نرى الأزمة الحقيقية للاستثمار في الذكاء الاصطناعي

لفهم جوهر هذه الظاهرة، من المفيد أن نلقي نظرة على ما يحدث حاليًا في السوق الأمريكية من “معركة الجودة”.

iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) وInvesco S&P 500 Quality (SPHQ)، على السطح، كلاهما صناديق استثمار تتبع شركات عالية الجودة، لكن منطق اختيار الأسهم بينهما يختلف تمامًا. الاختلاف الرئيسي يكمن في كيفية تعريف “القدرة على تحقيق السيولة النقدية”.

SPHQ يعتمد على مؤشر يبدو باردًا جدًا لكنه عملي — نسبة الحسابات المستحقة القبض. ببساطة، هو لا يهتم بأرباح الشركات على الورق، بل بما حصلت عليه الشركة فعليًا من نقد. هذا أدى إلى أن هذا الصندوق قام على مدى هذا العام بتقليل حصته من شركات عملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي مثل NVIDIA وMeta وMicrosoft، وذلك لأسباب واقعية: حيث زادت حسابات المستحقات بشكل كبير.

على سبيل المثال، أحدث تقرير مالي لـ NVIDIA يظهر ارتفاع الحسابات المستحقة بمقدار 160 مليار دولار. ماذا يعني ذلك؟ يعني أن الشركات، للحفاظ على نمو المبيعات، تضطر إلى دفع مبالغ ضخمة في انتظار دفع العملاء، مما يجمّد التدفقات النقدية فعليًا. في ظل هذا الوضع، قد تكون الأرباح الظاهرة على الورق مجرد “ازدهار على الورق” فقط.

بالنسبة لـ QUAL، لم يعتمد هذا المقياس الصارم، لذلك ظل يحتفظ بكثافة في أسهم التكنولوجيا. النتيجة: خلال الشهور الستة الماضية، تفوقت على نطاق واسع على نظيره بسبب موجة الذكاء الاصطناعي، بينما أداء SPHQ كان متوسطًا.

هذه النقاشات كشفت عن قلق جوهري يعيشه المستثمرون حاليًا في مجال الذكاء الاصطناعي: عمالقة التقنية ينفقون المليارات لملاحقة موجة الذكاء الاصطناعي، فهل هو منجم ذهب للمستقبل، أم حفرة لا نهاية لها من التدفقات النقدية؟

منطق اختيار آخر لصناديق العائد المرتفع في سوق الأسهم التايوانية

المستثمرون في سوق الأسهم التايواني أيضًا يفكرون في هذا السؤال. وأوضح مثال على ذلك، ترتيب صناديق ETF التايوانية ذات التداولات اليومية الأعلى خلال الشهر الماضي — حيث تسيطر المنتجات ذات العائد المرتفع على النصف، بما في ذلك “群益台湾精选高息（00919）”، و"国泰永续高股息（00878）“، و"富邦特选高股息30（00900）”، و"元大高股息（0056）" و"元大台湾价值高息（00940）".

هذا ليس صدفة. فهو يعكس قرار المستثمرين العقلاني عند المستويات العالية للسوق: بدلاً من متابعة ارتفاع الأسعار بشكل عشوائي، يفضلون توزيع أصولهم على أصول توفر “حماية من الانخفاض”.

على سبيل المثال، هذا الصندوق 00919 ارتفع بنسبة 2.33% في الشهر الأخير، متجاوزًا السوق بكثير، مع توقع معدل توزيع أرباح سنوي مستمر فوق 10% لمدة 11 فصلًا على التوالي. وتوزيعه الأخير حافظ على 0.54 يوان، مع استحقاق التوزيع في 16 ديسمبر. هذا العائد النقدي المستقر هو الجاذب الرئيسي في ظل تقلبات السوق العالية.

تحليل مدير الصندوق شيا مينغ-جي يكشف عن ذكاء اختيار الأسهم في مثل هذه الصناديق: مع ارتفاع السوق، يتجه جزء من الأموال من أسهم التكنولوجيا المرتفعة بشكل مفرط، نحو الشركات ذات التقييم المعقول، والأداء التشغيلي القوي، والأرباح المستقرة — خاصة في القطاع المالي.

لماذا تركز الأنظار على القطاع المالي؟ لأنه في ظل اتجاه خفض أسعار الفائدة، لا تزال أرباح المؤسسات المالية تتوسع، ولديها قدرة على توزيع أرباح ثابتة. هذا التوزيع بين الأسهم النمو والقيمة يمكّن المستثمرين من الجمع بين العائد من أرباح الأسهم والاستفادة من فرص الفارق السعري خلال دورات السوق. وهذا سبب تميز صناديق العائد المرتفع في موجة الذكاء الاصطناعي — فهي لا تتخلى عن النمو، لكنها لا تتخلى أيضًا عن اليقين.

توافق الآراء بين المستثمرين الأذكياء: اليقين يتفوق على الخيال

آراء خبراء الاستثمار العالميين تؤكد هذا المنطق بشكل أكبر.

تقول Wei Li، كبير استراتيجيي الاستثمار في BlackRock، بصراحة، إن عدم اليقين الناتج عن الذكاء الاصطناعي مرتفع جدًا حاليًا، وأن نموذج “إنفاق المال أولًا، ثم انتظار الدخل لاحقًا” لم يثبت بعد ربحيتها. في ظل هذا الجو، بدأ الكثير من الأموال الرائدة في السوق في تعديل استراتيجياتها — بدلاً من追逐 خيال الذكاء الاصطناعي اللامحدود، يفضلون التمسك بشركات ذات قدرة مؤكدة على تحقيق تدفقات نقدية عالية.

وفي تصريحات مباشرة، قال Mamdouh Medhat، مدير الأبحاث في Dimensional Fund Advisors: “الاستثمار في الشركات ذات الجودة العالية لا يتطلب تعقيدًا، يكفي التركيز على بعض الصفات: قدرة قوية على تحقيق الأرباح، تقييم معقول نسبيًا، وإنفاق رأسمالي غير مفرط.” على المدى الطويل، مثل هذه الاختيارات ستجمع بالتأكيد أرباحًا تفوق السوق.

الخاتمة

عندما تصل سوق الأسهم التايوانية إلى أعلى مستوياتها، ويشتد النشاط في موجة الذكاء الاصطناعي على مستوى العالم، غالبًا ما تكون قرارات التدفق المالي أوضح من زخم الرأي العام. إن التداول النشط في صناديق العائد المرتفع ليس مجرد موجة عابرة، بل هو قرار عقلاني يعكس السوق في ظل حالة من عدم اليقين العالية.

سواء من إعادة التفكير في تعريف الأسهم الممتازة في السوق الأمريكية، أو تفضيل المستثمرين في السوق التايواني لعائد الأسهم، فإن جميعها تشير إلى منطق استثماري واحد: في زمن تتعاظم فيه حالات عدم اليقين، فإن الشركات ذات الوضع المالي القوي، والتدفقات النقدية المستقرة، والملتزمة بإعادة الأرباح للمساهمين، هي الركيزة الحقيقية للاستثمار على المدى الطويل.

بالنسبة للمستثمرين، بدلاً من التردد حول ما إذا كان ينبغي عليهم التركيز على أسهم الذكاء الاصطناعي، فإن توزيع محفظة من أسهم عالية العائد والجودة يوفر فرصة للمشاركة في النمو السوقي وتقليل مخاطر التقلبات. هذه الاستراتيجية التي تجمع بين الحفاظ على النمو وضمان العائد، قد تكون بالفعل الخيار الأكثر حكمة في الوقت الراهن.