قرار الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر على الأبواب، مأزق السوق وراء توقف ارتفاع أسهم التكنولوجيا

سيعقد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة في ديسمبر يوم الخميس في وقت مبكر من الصباح، ويعد هذا الاجتماع آخر اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لعام 2025، والسوق غير متأكدة من اتجاهه. على الرغم من أن باول أشار سابقًا إلى أن خفض الفائدة مرة أخرى ليس مؤكدًا، إلا أن السوق يراهن على احتمالية خفض الفائدة بنسبة تصل إلى 87.2%، ويتوقع أن يخفض الفيدرالي الفائدة مرتين إضافيتين في عام 2026. ومع ذلك، فإن هذا التوقع الواضح نسبياً لخفض الفائدة يخفي وراءه متغيرات هائلة تؤثر على السوق لاحقًا.

نقص البيانات الحاسمة، قرار الاحتياطي الفيدرالي يواجه فجوة

تستمر آثار توقف الحكومة الأمريكية لمدة 43 يومًا في التفاعل. بسبب فجوة في البيانات، سيتم دمج بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر أكتوبر في تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر الذي سيصدر في 16 ديسمبر، كما أن مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر لم يُنشر، وسيتم الإعلان عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر في 18 ديسمبر. هذا النقص في هاتين التقريرين الحاسمتين يزيد بلا شك من انقسام داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مما يصعب التنبؤ باتجاه السياسة بشكل أدق.

حتى الآن، أظهرت البيانات المنشورة أن معدل البطالة غير الزراعي في سبتمبر ارتفع إلى 4.4%، ومؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر ارتفع بنسبة 2.8% على أساس سنوي، وكلاهما يتوافق مع توقعات السوق. كما أن الوضع التجاري بين الولايات المتحدة والصين يتجه نحو التهدئة، مما قد يثبت أن ارتفاع التضخم هو “صدمة مؤقتة”، مما يوفر أساسًا لدعم خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

رد فعل خفض الفائدة تم استيعابه بالكامل، توقف ارتفاع ناسداك 100 يثير القلق

ذكر فريق استراتيجي في جي بي مورغان أن بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة قد يؤدي إلى توقف مكاسب سوق الأسهم الأمريكية مؤقتًا بسبب جني الأرباح من قبل المستثمرين. تم بالفعل عكس توقعات السوق بشأن خفض الفائدة بالكامل في أسعار الأسهم، حيث عادت أسهم التكنولوجيا إلى أعلى مستوياتها التاريخية، مع محدودية في مساحة الارتفاع الإضافي.

يميل المستثمرون إلى حماية أرباحهم قبل نهاية العام، بدلاً من زيادة التعرض الاتجاهي. على الرغم من أن فريق جي بي مورغان لا يزال متفائلًا بشأن الأفق المتوسط، ويعتقد أن موقف الاحتياطي الفيدرالي المتشدد سيدعم سوق الأسهم، إلا أن المخاطر والفرص موجودة على المدى القصير. انخفاض أسعار النفط، تباطؤ نمو الأجور، وتخفيف ضغوط الرسوم الجمركية الأمريكية، كلها ستسمح للاحتياطي الفيدرالي بتخفيف سياسته دون زيادة التضخم. انخفاض عدم اليقين التجاري، تحسن آفاق الاقتصاد الصيني، زيادة الإنفاق المالي في منطقة اليورو، وتسريع انتشار الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، كلها محركات محتملة لتعزيز سوق الأسهم في العام المقبل.

ارتفاع عوائد السندات يعيق أسهم التكنولوجيا، والمشاعر السوقية تتجه نحو الحذر

ارتفاع عوائد السندات الحكومية أصبح عاملاً آخر يحد من السوق. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 5.6 نقطة أساس ليصل إلى 4.196%، وارتفع عائد سندات لمدة عامين حساس للفائدة بمقدار 4.4 نقطة أساس ليصل إلى 3.608%. يتكون عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات من توقعات الفائدة قصيرة الأجل وهوامش المدة، والتي تشمل مخاطر التضخم والمخاطر الفعلية. يعكس الأخير مخاوف المستثمرين بشأن التصنيف الائتماني للولايات المتحدة، واستقرار السياسات، وتقلب الأصول، وقدرة الحكومة على سداد الديون.

ارتفعت مؤشرات VIX و MOVE يوم الاثنين، حيث ارتفع مؤشر VIX بمقدار 8.25%، ومؤشر MOVE بمقدار 7.46%، مما يعكس ارتفاع واضح في مخاطر السوق. بغض النظر عن قرار الاحتياطي الفيدرالي، فإن استمرار ارتفاع العوائد على السندات الرئيسية سيحد من تقدم أسهم التكنولوجيا.

الجانب الفني يضغط، ناسداك 100 يواجه مخاطر تصحيح

يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر ناسداك 100 أن المؤشر يواجه مقاومة عند مستوى 26000 نقطة، وإذا لم يتمكن من اختراقها بفعالية، فهناك احتمال لتكوين نمط قمة مزدوجة محتملة. لا يستبعد أن يعود المؤشر لاختبار مستوى 24000 نقطة كدعم، ويجب مراقبة مستوى 25200 نقطة كمحور بين الصعود والهبوط.

تشير المؤشرات الحالية إلى تصاعد الانقسامات بين المتداولين، وأن توقف ارتفاع ناسداك 100 أصبح إشارة إلى تحول في مزاج السوق. على الرغم من أن الاتجاه الصاعد العام قد يصعب تغييره على المدى القصير، إلا أنه ينبغي على المستثمرين توخي الحذر، والاستعداد لاحتمالية ظهور ضغط بيع مؤقت مرة أخرى.