2025年、ユーロは顕著な上昇局面を迎えました。年初の1.04 USDから現在の1.16 USDへと上昇し、13%以上の上昇を記録しています。しかし、この勢いは続くのか、それとも為替ペアは調整局面に向かうのか？私たちの分析は、3つの競合する力の間の緊張関係に答えを見出しています。
動きは激しく、2025年1月には1.0243(20年安値)を記録し、その後4月に急騰、9月中旬には1.1868で年高値をつけました。現在の1.16付近で安定しつつも、1,600ピップ以上のレンジを経てきたことになります。
何がユーロを押し上げたのか？
複数の要因が同時に作用しています。トランプ氏の積極的な関税政策、FRBの大幅な利下げ、ECBの安定した金利、そしてドイツの5000億ユーロのインフラ投資パッケージがユーロに好意的な状況を作り出しました。これにより、2014年以来続いていた下落トレンドを突破し、技術的なシグナルとしても重要な意味を持ちました。
トレーダー向けの技術的ポイント：
上昇局面：1.1800-1.1920のゾーンは重要な抵抗線です。1.20を突破すれば、1.22-1.25への道が開ける可能性があります。
下落局面：サポートは1.1550と1.1470にあります。1.15を割ると、強気シナリオは疑問視され、1.10-1.12への下落を引き起こす可能性があります。
ユーロのさらなる強さの主な根拠は金利差です。FRBは9月と10月に合計50ベーシスポイントの利下げを行い、2026年末までに3.4%までの追加利下げを示唆しています。一方、ECBはすでに利下げサイクルを終了しており、預金金利は6月以降2.00%に据え置かれています。
数学的なロジック：
歴史的に、100ベーシスポイントの金利差縮小は通貨の5-8%の調整をもたらします。現在の差を考慮すると、EUR/USDは1.16から1.22-1.25へ上昇する可能性があります。一部のアナリストは、2027年にECBがFRBに先駆けて利上げを示唆する可能性も指摘しています。これはドイツの刺激策の効果次第です。これにより、効果はさらに強まるでしょう。
米国のGDP成長率は2025年第2四半期に3.8%と堅調で、巨大なAI投資によって牽引されました。同時に、関税交渉を通じて数十億ドル規模の投資約束も得ています。
7月4日の「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法」により、法人税率は21%に固定され、税制優遇と相まって資本を大量に呼び込みます。ただし、財政赤字と債務負担は増加し続けており、2026年にはGDPの約6%に達する見込みです。
( ドイツ – 刺激策は過大評価か
5000億ユーロのインフラ投資はゲームチェンジャーと称賛されていますが、実態はもっと複雑です。
エネルギーコストの罠： ドイツの産業用電気料金は1kWhあたり15-20セントと、米国の2-3倍です。2026-2028年の産業用電気料金が5セントに抑えられても、根本的な問題は解決しません。化学、鉄鋼、半導体などエネルギー集約型産業にとって、ドイツは依然として魅力的ではありません。
実施の遅れ： ドイツのインフラプロジェクトは平均17年かかり、そのうち13年は許認可に費やされます。建設業界は25万の未完の求人を抱え、非効率性が期待される乗数効果を大きく減少させています。
政治リスク： 2026年の州議会選挙で、ドイツの極右政党AFDが最大勢力になる可能性（現在の全国調査で25%）があり、これが大連立の機能不全を引き起こし、刺激策の実施を妨げ、スプレッド拡大を招く恐れがあります。
外部依存： 軍事支出の一部は米国のF-35、パトリオット、チヌークなどのシステムに流れ、ドイツの付加価値よりも米国の利益を刺激しています。
) フランスとユーロ圏の分裂
フランスの政治的不安定さは依然として懸念材料です。2025年10月に政府が崩壊し、24時間以内に新政権が樹立されました。財政赤字は約6%、債務比率は113%。フランス国債の利回りはスペインを上回り、警鐘を鳴らしています。
ユーロ圏は2025年第3四半期に0.2%の成長（年率1.3%）と米国を大きく下回り、2026年には1.5%の成長予測です。インフレ率は2.0%、失業率は6.3%。ECBはジレンマに陥る可能性があり、ドイツの刺激策がインフレを加速させる場合、利上げを余儀なくされるかもしれません。
2026年末の予測は、多くのアナリストが一致しています。さらなるEUR/USDの上昇です。
2027年の予測範囲は拡大します。
パターンは明確です。強気派が優勢ですが、ウェルズ・ファーゴは守備的な立場を取っています。
( ベースシナリオ：1.10から1.20の範囲で静穏な変動
逆方向の力がほぼ均衡し、EUR/USDは1.10-1.12)金利差によるサポート(と1.18-1.20)欧州リスクによる制約###の間を振動します。ドイツは刺激策の一部を実施し、米国は緩やかに1.8-2.2%の成長を続けます。投資家は安値で買い、高値で売る傾向があり、レートは大体1.14から1.17の間を行き来します。
( ベアシナリオ：EUR/USDが1.05-1.10に下落
2026年のドイツの州議会選挙の結果次第で、政権が不安定化し、刺激策が停滞します。ドイツの国債スプレッドは拡大し、フランスの財政危機も深刻化、ECBは金利を引き下げる必要に迫られるかもしれません。同時に米国は好調で、AIブームにより生産性が向上し、インフレは2%に低下、FRBは3.50%で一時停止します。結果、EUR/USDは1.08-1.10に縮小し、場合によっては1.05を試す可能性もあります。
) ブル・シナリオ：ユーロは1.22-1.28へ急騰
ドイツは安定し、刺激策は迅速に実施され、フランスも落ち着きます。ユーロ圏のGDP成長は2%に達し、ECBは2026年末に2027年の利上げを示唆します。同時に米国の危機は深刻化し、持続的なインフレ、弱い労働市場、スタグフレーションの懸念が高まります。ポウエルの後任は2026年5月にトランプ氏のFRB批判を強め、海外投資家は米国から資金を引き揚げ、EUR/USDは1.20を突破し、1.22-1.28へと上昇します。
2026年にはいくつかの重要なマイルストーンがあります。
不確実性を考慮し、イベントに基づくアプローチと厳格なリスク管理を推奨します。
状況は急速に変化しているため、柔軟な対応が求められます。
ドイツリスクの過小評価： AFDの選挙結果次第では、刺激策の崩壊や政治危機に発展する可能性があります。
地政学的ショック： ウクライナの緊張やエネルギー危機の再燃は、欧州の多様化が進む中でもドル流入を引き起こす恐れがあります。
米国の耐性の過小評価： AIブームにより、年率2-3%の生産性向上が見込まれ、低税率、安価なエネルギー、技術的優位性と相まって、米国は依然として魅力的な投資先です。
2026-2027年のEUR/USDは、構造的なジレンマに直面しています。金利差はユーロを支え、下限は1.10-1.12に設定される見込みです。ドルの過大評価は23%とされ、EUR/USDには追い風です。しかし、ドイツの政治的分裂（2026年の潜在的危機）、高いエネルギーコスト、米国の経済力（AI、税制）などが疑問を投げかけています。
最も重要なのは、2026年の選挙後にドイツが政治的安定を取り戻せるかどうかです。刺激策は障害を乗り越えられるのか。米国経済は引き続き耐性を保つのか。これらの答え次第で、新たなEUR/USDのダイナミクスが生まれるのか、それともドルが再び支配力を取り戻すのかが決まります。
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EUR/USD 2026-2027: スペクタクルな上昇後 – どこまで回復は続くのか？
2025年、ユーロは顕著な上昇局面を迎えました。年初の1.04 USDから現在の1.16 USDへと上昇し、13%以上の上昇を記録しています。しかし、この勢いは続くのか、それとも為替ペアは調整局面に向かうのか？私たちの分析は、3つの競合する力の間の緊張関係に答えを見出しています。
現在のEUR/USDの状況とその背景
動きは激しく、2025年1月には1.0243(20年安値)を記録し、その後4月に急騰、9月中旬には1.1868で年高値をつけました。現在の1.16付近で安定しつつも、1,600ピップ以上のレンジを経てきたことになります。
何がユーロを押し上げたのか？
複数の要因が同時に作用しています。トランプ氏の積極的な関税政策、FRBの大幅な利下げ、ECBの安定した金利、そしてドイツの5000億ユーロのインフラ投資パッケージがユーロに好意的な状況を作り出しました。これにより、2014年以来続いていた下落トレンドを突破し、技術的なシグナルとしても重要な意味を持ちました。
トレーダー向けの技術的ポイント：
上昇局面：1.1800-1.1920のゾーンは重要な抵抗線です。1.20を突破すれば、1.22-1.25への道が開ける可能性があります。
下落局面：サポートは1.1550と1.1470にあります。1.15を割ると、強気シナリオは疑問視され、1.10-1.12への下落を引き起こす可能性があります。
上昇の核心要因：金利差とそのメカニズム
ユーロのさらなる強さの主な根拠は金利差です。FRBは9月と10月に合計50ベーシスポイントの利下げを行い、2026年末までに3.4%までの追加利下げを示唆しています。一方、ECBはすでに利下げサイクルを終了しており、預金金利は6月以降2.00%に据え置かれています。
数学的なロジック：
歴史的に、100ベーシスポイントの金利差縮小は通貨の5-8%の調整をもたらします。現在の差を考慮すると、EUR/USDは1.16から1.22-1.25へ上昇する可能性があります。一部のアナリストは、2027年にECBがFRBに先駆けて利上げを示唆する可能性も指摘しています。これはドイツの刺激策の効果次第です。これにより、効果はさらに強まるでしょう。
もう一方の側面：ユーロの下振れリスク
アメリカの経済的耐性
米国のGDP成長率は2025年第2四半期に3.8%と堅調で、巨大なAI投資によって牽引されました。同時に、関税交渉を通じて数十億ドル規模の投資約束も得ています。
7月4日の「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法」により、法人税率は21%に固定され、税制優遇と相まって資本を大量に呼び込みます。ただし、財政赤字と債務負担は増加し続けており、2026年にはGDPの約6%に達する見込みです。
( ドイツ – 刺激策は過大評価か
5000億ユーロのインフラ投資はゲームチェンジャーと称賛されていますが、実態はもっと複雑です。
エネルギーコストの罠： ドイツの産業用電気料金は1kWhあたり15-20セントと、米国の2-3倍です。2026-2028年の産業用電気料金が5セントに抑えられても、根本的な問題は解決しません。化学、鉄鋼、半導体などエネルギー集約型産業にとって、ドイツは依然として魅力的ではありません。
実施の遅れ： ドイツのインフラプロジェクトは平均17年かかり、そのうち13年は許認可に費やされます。建設業界は25万の未完の求人を抱え、非効率性が期待される乗数効果を大きく減少させています。
政治リスク： 2026年の州議会選挙で、ドイツの極右政党AFDが最大勢力になる可能性（現在の全国調査で25%）があり、これが大連立の機能不全を引き起こし、刺激策の実施を妨げ、スプレッド拡大を招く恐れがあります。
外部依存： 軍事支出の一部は米国のF-35、パトリオット、チヌークなどのシステムに流れ、ドイツの付加価値よりも米国の利益を刺激しています。
) フランスとユーロ圏の分裂
フランスの政治的不安定さは依然として懸念材料です。2025年10月に政府が崩壊し、24時間以内に新政権が樹立されました。財政赤字は約6%、債務比率は113%。フランス国債の利回りはスペインを上回り、警鐘を鳴らしています。
ユーロ圏は2025年第3四半期に0.2%の成長（年率1.3%）と米国を大きく下回り、2026年には1.5%の成長予測です。インフレ率は2.0%、失業率は6.3%。ECBはジレンマに陥る可能性があり、ドイツの刺激策がインフレを加速させる場合、利上げを余儀なくされるかもしれません。
銀行予測：コンセンサスと例外
2026年末の予測は、多くのアナリストが一致しています。さらなるEUR/USDの上昇です。
2027年の予測範囲は拡大します。
パターンは明確です。強気派が優勢ですが、ウェルズ・ファーゴは守備的な立場を取っています。
2026-2027年の3つのシナリオ
( ベースシナリオ：1.10から1.20の範囲で静穏な変動
逆方向の力がほぼ均衡し、EUR/USDは1.10-1.12)金利差によるサポート(と1.18-1.20)欧州リスクによる制約###の間を振動します。ドイツは刺激策の一部を実施し、米国は緩やかに1.8-2.2%の成長を続けます。投資家は安値で買い、高値で売る傾向があり、レートは大体1.14から1.17の間を行き来します。
( ベアシナリオ：EUR/USDが1.05-1.10に下落
2026年のドイツの州議会選挙の結果次第で、政権が不安定化し、刺激策が停滞します。ドイツの国債スプレッドは拡大し、フランスの財政危機も深刻化、ECBは金利を引き下げる必要に迫られるかもしれません。同時に米国は好調で、AIブームにより生産性が向上し、インフレは2%に低下、FRBは3.50%で一時停止します。結果、EUR/USDは1.08-1.10に縮小し、場合によっては1.05を試す可能性もあります。
) ブル・シナリオ：ユーロは1.22-1.28へ急騰
ドイツは安定し、刺激策は迅速に実施され、フランスも落ち着きます。ユーロ圏のGDP成長は2%に達し、ECBは2026年末に2027年の利上げを示唆します。同時に米国の危機は深刻化し、持続的なインフレ、弱い労働市場、スタグフレーションの懸念が高まります。ポウエルの後任は2026年5月にトランプ氏のFRB批判を強め、海外投資家は米国から資金を引き揚げ、EUR/USDは1.20を突破し、1.22-1.28へと上昇します。
方向性を決める重要なイベント
2026年にはいくつかの重要なマイルストーンがあります。
トレード推奨：柔軟性を持って臨む
不確実性を考慮し、イベントに基づくアプローチと厳格なリスク管理を推奨します。
状況は急速に変化しているため、柔軟な対応が求められます。
主要リスクの概要
ドイツリスクの過小評価： AFDの選挙結果次第では、刺激策の崩壊や政治危機に発展する可能性があります。
地政学的ショック： ウクライナの緊張やエネルギー危機の再燃は、欧州の多様化が進む中でもドル流入を引き起こす恐れがあります。
米国の耐性の過小評価： AIブームにより、年率2-3%の生産性向上が見込まれ、低税率、安価なエネルギー、技術的優位性と相まって、米国は依然として魅力的な投資先です。
結論：勝者2人、敗者1人？
2026-2027年のEUR/USDは、構造的なジレンマに直面しています。金利差はユーロを支え、下限は1.10-1.12に設定される見込みです。ドルの過大評価は23%とされ、EUR/USDには追い風です。しかし、ドイツの政治的分裂（2026年の潜在的危機）、高いエネルギーコスト、米国の経済力（AI、税制）などが疑問を投げかけています。
最も重要なのは、2026年の選挙後にドイツが政治的安定を取り戻せるかどうかです。刺激策は障害を乗り越えられるのか。米国経済は引き続き耐性を保つのか。これらの答え次第で、新たなEUR/USDのダイナミクスが生まれるのか、それともドルが再び支配力を取り戻すのかが決まります。