O dólar vai cair novamente? Análise aprofundada da tendência cambial após a moeda taiwanesa ultrapassar a barreira de 30 yuan

TWD em ascensão: aumento de quase 10% em apenas dois dias

O dólar taiwanês recentemente ultrapassou de forma robusta a barreira psicológica de 30 yuan, criando um desempenho surpreendente no mercado. De acordo com os dados mais recentes, em 2 de maio, o TWD face ao dólar subiu 5% num único dia, atingindo a maior valorização diária em 40 anos, fechando a 31.064 yuan, reescrevendo uma nova máxima em 15 meses. Posteriormente, em 5 de maio, continuou a subir 4,92%, chegando a romper de uma só vez o importante nível de 30 yuan durante o dia, atingindo um máximo de 29,59 yuan.

Em apenas dois dias de negociação, o TWD acumulou uma valorização de quase 10%, não só renovando vários recordes históricos, mas também impulsionando o volume de negociações no mercado cambial para a terceira maior escala de todos os tempos. Em contraste, do início do ano até o início de abril, o dólar face ao TWD ainda estava em tendência de alta, com o TWD depreciando cerca de 1% na altura.

Comparando com outras moedas asiáticas, no mesmo período, o dólar de Singapura subiu 1,41%, o iene 1,5%, e o won sul-coreano 3,8%, mas a valorização do TWD neste ritmo realmente se destaca. Como uma economia orientada para exportação, Taiwan tem um investimento líquido externo que representa até 165% do PIB, o que torna a taxa de câmbio do TWD particularmente sensível às oscilações.

Três forças impulsionadoras por trás da valorização do TWD

Políticas tarifárias de Trump acenderam a faísca

O governo dos EUA anunciou o adiamento de 90 dias na implementação de tarifas reciprocas, o que imediatamente criou duas expectativas centrais no mercado: uma possível onda de compras concentradas globalmente, beneficiando as exportações de Taiwan como parte de sua cadeia de suprimentos; ao mesmo tempo, o FMI inesperadamente revisou para cima a previsão de crescimento econômico de Taiwan, além do desempenho recente impressionante do mercado de ações taiwanês. Essas notícias positivas atraíram um grande influxo de investimentos estrangeiros, formando o primeiro impulso que impulsionou o TWD.

Espaço de política do banco central limitado

Em 2 de maio, apesar do banco central ter emitido uma declaração de emergência, não respondeu diretamente às questões mais preocupantes do mercado. O banco central atribuiu a volatilidade cambial à “expectativa de mercado de que os parceiros comerciais dos EUA possam exigir a valorização de suas moedas”, mas não se pronunciou de forma clara sobre se as negociações entre EUA e Taiwan envolvem cláusulas cambiais.

Vale notar que o plano de “reciprocidade justa” do governo dos EUA inclui explicitamente a “intervenção cambial” como foco de revisão. Nesse contexto internacional, o espaço para intervenções fortes do banco central no mercado cambial tem sido restringido. No primeiro trimestre, o superávit comercial de Taiwan atingiu US$ 23,57 bilhões, um aumento de 23% ao ano, sendo que o superávit com os EUA cresceu 134%, chegando a US$ 22,09 bilhões. Se o banco central tiver dificuldades em realizar intervenções eficazes como no passado, o TWD certamente enfrentará uma pressão de valorização significativa.

Operações de hedge em grande escala por instituições financeiras

A última pesquisa do UBS aponta que a volatilidade de 5% do TWD em 2 de maio, em um único dia, ultrapassou os limites tradicionais de explicação por indicadores econômicos. O relatório analisa que as operações massivas de hedge cambial por seguradoras e exportadores taiwaneses, juntamente com o fechamento concentrado de posições de arbitragem de financiamento em TWD, foram fatores que contribuíram para essa oscilação cambial.

O UBS alerta especialmente que, quando o TWD recuar, seguradoras e exportadores podem aumentar ainda mais suas posições de hedge. Apenas restaurar o volume de hedge cambial/depósitos ao nível de tendência pode gerar uma pressão de venda de cerca de US$ 100 bilhões em dólares, equivalente a 14% do PIB de Taiwan, um risco potencial que não deve ser subestimado.

Perspectivas futuras do USD/TWD: avaliação multidimensional

Espaço de valorização com limites

O mercado geralmente acredita que o governo dos EUA pressionará por uma valorização adicional do TWD, mas a maioria dos profissionais do setor avalia que é improvável que o TWD atinja 28 yuan por dólar. Isso se deve principalmente ao mecanismo de equilíbrio da própria taxa de câmbio.

Indicadores de avaliação indicam razoabilidade

Um indicador importante para avaliar a razoabilidade da taxa de câmbio é o índice de taxa de câmbio real efetiva (REER) elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS). Com base em 100 como valor de equilíbrio, até o final de março:

• O índice do dólar estava em torno de 113, claramente supervalorizado
• O índice do TWD permanecia em torno de 96, em nível relativamente subavaliado
• As moedas de outros principais países exportadores da Ásia estavam ainda mais subavaliadas, com o iene e o won em 73 e 89, respectivamente

( Valorização de moedas regionais em ritmo semelhante

Se considerarmos um período mais longo, desde o início do ano até agora, a valorização acumulada do TWD face ao dólar é semelhante à de outras moedas asiáticas no mesmo período:

• TWD valorizou 8,74%
• Iene 8,47%
• Won 7,17%

Embora o TWD tenha apresentado uma rápida valorização recentemente, a tendência de longo prazo mostra que seu movimento acompanha o desempenho geral das moedas regionais.

) Previsões do UBS

O UBS acredita que a tendência de valorização do TWD continuará. Os modelos de avaliação indicam que o TWD saiu de uma subavaliação moderada para um valor mais justo, superior em 2,7 desvios padrão; o mercado de derivativos cambiais mostra uma “expectativa de valorização mais forte em 5 anos”; e experiências históricas sugerem que movimentos semelhantes de alta diária significativa geralmente não se revertam imediatamente.

O UBS prevê que, quando o índice de câmbio ponderado do comércio do TWD subir mais 3% (próximo ao limite de tolerância do banco central), o governo pode intensificar as intervenções para suavizar a volatilidade.

Considerações estratégicas para diferentes investidores

( Investidores com experiência em câmbio

Podem realizar negociações de curto prazo na plataforma cambial, aproveitando as oscilações de alguns dias ou até mesmo no mesmo dia. Se já possuem ativos em dólares, podem usar contratos a termo e outros derivativos para fazer hedge, garantindo os lucros com a valorização do TWD.

) Novatos no mercado

Recomenda-se começar com pequenas quantidades para testar o mercado, evitando apostas impulsivas. As plataformas cambiais oferecem contas de simulação que são ideais para praticar estratégias de negociação, sem riscos reais.

Lembre-se de definir pontos de stop-loss para proteção, e acompanhar de perto as ações do banco central de Taiwan e as últimas novidades nas negociações comerciais EUA-Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a taxa de câmbio.

Alocação de ativos a longo prazo

Com fundamentos econômicos sólidos, exportações de semicondutores em alta, o TWD pode oscilar entre 30 e 30,5 yuan, mantendo-se relativamente forte a longo prazo. Recomenda-se operar com alavancagem baixa ao negociar USD/TWD, mantendo posições cambiais entre 5% e 10% do patrimônio total, e diversificando os investimentos globais com outros ativos, para controlar riscos de forma eficaz. Não coloque todos os ovos na mesma cesta; combine com investimentos em ações taiwanesas ou títulos, fortalecendo a resiliência do portfólio.

Revisão histórica: ciclos de volatilidade cambial na última década

Nos últimos dez anos (outubro de 2014 a outubro de 2024), a taxa USD/TWD oscilou entre 27 e 34, com uma amplitude de 23%, apresentando uma volatilidade relativamente moderada em relação às moedas globais. O iene, por sua vez, teve uma amplitude de até 50% (de 99 a 161), mais do que o dobro do TWD.

A própria taxa de juros do TWD variou pouco, sendo que as oscilações principais foram influenciadas pelas políticas do Federal Reserve dos EUA. Entre 2015 e 2018, durante crises na China e na Europa, o Fed começou a afrouxar a política de aperto quantitativo, mantendo uma postura de estímulo, o que fortaleceu o TWD. Após 2018, com o aumento das expectativas de aumento de juros nos EUA, o dólar começou a subir.

Após a crise de 2020, o Fed expandiu sua folha de balanço de forma rápida, de US$ 4,5 trilhões para US$ 9 trilhões, e reduziu as taxas para zero, levando a uma depreciação do dólar e a uma valorização do TWD, que chegou a uma máxima histórica de 27 yuan por dólar. Depois de 2022, devido ao descontrole da inflação nos EUA, o Fed começou a elevar rapidamente as taxas de juros, valorizando novamente o dólar, e a taxa de câmbio se manteve em uma faixa relativamente estreita.

Após a crise financeira de 2008, o Fed iniciou três rodadas de afrouxamento quantitativo, e em dezembro de 2013 anunciou a redução da terceira rodada. Com o aumento das taxas de juros nos EUA, o dólar começou a subir frente ao TWD, atingindo 33. Até setembro de 2024, quando o Fed encerrou o ciclo de altas e começou a reduzir as taxas, a taxa voltou a 32.

Referências para investidores

Analisando a trajetória de dez anos, a taxa USD/TWD passou por múltiplos ciclos de volatilidade, mas o mercado criou um “preço psicológico” — 30 yuan. A maioria acredita que, abaixo de 30 yuan por dólar, é possível comprar dólares, enquanto acima de 32 yuan deve-se considerar vender. Para investimentos cambiais de longo prazo, essa pode ser uma referência útil.

O dólar ainda vai cair? A resposta depende do rumo das próximas políticas do Fed e se a valorização do TWD voltará a apresentar oscilações anormais. Com o delicado equilíbrio do banco central, espera-se que o TWD permaneça entre 30 e 31 yuan, mantendo uma postura relativamente forte, mas as possibilidades de valorização ou depreciação abrupta permanecem limitadas.