Bridgewater 2025 Estratégia de Grande Mudança: Os "Fieis de Longo Prazo" do Ouro Liquidam suas Posições, Reavaliação do Perfil de Risco sob o "Ponto de Inflexão Macroeconômico"?

Autor: DaiDai, MSX 麦点

一、宏观新范式：不确定性时代的投资逻辑

1. Introdução: Navegando o futuro imprevisível

A economia macro global está passando por uma transformação estrutural profunda. O co-CEO do Bridgewater, Bob Prince, apontou que duas forças centrais — a aceleração do «Mercantilismo Moderno» e a «Revolução da Inteligência Artificial» — estão remodelando o cenário de mercado. A interação dessas duas mudanças de paradigma criou um ambiente repleto de «eventos de cauda imprevisíveis». Este contexto representa um desafio severo às estratégias tradicionais de investimento, tornando urgente ajustar estrategicamente as carteiras e adaptar-se ao futuro.

2. Análise das forças motrizes principais

Com base na argumentação de Bob Prince, as características e impactos dessas duas forças macro são:

(1) A aceleração do «Mercantilismo Moderno»

A essência do «Mercantilismo Moderno» reside no papel crescente dos governos na elevação da riqueza e do poder nacionais, priorizando a autossuficiência e políticas industriais. Essa tendência torna o ambiente geopolítico e macroeconômico global cada vez mais complexo, com interações que vão além do âmbito econômico, incluindo considerações estratégicas.

(2) A demanda exponencial pela Revolução da Inteligência Artificial

O desenvolvimento da IA enfrenta uma contradição central: melhorias marginais de desempenho exigem um «crescimento exponencial» em capacidade computacional e investimento financeiro. Essa dinâmica não só gera demandas sem precedentes para indústrias como semicondutores, software e energia, mas também implica que altos gastos de capital serão um fator-chave para impulsionar o crescimento e a diferenciação do mercado.

3. Princípios de resposta do Bridgewater

Diante desse novo paradigma macro de alta incerteza, Prince sintetizou três princípios centrais de resposta do Bridgewater, que fundamentam suas decisões de investimento atuais:

(1) Diversificação (Diversification)

Diante de posições de mercado, especialmente na bolsa dos EUA, atingindo níveis históricos de concentração, a diversificação é a única resposta confiável para lidar com a imprevisibilidade. O objetivo é garantir que, independentemente de eventos futuros imprevistos, a carteira não sofra perdas catastróficas.

(2) Agilidade (Agility)

À medida que fatores macro desconhecidos se tornam mais claros (as the unknown becomes known), as estratégias de investimento devem ser capazes de se adaptar e ajustar rapidamente. Agilidade significa responder proativamente às novas informações e mudanças de cenário, ao invés de manter julgamentos antigos.

(3) Cautela moderada (Healthy degree of paranoia)

Em mercados repletos de incerteza, manter vigilância e evitar excesso de confiança é fundamental. Isso implica manter uma postura cética saudável em relação às expectativas de mercado, especialmente aquelas que parecem otimistas e linearmente extrapoladas.

Com base na avaliação desse novo paradigma macro, o Bridgewater realizou ajustes estratégicos profundos em sua carteira para melhor navegar os riscos e oportunidades do futuro.

二、组合大挪移：2025 年第三季度战略转向详解

1. Introdução: Olhando os dados para entender a intenção estratégica

O documento 13F do terceiro trimestre de 2025 (até 30 de setembro de 2025) revelou uma troca decisiva na carteira do Bridgewater. Os dados indicam que o fundo está mudando de uma postura defensiva dos últimos anos para uma postura mais agressiva de «busca por retorno».

2. Desinvestimentos e liquidações significativas: evitando riscos de concentração

Com base em dados do Gainify, Moomoo e Fintel, o Bridgewater realizou uma redução e liquidação em grande escala na carteira do terceiro trimestre, visando diminuir o risco de concentração.

(1) Redução expressiva nas «Sete Gigantes da Tecnologia»

O fundo reduziu significativamente sua exposição a algumas das maiores empresas de tecnologia, removendo posições que totalizavam mais de US$ 2 bilhões, incluindo:

• NVIDIA (NVDA): redução de 65,28%, aproximadamente 464 mil ações vendidas, posição final de cerca de 247 mil ações, valor de mercado de aproximadamente US$ 2,98 bilhões. (Nota: uma das maiores vendas do trimestre, indicando preocupação com a congestão de ações de chips no curto prazo.)
• Microsoft (MSFT): redução de 36,03%, aproximadamente 330 mil ações, posição final de cerca de 586 mil ações, valor de mercado de aproximadamente US$ 2,52 bilhões.
• Alphabet (GOOGL): redução de 52,61%, aproximadamente 2,32 milhões de ações, posição final de cerca de 2,09 milhões de ações, valor de mercado de aproximadamente US$ 3,46 bilhões.
• Meta Platforms (META): redução de 48,34%, aproximadamente 310 mil ações, posição final de cerca de 330 mil ações, valor de mercado de aproximadamente US$ 1,89 bilhões.

Essa operação indica que, após uma forte valorização e aumento de valuation dessas gigantes de tecnologia, o Bridgewater optou por reduzir sua concentração em operações congestionadas.

(2) Saída total de «Ouro» e «Mercados Emergentes»

A operação mais notável foi a liquidação completa da posição no SPDR Gold Trust (GLD), sinalizando que o fundo abandonou instrumentos tradicionais de hedge macro. Além disso, o fundo quase totalmente saiu do mercado emergente, reduzindo sua posição no iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) em 93%. Essas ações enviam um sinal forte: o capital está saindo de áreas defensivas e de alta incerteza, migrando para mercados com fundamentos mais claros.

)# 3. Aumentos estratégicos e novas posições: reforçando a exposição ao mercado americano e às cadeias de valor tecnológicas selecionadas

Apesar dos desinvestimentos, o Bridgewater realocou fundos para o mercado dos EUA e setores tecnológicos específicos, demonstrando otimismo na relação risco-retorno.

(1) Reforço em ETFs de grandes ações americanas

O fundo investiu uma quantia significativa no iShares Core S&P 500 ETF ###IVV(, elevando seu peso na carteira.

iShares Core S&P 500 ETF )IVV(: aumento de aproximadamente 1,74 milhão de ações (+75%), totalizando 4,05 milhões de ações ao final, com valor de aproximadamente US$ 2,71 bilhões.

Nota: IVV e SPY já são pilares estruturais na carteira, e essa injeção de mais de US$ 1,1 bilhão demonstra uma renovada ênfase na amplitude do mercado americano.

(2) Posicionamento estratégico em setores tecnológicos específicos

Diferentemente de reduzir posições em empresas de alta avaliação, o fundo aumentou ou criou novas posições em empresas de fundamentos claros e avaliações relativamente razoáveis, concentrando-se em software, pagamentos e semicondutores:

• Lam Research )LRCX(: aumento de cerca de 1,83 milhão de ações (+111%, dobrando a posição), final de aproximadamente 3,46 milhões de ações, valor de cerca de US$ 464 milhões.
• Adobe )ADBE(: aumento de aproximadamente 533 mil ações (+73%), final de cerca de 1,26 milhão de ações, valor de aproximadamente US$ 445 milhões.
• Workday )WDAY(: aumento de 132%, final de aproximadamente 1,04 milhão de ações, valor de cerca de US$ 251 milhões.
• Mastercard )MA(: aumento de 190%, final de aproximadamente 366 mil ações, valor de cerca de US$ 208 milhões.

Isso indica que o fundo não abandonou o setor de tecnologia, mas deslocou capital de gigantes de consumo impulsionados por emoções para empresas de semicondutores e software empresarial que desempenham papel na revolução da IA.

(3) Foco em empresas recém-listadas

O fundo também criou posições em empresas de plataforma recentemente listadas, demonstrando busca contínua por novos pontos de crescimento:

• Reddit )RDDT(: nova posição, aproximadamente 617 mil ações, valor de cerca de US$ 142 milhões.
• Robinhood )HOOD(: nova posição, aproximadamente 808 mil ações, valor de cerca de US$ 98 milhões.

) 三、解读黄金之谜：长期信仰与战术调整的博弈

1. Introdução: Decisões aparentemente contraditórias por trás

Ray Dalio, fundador do Bridgewater, é há muito tempo um firme apoiador do ouro. Contudo, no terceiro trimestre de 2025, o fundo liquidou completamente sua posição em ETFs de ouro. Essa «decisão aparentemente contraditória» não nega sua fé de longo prazo, mas provavelmente reflete um ajuste tático baseado no ambiente atual.

2. A filosofia do ouro de Dalio

Com base em informações do TradingKey e Motley Fool, a filosofia de investimento em ouro de Dalio está enraizada na sua compreensão dos ciclos macroeconômicos.

(1) Ativo de proteção definitiva

Dalio acredita que o ouro é a principal proteção contra a desvalorização monetária e a perda de confiança no sistema, sendo o único ativo que não depende de promessas de contrapartes.

(2) Sugestões de alocação estratégica

Ele já recomendou, no Fórum Econômico de Greenwich, que em períodos de maior pressão de mercado, a alocação em ouro seja elevada para 10%–15%, e afirmou que zero ou baixa alocação em ouro é um «erro estratégico».

3. Lógica do ajuste tático

Com base na análise do Gainify, a liquidação do ouro pelo fundo pode ser entendida a partir da mudança na sua disposição ao risco.

(1) Mudança na disposição ao risco

Eliminar a exposição ao ouro indica que o fundo está mudando de uma reserva de valor defensiva para uma alocação mais agressiva em ações.

(2) Mudanças marginais no valor de hedge

No cenário atual, o fundo pode entender que o hedge oferecido pelo ouro, com retorno zero, não compensa o custo de oportunidade, enquanto o mercado de ações dos EUA e setores tecnológicos selecionados oferecem uma relação risco-retorno mais favorável.

四、展望未来之路：在不确定性中寻求平衡

1. Introdução: Novo equilíbrio sob o novo paradigma macro

A estratégia do Bridgewater em 2025 não é simplesmente otimista ou pessimista, mas sim uma construção de portfólio mais resiliente, reconhecendo a imprevisibilidade e se preparando para pontos de inflexão macroeconômicos.

2. Lógica interna da estratégia

(1) Substituir a cobertura tradicional por amplitude

Aumentar ETFs do S&P 500 não é apenas uma visão otimista do mercado americano, mas também uma substituição de risco de ativos únicos (como ouro) por uma diversificação mais ampla.

(2) Manter agilidade na mudança

Na onda da IA, o fundo escolhe ativos de fundamentos mais claros e avaliações mais razoáveis, para lidar com o processo dinâmico de «do desconhecido ao conhecido».

(3) Manter a filosofia «All Weather»

A atual ajustagem é uma prática dinâmica da filosofia «All Weather» do fundo, sob o novo paradigma macro, com o objetivo de manter o equilíbrio da carteira em diferentes cenários, sem sacrificar espaço para alta em troca de defesa única.

Em suma, a estratégia de investimento do Bridgewater em 2025 é uma evolução ativa: abandonando antigos pontos de equilíbrio na incerteza, e construindo uma nova resiliência por meio de diversificação mais ampla e agilidade mais precisa.

Aviso legal: Este conteúdo é apenas para fins de referência e educação, não constituindo aconselhamento financeiro, de investimento ou jurídico.