La chute spectaculaire des actions privilégiées américaines : le guide complet que les investisseurs doivent connaître

Pourquoi les actions privilégiées américaines sous-performent-elles actuellement ?

Ces dernières années, la performance du marché des actions privilégiées américaines a été décevante, notamment l’ETF (PFF) qui a connu une baisse continue depuis septembre 2022, avec un rendement tombé à -15,16 % au 1er août 2023. Ce déclin massif des actions privilégiées américaines reflète l’incertitude économique mondiale, les tensions commerciales et le ralentissement de la croissance économique aux États-Unis, qui ont tous un impact profond sur la performance des entreprises. Un environnement de taux d’intérêt élevé a également réduit l’attractivité des actions privilégiées, poussant les investisseurs à se tourner vers d’autres instruments financiers.

Qu’est-ce que précisément une action privilégiée ?

Une action privilégiée (Preferred Stock) est un instrument d’investissement unique qui combine des caractéristiques d’actions et d’obligations, offrant ainsi les avantages des deux. Les actions privilégiées américaines désignent ce type d’actions émises sur les marchés boursiers américains. En raison de leur structure particulière, les sociétés peuvent émettre plusieurs types d’actions privilégiées selon leurs besoins. Actuellement, il existe plus de 1000 actions privilégiées américaines sur le marché.

Comparées aux actions ordinaires, les actions privilégiées offrent plusieurs avantages clés :

• Droit à des dividendes prioritaires : La société verse en priorité des dividendes aux détenteurs d’actions privilégiées avant ceux des actions ordinaires.
• Rendement fixe garanti : Elles disposent d’un taux de dividende fixe, moins volatile que celui des actions ordinaires.
• Protection en cas de faillite : Lors de la liquidation de la société, les détenteurs d’actions privilégiées ont priorité sur les actifs et le remboursement par rapport aux actionnaires ordinaires.
• Droits de vote limités : En général, les actionnaires privilégiés n’ont pas ou très peu de droits de vote.

Ces caractéristiques confèrent aux actions privilégiées un profil de risque similaire à celui des obligations, tout en offrant un rendement supérieur à celui des obligations classiques et un risque inférieur à celui des actions ordinaires. La majeure partie du revenu provient de dividendes fixes plutôt que de l’appréciation du prix de l’action.

Les trois principaux types d’actions privilégiées américaines

Sur le marché, il existe cinq types fondamentaux d’actions privilégiées, dont trois sont les plus courants :

Actions privilégiées cumulatives (Cumulative Preferred Stock)
Les dividendes sont cumulés. Si la société ne peut pas payer à l’échéance, les montants impayés sont reportés aux années suivantes jusqu’à leur règlement complet. Des sociétés comme Goldman Sachs, Sony et Southwest Airlines en émettent.

Actions privilégiées rachetables (Callable Preferred Stock)
L’émetteur détient le droit (mais pas l’obligation) de racheter ces actions à une date convenue, à leur prix d’émission. Des entreprises telles que Nike, Coca-Cola et McDonald’s utilisent ce type.

Actions privilégiées convertibles (Convertible Preferred Stock)
Les détenteurs peuvent convertir leurs actions en actions ordinaires à une date, un prix et un ratio prédéfinis, offrant une grande flexibilité. Amazon, Facebook et Microsoft ont tous émis ce type d’actions privilégiées.

Différences fondamentales entre actions privilégiées américaines et taïwanaises

Quantité et répartition sectorielle
Il existe plus de 1000 actions privilégiées américaines couvrant tous les secteurs, alors qu’à Taïwan, il y en a moins de 20, principalement dans la finance. La liquidité est aussi plus élevée aux États-Unis qu’à Taïwan.

Rendement et distributions
Le rendement annuel des actions privilégiées américaines se situe entre 6 % et 8 %, contre 3 % à 4 % à Taïwan. En termes de fréquence, les actions privilégiées américaines versent des dividendes trimestriels, tandis qu’à Taïwan, ils sont généralement annuels.

Traitement fiscal
La majorité des actions privilégiées américaines traditionnelles sont soumises à une retenue d’impôt de 30 %, bien que certains soient exonérés. À Taïwan, elles sont traitées comme des dividendes ordinaires et imposées en conséquence.

La vérité révélée par les données historiques sur la performance des investissements

En comparant la performance de quatre ETF suivis sur 10 et 5 ans, on constate la véritable performance des investissements en actions privilégiées :

Depuis 2012, seuls l’ETF de valeurs à haut dividende (SCHD) et l’ETF S&P 500 (SPY) ont maintenu une tendance à la hausse stable. Les ETF d’actions privilégiées (PFF) et d’obligations à haut rendement (HYG) ont vu leurs rendements fluctuer autour de 0 à -15 %, avec une performance médiocre.

Les données des cinq dernières années sont encore plus parlantes : les rendements de la haute rentabilité et du S&P 500 ont dépassé 100 %, atteignant respectivement 202,76 % et 275,21 %. En revanche, les ETF d’actions privilégiées et d’obligations à haut rendement n’ont pas dépassé 9 % de rendement sur cette période, et depuis septembre 2022, ils sont même passés en territoire négatif.

Ce décalage montre que, dans le contexte économique actuel, la chute des actions privilégiées américaines est devenue une tendance, leur performance étant bien en deçà des attentes du marché.

Investir dans les actions privilégiées américaines actuellement, est-ce une bonne idée ?

Malgré une performance historique décevante, la situation actuelle doit être analysée en détail. La forte hausse des taux d’intérêt aux États-Unis et l’incertitude d’une récession économique font que les actions privilégiées redeviendraient un choix pour certains investisseurs — en raison du risque de volatilité plus élevé des actions ordinaires.

Cependant, la décision d’investissement doit être basée sur la tolérance au risque individuelle, la durée d’investissement et la répartition globale du portefeuille. Suivre aveuglément la tendance peut augmenter le risque de pertes.

Quels sont les risques cachés des actions privilégiées américaines ?

Risque d’interruption des revenus
Bien que les dividendes soient généralement élevés, si la performance de la société se détériore, ils peuvent être réduits ou suspendus. En période de récession, de nombreuses entreprises choisissent de geler leurs distributions de dividendes privilégiés.

Priorité de faillite
En cas de liquidation, les détenteurs d’actions privilégiées se trouvent après les créanciers et les actionnaires privilégiés dans l’ordre de paiement. Cela signifie que dans le pire des cas, ils risquent de ne pas récupérer leur capital.

Problème de liquidité
Le volume de transactions des actions privilégiées est souvent faible, ce qui peut entraîner des écarts importants entre prix d’achat et de vente lors de transactions importantes, augmentant ainsi les coûts de transaction.

Sensibilité aux taux d’intérêt
Dans un environnement de taux d’intérêt élevé, l’attractivité des dividendes fixes des actions privilégiées diminue. La hausse des taux d’intérêt par la banque centrale peut pousser les investisseurs à vendre ces actions pour se tourner vers d’autres actifs, ce qui peut faire baisser leur prix.

Comment acheter des actions privilégiées américaines ?

Les investisseurs taïwanais peuvent y accéder par deux moyens :

Courtage à l’étranger
Acheter via une banque ou un courtier en passant par une agence. C’est pratique mais coûteux en frais.

Ouverture de compte directement auprès d’un courtier étranger
Comme Interactive Brokers, Futu Securities, qui proposent des services pour trader des actions américaines. Les frais varient selon le courtier : certains n’ont pas de frais de courtage, d’autres appliquent des tarifs standards.

L’ouverture de compte chez un courtier étranger est simple et rapide, nécessitant généralement trois étapes : remplir le formulaire, vérifier l’identité, effectuer un dépôt. Lors du choix du courtier, il faut comparer les frais, la facilité de dépôt/retrait et la qualité des outils de trading.

En résumé : adopter une attitude rationnelle face à la chute des actions privilégiées américaines

Malgré leur chute, il ne faut pas totalement rejeter ces instruments. Les actions privilégiées ont toujours leur valeur — offrant une certaine stabilité de flux de trésorerie et un risque inférieur à celui des actions ordinaires. La clé est de connaître leurs limites, de décider selon sa propre situation, et de ne pas suivre aveuglément les promesses de rendement élevé. En cette période de taux d’intérêt élevé et d’incertitude économique, elles peuvent constituer une allocation prudente dans un portefeuille, mais ne doivent pas constituer la majorité des positions.