تفسير عميق للأزمة في الدولار الأسترالي: لماذا من الصعب اختراق مستوى 0.67؟ رسم بياني لاتجاه سعر الصرف على مدى 20 عامًا يكشف الحقيقة

الكرونة الأسترالية هي واحدة من العملات ذات أعلى حجم تداول عالمي، و"الكرونة الأسترالية مقابل الدولار الأمريكي" تعتبر واحدة من أزواج العملات الأكثر نشاطًا في التداول. تتميز بسيولة عالية وفروق سعر منخفضة، مما يجذب العديد من المتداولين لإجراء عمليات قصيرة الأمد أو استراتيجيات متوسطة وطويلة الأمد.

ومن المثير للاهتمام أن الكرونة الأسترالية لطالما وُصفت بأنها “عملة الفارق في الفائدة”، وهي من العملات التي يكثر فيها التدفقات المالية الساخنة وتداولات الفوائد. ومع ذلك، عند مراجعة أداء الكرونة الأسترالية خلال العشر سنوات الماضية، يتضح أن هذا الهالة بدأت تتلاشى — باستثناء الارتداد القوي خلال جائحة 2020، كانت الكرونة الأسترالية في معظم الوقت في وضع تصحيح أو هبوط.

لماذا تقع الكرونة الأسترالية في فخ “الارتداد بدون اتجاه”؟

من خلال رسم بياني لأداء سعر الصرف خلال 20 سنة، يتضح أن القصة واضحة جدًا. في بداية 2013، كانت الكرونة الأسترالية مقابل الدولار عند مستوى 1.05، وبحلول 2023 انخفضت بأكثر من 35%. خلال نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار بنسبة 28.35%، وواجه اليورو والين والكرونة الكندية أيضًا اتجاه هبوطي مقابل الدولار — وهذه ليست مشكلة الكرونة الأسترالية وحدها، بل هي جزء من دورة “الدولار القوي” المستمرة.

أداء الكرونة الأسترالية خلال العقد الماضي كان ضعيفًا جدًا. حتى مع ارتفاع أسعار الحديد بشكل كبير، وارتفاع الذهب، وتخفيض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الذي أدى إلى تدفقات رأس المال عالية المخاطر، لم تتجاوز قيمة الكرونة مقابل الدولار مستوى 0.6636، وحقق ارتفاعًا سنويًا يتراوح بين 5-7% فقط — وهو ارتفاع محدود مقارنة بالانخفاض التراكمي على مدى عشر سنوات، مما يجعل هذا الارتداد بمثابة قطرة في بحر.

كلما اقتربت الكرونة من أعلى مستوياتها السابقة، زاد ضغط البيع في السوق، مما يعكس أن الثقة في الكرونة لا تزال محدودة. وتشير التحليلات إلى أن الأسباب الرئيسية تشمل:

تأثير السياسات الجمركية الأمريكية: تعطيل التجارة العالمية، وتراجع الطلب على الصادرات الأسترالية من المعادن والطاقة، مما يضعف أساس الكرونة كعملة سلعية.

تآكل ميزة الفارق في الفائدة: صعوبة إعادة بناء الفارق في الفائدة بين أستراليا والولايات المتحدة، وهو أمر سلبي جدًا على التدفقات المالية التي تعتمد على استراتيجيات الفوائد.

ضعف الاقتصاد المحلي: ضعف الزخم الاقتصادي المحلي، وقلة جاذبية الأصول، مما يصعب تكوين طلب شراء مستمر.

لذلك، تبدو الكرونة الأسترالية أكثر كـ"عملة تتذبذب مع ارتدادات، ولكن بدون اتجاه واضح". في ظل غياب زخم نمو واضح وميزة فائدة، تتأثر حركة الكرونة بشكل كبير بالعوامل الخارجية، وليس بأساسياتها الذاتية.

العوامل الثلاثة الرئيسية التي تؤثر على اتجاه الكرونة الأسترالية

لتحديد ما إذا كانت الكرونة ستستمر في الارتفاع، يجب على المستثمرين مراقبة المتغيرات الأساسية الثلاثة التالية:

1. سياسة سعر الفائدة من بنك الاحتياطي الأسترالي: هل يمكن إعادة بناء الفارق في الفائدة؟

معدل الفائدة النقدية لبنك الاحتياطي الأسترالي حوالي 3.60%، والسوق تتجه تدريجيًا نحو توقعات “رفع الفائدة في 2026”، حيث تتوقع بنك الكومنولث الأسترالي (CBA) أن يصل أعلى مستوى للفائدة إلى 3.85%.

إذا استمر التضخم في التماسك، وظل سوق العمل قويًا، فإن موقف بنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد سيساعد على إعادة بناء ميزة الفارق في الفائدة؛ وعلى العكس، إذا فشلت توقعات رفع الفائدة، فإن دعم الكرونة الأسترالية سيتراجع بشكل واضح.

2. الاقتصاد الصيني وأسعار السلع: المحرك الخارجي للكرونة

هيكل الصادرات الأسترالية يتركز بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، والكرونة في جوهرها عملة سلعية، والطلب الصيني هو المتغير الأهم.

عندما ينتعش النشاط الإنشائي والصناعي في الصين، غالبًا ما ترتفع أسعار الحديد بشكل متزامن، ويعكس ذلك بسرعة على سعر الصرف؛ ولكن إذا كانت قوة الانتعاش في الصين ضعيفة، حتى مع الارتداد القصير للسلع، فإن الكرونة قد تظهر نمط “الارتفاع ثم التراجع”.

3. حركة الدولار والمشاعر المخاطرية: تحديد وجهة رأس المال

لا يزال دورة سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك الرئيسي في سوق العملات العالمية. في بيئة خفض الفائدة، عادةً ما يضعف الدولار، مما يفيد العملات ذات المخاطر العالية، وتستفيد الكرونة بشكل واضح؛ ولكن إذا زادت مشاعر الحذر، وبدأت التدفقات المالية تعود إلى الدولار، فإن الكرونة، حتى مع عدم تدهور أساسياتها، قد تتعرض لضغوط.

لخروج الكرونة من نطاق التداول المتوسط والطويل الحقيقي، يجب توافر ثلاثة شروط في آن واحد: استمرار سياسة متشددة من بنك الاحتياطي الأسترالي، وتحسن ملموس في الطلب الصيني، وتراجع هيكلي للدولار. وإذا توافرت واحدة فقط من هذه الشروط، فمن المرجح أن تظل الكرونة تتذبذب ضمن نطاق معين، بدلاً من الاتجاه الصاعد الأحادي.

كيف ترى المؤسسات الكبرى مستقبل الكرونة الأسترالية؟

المحور الرئيسي لمستقبل الكرونة هو “هل يمكن للارتداد أن يتحول إلى اتجاه”. هناك اختلاف واضح في توقعات المحللين حول مستقبل الكرونة:

مؤسسة مورغان ستانلي أكثر تفاؤلاً، وتتوقع أن تصل قيمة الكرونة مقابل الدولار إلى 0.72 بحلول نهاية 2025. ويعتمد هذا التوقع بشكل رئيسي على احتمال استمرار بنك الاحتياطي الأسترالي في سياسته المتشددة، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية.

نموذج اتحاد المتداولين (Traders Union) يتوقع أن يكون المتوسط عند حوالي 0.6875 بنهاية 2026 (نطاق 0.6738-0.7012)، وأن يرتفع إلى 0.725 بنهاية 2027، معتمدًا على قوة سوق العمل في أستراليا وعودة الطلب على السلع الأساسية.

يو بي إس (UBS) أكثر تحفظًا، وترى أن رغم مرونة الاقتصاد الأسترالي، إلا أن عدم اليقين في البيئة التجارية العالمية والتغيرات المحتملة في سياسة الاحتياطي الفيدرالي قد يحد من ارتفاع الكرونة، مع توقع أن يبقى سعر الصرف عند حوالي 0.68 بنهاية العام.

خبراء بنك الكومنولث الأسترالي (CBA) أبدوا رأيًا حذرًا مؤخرًا، معتقدين أن انتعاش الكرونة قد يكون مؤقتًا، ويتوقعون أن تصل إلى ذروتها في مارس 2026، ثم تعود للهبوط مرة أخرى بنهاية 2026.

تحليلات وول ستريت حتى حذرت من أنه إذا تجنبت الولايات المتحدة الركود وظل الدولار قويًا جدًا (بسبب الفارق في الفائدة)، فإن الكرونة ستواجه صعوبة في اختراق مستوى 0.67.

وبمراجعة شاملة، من المحتمل أن تتراوح الكرونة بين 0.68 و0.70 خلال النصف الأول من 2026، متأثرة ببيانات الصين وبيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية. لن تتعرض الكرونة لانهيار كبير، لأن أساسيات الاقتصاد الأسترالي قوية، واحتياطي الفيدرالي متشدد؛ لكنها لن تتجه مباشرة نحو أعلى المستويات، لأن الميزة الهيكلية للدولار لا تزال قائمة. الضغوط قصيرة الأمد تأتي بشكل رئيسي من بيانات الاقتصاد الصيني، بينما الموجة الصعودية طويلة الأمد تعتمد على صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية.

الخلاصة النهائية حول أداء الكرونة الأسترالية

لا تزال خصائصها كـ"عملة سلعية" واضحة، خاصة مع ارتباطها الوثيق بأسعار المعادن مثل النحاس، والحديد، والفحم.

وبناءً على التحليل السوقي، فإن الدعم قصير الأمد يأتي من موقف بنك الاحتياطي الأسترالي المتشدد وارتفاع أسعار السلع، لكن على المدى المتوسط والطويل، يجب أن نراقب عدم اليقين في الاقتصاد العالمي واحتمالية انتعاش الدولار، حيث ستظل احتمالات ارتفاع الكرونة محدودة، وسيكون أداؤها متذبذبًا.

تقلبات سوق العملات سريعة، ومن الصعب التنبؤ بدقة باتجاهات سعر الصرف، لكن الكرونة نظرًا لسيولتها العالية، وأنماط تقلبها المنتظمة، وخصائص هيكلها الاقتصادي، فإن تحديد الاتجاهات على المدى المتوسط والطويل أسهل نسبيًا. فقط من خلال فهم المنطق وراء رسم بياني لأداء سعر الصرف خلال 20 سنة — دورة الدولار القوي، تقارب الفوارق في الفائدة، وتغيرات الطلب على السلع — يمكن للمستثمرين أن يكونوا أكثر وضوحًا بشأن تحولات الكرونة الصعودية والهبوطية.