Прогноз курса юаня на 2026 год: выгодно ли хранить юани? Анализ тенденций второй половины года и инвестиционных возможностей

Юань переживает циклический переломный момент, и начинает проявляться тенденция к росту

С начала 2025 года валютный рынок юаня демонстрирует турбулентную тенденцию, но этот переломный момент имеет большое значение. После длительного ослабления по отношению к доллару США в течение последних трёх лет юань наконец отменил свою девальвизацию. В течение года доллар США колебался в диапазоне от 7,04 до 7,3 по отношению к юаню, при суммарном укреплении около 3% в течение года. Офшорный рынок показал себя немного иначе: USD/CNH колебался в диапазоне от 7,02 до 7,4, что отражает более чувствительную реакцию международного капитала на изменения курса юаня.

В середине декабря, вызванный снижением процентной ставки Федеральной резервной системой и рыночными настроениями, юань мощно пробил отметку 7,05 по отношению к доллару США, после чего ралли продолжилось. По состоянию на последнее время обменный курс достиг 7,0404, установив новый максимум почти за 14 месяцев. Этот сигнал указывает на то, что рыночные ожидания по юаню претерпевают серьёзные изменения.

Первая половина года была наполнена напряжением, а вторая половина принесла перелом

Оглядываясь на первую половину 2025 года, юань сталкивается с множеством вызовов. Неопределённость глобальной тарифной политики продолжает расти, индекс доллара США продолжает укрепляться, и при наличии этих факторов офшорный юань даже опустился ниже ключевой позиции 7,40 в какой-то момент. Это не только самый высокий показатель с 2022 года, но и рекордный с момента реформы валютного курса в 2015 году, а опасения рынка по поводу обесценивания юаня достигли пика.

Но во второй половине года ситуация начала меняться. Торговые переговоры между Китаем и США идут стабильно, двусторонние отношения демонстрируют признаки ослабления, а индекс доллара США сменился с сильного на слабый. В такой ситуации курс юаня постепенно стабилизировался, а затем начал восстанавливаться. На фоне общего укрепления основных неамериканских валют, таких как евро и фунт, юань также начал умеренное укрепление по отношению к доллару США, и рыночная менталитет постепенно стал рациональным.

Четыре фактора определяют будущую динамику юаня

Закон колебаний индекса доллара США

Тенденция доллара США оказывает наибольшее прямое влияние на обменный курс юаня. В первой половине 2025 года индекс доллара США продолжал снижаться с 109 в начале года до примерно 98, что составляет почти 10%, что стало самым слабым показателем за первую половину с 1970-х годов. Однако после начала ноября, из-за снижения рыночных ожиданий по снижению процентной ставки ФРС и лучшей результативности экономики США, доллар США начал восстанавливаться и неоднократно входил в отметку в 100 целых числ.

Хотя умеренное укрепление доллара обычно оказывает давление на юань, положительные последствия соглашения между США и Китаем временно компенсировали этот шок. После начала декабря политика снижения процентных ставок Федеральной резервной системы была официально введена, сопровождалась сигналами о том, что будущее может быть голубиным, и индекс доллара США падал на несколько дней, достигнув минимума 97,869, а затем снова упал до диапазона 97,8-98,5.

Тенденция экономических и торговых отношений между Китаем и США

В последнем раунде экономических и торговых консультаций между Китаем и США, прошедших в Куала-Лумпуре, стороны вновь достигли консенсуса о торговом перемирии. Соединённые Штаты согласились снизить тарифы на фентанил в китайских товарах с 20% до 10% и продолжать приостановить 24% надбавку по взаимным тарифам до ноября 2026 года. В то же время обе страны также договорились приостановить введение контроля за экспорт редкоземельных материалов и портовых сборов, а также расширить закупки сельскохозяйственной продукции, такой как соя, в США.

Однако долговечность этого перемирия всё ещё остаётся под вопросом. Аналогичное соглашение, достигнутое между двумя сторонами в Женеве в мае прошлого года, было быстро нарушено, что напомнило инвесторам о необходимости оставаться бдительными. Будущее развитие торговых отношений между Китаем и США остаётся самым важным внешним фактором для оценки тенденции доллара США к курсу юаня. Если статус-кво будет сохранен, среда обменного курса юаня стабилизируется; Однако если трение снова нагреется, рынок снова окажется под давлением, и юань может ослабеть.

Ритм денежно-кредитной политики ФРС

Политическая предвзятость ФРС напрямую влияет на силу доллара США. Во второй половине 2024 года ФРС объявила о снижении процентных ставок, но масштаб и темпы снижения ставок в 2025 году могут быть ограничены множеством факторов, таких как данные по инфляции, показатели рынка труда и политика администрации Трампа. Если инфляция останется выше целевого значения, ФРС может замедлить темпы снижения процентных ставок или сохранить высокие ставки, что поддержит укрепление доллара США; Напротив, если будут явные признаки экономического замедления, ускорение снижения процентных ставок может ослабить доллар США.

Важно, что индексы юаня и доллара США обычно демонстрируют противоположные тенденции, и эта регулярность даёт инвесторам основание для суждений.

Направление политики Народного банка Китая

Монетарная политика Китая, как правило, остаётся мягкой для поддержки экономического восстановления. На фоне слабого рынка недвижимости и недостаточного внутреннего спроса Народный банк Китая может освободить ликвидность, снижая процентные ставки или снижая требования к резервам, что обычно оказывает давление на обесценивание юаня в краткосрочной перспективе. Однако если мягкую монетарную политику удастся сочетать с сильными фискальными стимулами для стабилизации и улучшения экономики Китая, это в долгосрочной перспективе повысит юань.

Кроме того, процесс интернационализации юаня также является долгосрочным поддерживающим фактором. Увеличение использования юаня в глобальных торговых расчетах и расширение соглашений о валютных свопах между Китаем и другими странами могут поддержать стабильность юаня в средне- и долгосрочной перспективе. Однако в краткосрочной перспективе статус доллара США как основной резервной валюты по-прежнему трудно избавиться.

Полезно ли вносить юань? Время — ключевой фактор

Что касается доходности инвестирования в валютные пары, связанные с юаней, ответ зависит от времени. Судя по текущей ситуации:

Ожидается, что юань сохранит сильный тренд в краткосрочной перспективе, но общий тренд обратно пропорционален доллару США, с ограниченным диапазоном. Вероятность быстрого роста и входа в диапазон ниже 7.0 к концу 2025 года относительно низкая. Три основных переменных, на которые необходимо обратить внимание в будущем: тенденция индекса доллара США, регуляторный сигнал центрального паритета юаня и сила и темпы реализации политики стабильного роста Китая.

Оптимистичные ожидания международных инвестиционных институтов

В настоящее время рынок в целом считает, что курс юаня находится на переломном этапе цикла. Цикл амортизации, начавшийся в 2022 году, возможно, завершился, и юань получил возможность войти в новый раунд среднесрочного и долгосрочного роста. В перспективе с конца 2025 по 2026 год ожидается, что рынок будет иметь три основных поддерживающих фактора: 1) рост экспорта Китая продолжает демонстрировать устойчивость, 2) тенденция перераспределения иностранного капитала в юанях постепенно формируется, и 3) индекс доллара США остаётся структурно слабым.

Deutsche BankНедавнее укрепление юаня по отношению к доллару США может означать начало долгосрочного цикла укрепления. Банк ожидает, что курс юаня вырастет до 7,0 по отношению к доллару США к концу 2025 года и дальнейшее повышение до 6,7 к концу 2026 года.

Goldman SachsКамакшья Триведи, руководитель глобальной валютной стратегии, заявил в отчёте, опубликованном в мае, что банк неожиданно повысил прогноз курса USD/RMB в ближайшие 12 месяцев с 7,35 до 7,0 и предсказал, что юань, «преодолевая 7», может быть быстрее, чем думает рынок. Логика Goldman Sachs такова: текущий реальный эффективный обменный курс юаня на 12% недооценен по сравнению со средним за десять лет, а занижение доллара США ещё более значительно, достигая 15%. Исходя из прогресса торговых переговоров между Китаем и США и занижения курса юаня, Goldman Sachs ожидает, что юань вырастет до 7,0 по отношению к доллару США в течение следующих 12 месяцев.

Кроме того, Goldman Sachs заявил, что сильные экспортные показатели Китая обеспечат поддержку юаню, и ожидает, что китайское правительство будет использовать другие инструменты политики для стимулирования экономики, а не применять стратегию обесценивания валюты.

Как оценить среднесрочные и долгосрочные тенденции курса юаня?

Инвесторы могут продолжать мониторинг по следующим четырём измерениям, чтобы независимо от изменений рыночных условий и корректировки политики, они могли понять общее направление курса юаня:

Жёсткость денежно-кредитной политики Китая

Народный банк Китая является центральным банком Китая, и его жёсткая денежно-кредитная политика напрямую влияет на денежную массу. Когда политика слаба (например, снижение процентных ставок или резервных требований), ожидается, что денежная масса увеличится, и курс юаня естественно будет испытывать давление; Напротив, когда политика ужесточает (например, повышение процентных ставок или увеличение резервов), сокращение ликвидности стимулирует укрепление юаня.

С ноября 2014 по 2015 год Народный банк Китая начал вводить цикл смягчения, снижая процентные ставки по кредитам шесть раз подряд и постоянно снижая коэффициент необходимости резервов, значительно снизив резервы малых и средних финансовых учреждений с 18% до менее чем 8%. За тот же период курс доллара США по отношению к юаню вырос с примерно 6,3 до максимума 7,4 и более, что свидетельствует о глубоком влиянии монетарной политики в местной валюте на обменный курс.

Показатели экономических данных Китая

Экономические данные Китая оказывают важное влияние на обменный курс юаня. Когда экономика будет стабильно расти или опережает другие развивающиеся рынки, это привлечёт продолжающийся приток иностранного капитала, увеличит спрос на юань и укрепит юань. Напротив, экономический рост замедляется, привлекательность снижается, иностранный капитал замедляет приток или обращается в другие страны, спрос на юань снижается, а юань ослабевает.

К значимым данным относятся:

• ВВП: Обычно выпускается ежеквартально, отражая общее состояние национальной экономики, является важным ориентиром для инвесторов
• PMI (Индекс менеджеров по закупкам): Составленная чиновниками и Caixin, выпускается ежемесячно; официальная версия в основном предназначена для крупных и средних предприятий, а версия Caixin — для малых и средних предприятий
• CPI (индекс потребительских цен): Ключевой индикатор для измерения уровня инфляции, отражающий напряжённость экономики
• Инвестиции в городские основные фонды: Выпускается ежемесячно Национальным бюро статистики, отражая импульс экономических инвестиций

Тренд доллара и его драйверы

Динамика доллара США напрямую влияет на рост и падение доллара США по отношению к юаню. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка часто является ключом к тенденции доллара США. В начале 2017 года, например, экономика еврозоны пережила самое сильное восстановление со времён европейского долгового кризиса, при этом рост ВВП превысил рост США. Индекс доллара США начал слабеть после преодоления 100, и средства перешли с доллара США в евро, что привело к резкому падению индекса доллара США на 15% за год. Хотя величина доллара США по отношению к юаню была разной в тот же период, она возникла из того же нисходящего тренда, что свидетельствует о высокой корреляции между этими двумя факторами.

Официальное руководство валютного курса

В отличие от общих свободно конвертируемых и рыночных валют, юань с момента реформирования и открытия в 1978 году подвергся множеству реформ управления валютным курсом. 26 мая 2017 года центральная модель паритетных котировок юаня по отношению к доллару США была скорректирована с «цена закрытия + изменение курса по корзине» на «цена закрытия + изменение курса в корзине + контрциклический фактор», что смягчило проциклическое поведение рынка и усилило официальные рекомендации по обменному курсу.

Согласно недавним наблюдениям, этот механизм ориентации и ценообразования существенно влияют на краткосрочный обменный курс, однако средне- и долгосрочные тенденции по-прежнему определяются общим направлением валютного рынка.

Обзор тенденций юаня за последние пять лет

В 2020 году: В начале года валютный курс колебался в диапазоне 6,9-7,0, а из-за торговой напряжённости между Китаем и США и влияния эпидемии юань обесценился до 7,18 в мае. Благодаря быстрому контролю Китая над эпидемией и первому восстановлению, а также снижению процентной ставки Федеральной резервной системой почти до нуля и продолжению осторожной политики Китая, спред расширился в поддержку юаня, который к концу года сильно восстановился до примерно 6,50 с годовым ростом около 6%.

В 2021 году: Экспорт Китая остаётся сильным, экономика улучшается, центральный банк ведёт осторожную политику, индекс доллара США держится на низком уровне, а доллар колеблется в узком диапазоне 6,35-6,58 по отношению к юаню с годовым средним показателем около 6,45, сохраняя относительную силу.

В 2022 году: Доллар США вырос с 6,35 до максимума более 7,25 по отношению к юаню, при ежегодной обесценивании около 8%, что является самым крупным снижением за последние годы. Причина этого в том, что агрессивные повышения процентных ставок ФРС подняли индекс доллара США; В то же время строгие меры профилактики эпидемий в Китае потянули экономику, кризис в сфере недвижимости обострился, а доверие рынка низко.

В 2023 году: USD/CNY колебался в диапазоне 6,83-7,35, со средним около 7,0, немного поднявшись до 7,1 к концу года. Восстановление экономики Китая после эпидемии не оправдало ожиданий, кризис долгов недвижимости продолжался, а потребление было вялым; Высокие процентные ставки в США сохраняются, индекс доллара США находится в диапазоне 100-104, а юань находится под давлением.

2024: Ослабление доллара США ослабило давление на юань, а фискальные стимулы Китая и поддержка недвижимости повысили доверие. USD/юань вырос с 7,1 до примерно 7,3 в середине года, а офшорный юань поднялся выше 7,10 в августе, достигнув полугодового максимума, а волатильность росла в течение года.

Трендовые характеристики офшорного юаня

Поскольку CNH (оффшорный юань) торгуется на международных рынках, таких как Гонконг и Сингапур, торговля более свободна, а потоки капитала не ограничены, что отражает настроения на мировом рынке, в то время как CNY находится под контролем капитала и управляется Народным банком Китая через центральный паритет и валютное вмешательство, поэтому CNH обычно более волатильен.

С 2025 года, хотя офшорный юань пережил множество колебаний относительно доллара США, он демонстрирует тенденцию колебаний и роста в целом. В начале года, из-за влияния тарифной политики США и взлёта индекса доллара США до 109,85, CNH однажды опустился ниже 7,36, что побудило Народный банк Китая принять стабилизирующие меры, включая выпуск 600 миллиардов юаней офшорных купюр для восстановления ликвидности и строгого контроля центрального паритета.

В последнее время, по мере того как атмосфера экономического и торгового диалога между Китаем и США ослабла, стабильная политика роста Китая постепенно усилилась, а рыночные ожидания по снижению процентной ставки Федеральной резервной системой выросли, обменный курс CNH значительно укрепился. 15 декабря CNH одним махом пробил 7,05 по отношению к доллару США, восстановившись более чем на 4% от максимума начала года и достигнув нового максимума почти за 13 месяцев.

Окончательное заключение

По мере того как Китай вступает в цикл устойчивого смягчения денежно-кредитной политики, курс USD/RMB выйдет из более очевидного тренда. Согласно прошлой истории, цикл подобных полисов может длиться до десяти лет. Краткосрочная и среднесрочная динамика будет зависеть от тенденции доллара США и других событий, но если инвесторы смогут понять вышеуказанные четыре фактора, влияющие на тренд юаня, они могут значительно повысить вероятность прибыли.

Факторы, влияющие на валютный рынок, в основном макроскопические, а данные, публикуемые различными странами, открыты и прозрачны. Кроме того, объём валюты огромен, и их можно торговать в обоих направлениях, что делает его относительно справедливым и выгодным вариантом для обычных инвесторов. Что касается того, хорошо ли внесение юаней, ответ кроется в том, действительно ли вы понимаете эти движущие силы и можете гибко корректировать свою стратегию в соответствии с их изменениями.