円は159マルクに反撃し、政府介入の窓口が来たのか? 中央銀行の利上げスケジュールが鍵です

円は最近急激に変動しており、USD/JPYは12月に157.76の高値をつけた後、日本政府介入の期待が高まる中で後退しました。 市場は日本当局がいつ行動を起こすのか、過度なボラティリティへの対処法について憶測で溢れていますが、円の将来の軌道を本当に決めるのは短期的な政策シグナルではなく、日本銀行と連邦準備制度理事会(FRB)間の金利差の長期的な変動かもしれません。

政策の声が頻繁に出てきて、介入の期待も高まっています

日本の片山皐月大臣と三村潤次官は相次いでコメントし、政府には十分な裁量権があり、最近の為替レートの一方的な傾向に対して不満を表明していると強調している。 この政策レベルの「警告」は通常、介入前の一般的な措置であるため、市場はクリスマスから新年の間にその可能性に非常に警戒しています。

StoneXのシニアマーケットアナリスト、マット・シンプソン氏は、年末の流動性枯渇期間は政策当局が行動を起こす理想的な時期であり、市場参加者が少なく、同規模の介入が価格に大きな影響を与える可能性があると指摘しました。 しかしシンプソン氏は、円安がさらに拡大して159の大台を突破しない限り、日本政府は現在の状況を介入する価値がないと考える可能性があると指摘しました。これは2022年の市場のボラティリティがより激しかった緊張感とは大きく異なります。

円の長期的な傾向の論理:金利のスプレッドが狭まり、レンジの変動が主なトーンとなる

円の将来の方向性を本当に決定づけるのは、中央銀行の政策の根本的な違いです。 サクソ銀行のチーフ投資ストラテジスト、チャル・チャナナ氏は、日本銀行の利上げは比較的緩やかであり、連邦準備制度理事会(FRB)は2026年に緩和サイクルを開始する可能性があると指摘しました。

チャナナ氏が強調した最大のリスクは、米国の金利が長期的な高水準で膠着状態にある一方で、日本銀行が再び慎重になることです。 春の賃金交渉の結果は、日本のインフレとその後の中央銀行の決定を観察する重要な指標となるでしょう。

中央銀行の利上げスケジュール:2026年の見通しの相違

市場は日本銀行による次の利上げの時期について明確に意見が分かれています。 元日本銀行の金融政策担当メンバーである桜井誠氏は、来年6月か7月に金利を1%に引き上げる窓口を見込んでいる一方、三井住友銀行の主任外国為替ストラテジストである鈴木弘氏は、利上げは2026年10月に延期されると見ています。

この時差の背後にある意味は驚くべきもので、利上げが遅れれば行われるほど、円の価値下落の慣性を逆転させるのは難しくなります。 鈴木弘氏は、円の推移が金利利上げが正式に始まる前にさらに162水準まで進む可能性があると予測しています。 次の利上げ決定までかなりの期間があるため、市場は短期的に円の下落傾向を変える触媒を欠いています。

概要: 円の短期的な変動は政策期待に支配されますが、中期的なパターンは金利スプレッドの変化によって決まります。 政府介入は切り下げのペースを鈍らせるかもしれませんが、根底にある傾向を逆転させるのは難しく、投資家は中央銀行の利上げスケジュールの相対的な変化とFRBの政策方向性に注目すべきです。