هل سترتفع الدولار الأمريكي؟ الحقيقة وراء سعر الصرف بعد ارتفاع الدولار التايواني بنسبة 10% في يوم واحد وقرارات الاستثمار

الآداء الأخير للـNT$ يُعد مذهلاً بشكل غير مسبوق. خلال يومي تداول فقط، ارتفع الـNT$ مقابل الدولار الأمريكي بما يقرب من 10%، متجاوزًا حاجز 30 دولارًا نفسيًا، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي منذ 40 عامًا. ما الذي يختبئ وراء هذه التقلبات الشديدة غير العادية؟ هل سيرتفع الدولار أكثر؟ كم من الوقت يمكن أن يستمر ارتفاع الـNT$؟ في هذا المقال، نقدم تحليلًا عميقًا لأسباب زلزال سوق الصرف، وتوقعات المستقبل، وكيفية تعامل المستثمرين مع الوضع.

الثلاثة محركات الرئيسية وراء ارتفاع الـNT$: من السياسات إلى هلع السوق

سياسة الرسوم الأمريكية تُشعل توقعات السوق

عندما أعلن الرئيس الأمريكي عن تأجيل تطبيق الرسوم الجمركية المتبادلة لمدة 90 يومًا، استجاب السوق العالمي بسرعة. يتوقع المستثمرون بشكل عام أن تؤدي فترة السماح هذه إلى موجة من عمليات الشراء المركز، ومع كون تايوان جزءًا هامًا من سلسلة التوريد التكنولوجية العالمية، فإن الآفاق التصديرية قصيرة الأجل تبدو واعدة. في الوقت نفسه، رفعت صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو اقتصاد تايوان، وظهرت مؤشرات أداء جيدة في سوق الأسهم التايواني، مما جذب تدفقات كبيرة من الاستثمارات الأجنبية، مما شكل الدفع الأول لارتفاع الـNT$.

في 2 مايو، قفز الـNT$ مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 5% في يوم واحد، وأغلق عند 31.064 دولار، مسجلاً أعلى مستوى خلال 15 شهرًا. في 5 مايو، استمر في الارتفاع بنسبة 4.92%، ونجح في اختراق حاجز 30 دولارًا خلال التداول، حيث وصل إلى 29.59 دولار. منذ بداية العام وحتى قبل إعلان السياسة في 2 أبريل، كان الـNT$ في حالة تراجع، ولكن خلال أقل من شهر، عكس الاتجاه تمامًا، وهو تغير نادر جدًا.

بالمقارنة، العملات الآسيوية الأخرى شهدت ارتفاعات معتدلة: الدولار السنغافوري ارتفع بنسبة 1.41%، الين الياباني بنسبة 1.5%، والوون الكوري بنسبة 3.8%. قوة ارتفاع الـNT$ تميزت بين العملات الآسيوية، وهو يعكس تفاؤل السوق الخاص بمستقبل الاقتصاد التايواني، كما يكشف عن حساسية عالية لنظامها المالي تجاه تقلبات سعر الصرف.

البنك المركزي في مأزق: مساحة السياسات تضيق

على الرغم من أن البنك المركزي أصدر بيانًا طارئًا في 2 مايو ينفي فيه تدخل السوق، إلا أنه في الواقع يواجه وضعًا سياسيًا واقتصاديًا معقدًا. خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أطلقها إدارة ترامب تصنف “تدخلات سعر الصرف” كأولوية للمراجعة، مما قد يعرض أدوات التدخل القوية التي اعتاد عليها البنك المركزي سابقًا لاتهامات من الجانب الأمريكي.

حقق الميزان التجاري لتايوان فائضًا قدره 23.57 مليار دولار في الربع الأول، بزيادة 23%، مع زيادة فائض أمريكا بنسبة 134% ليصل إلى 22.09 مليار دولار. في ظل هذا السياق التجاري، إذا لم يتمكن البنك المركزي من التدخل بفعالية، فإن الـNT$ يواجه ضغطًا كبيرًا للارتفاع. أصدرت الحكومة عدة بيانات لتهدئة السوق، لكن المزاج لا يزال متقلبًا.

المؤسسات المالية تتخذ إجراءات “تدابير تحوط عاجلة” وتضخم التقلبات

أشار تقرير حديث من UBS إلى أن، بالإضافة إلى مزاج السوق، عمليات التحوط الواسعة النطاق من قبل شركات التأمين والأعمال التجارية في تايوان، بالإضافة إلى مراكز التسوية المفتوحة لمعاملات التمويل بالـNT$، أدت إلى تقلبات غير معتادة في سعر الصرف.

تمتلك شركات التأمين على الحياة في تايوان أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار، ومعظمها من السندات الأمريكية. في الماضي، كانت هذه المؤسسات تعتمد على تدخل البنك المركزي لخفض قيمة الـNT$، لكن الآن، مع خوفها من أن يُصنف التدخل كعمل من أعمال التلاعب في سعر الصرف، اضطرت المؤسسات المالية إلى اتخاذ إجراءات تحوط بنفسها. تحذر UBS من أنه عندما يتراجع سعر الـNT$، قد تزيد شركات التأمين والمصدرون من استراتيجيات التحوط، وإذا عادت عمليات التحوط إلى مستوياتها المعتادة، قد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع بقيمة حوالي 1000 مليار دولار من الدولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان.

هل سيرتفع الدولار؟ أربعة معايير لتوقعات المستقبل

حاجز 28 دولارًا يكاد يكون مستحيلًا اختراقه

على الرغم من أن الارتفاع قصير الأمد كان مذهلاً، إلا أن معظم الخبراء يعتقدون أن احتمالية وصول الـNT$ إلى 28 مقابل الدولار الأمريكي ضئيلة جدًا. هذا التقييم يستند إلى تقييمات متعددة الأبعاد.

تقييم المعادل الحقيقي الفعلي (REER) يُظهر مدى المعقولية

مؤشر المعادل الحقيقي الفعلي الذي أعده بنك التسويات الدولية يُعتبر أداة مهمة لتقييم قيمة العملة، ويُقاس عند 100 كقيمة توازن. حتى نهاية مارس، أظهرت البيانات أن:

• مؤشر الدولار الأمريكي حوالي 113، وهو يُظهر تقييمًا مرتفعًا بشكل واضح
• مؤشر الـNT$ حوالي 96، وهو في حالة “مبالغ في تقييمه بشكل معتدل”
• مؤشر الين الياباني والوون الكوري يبلغان 73 و89 على التوالي، وهو تقييم منخفض بشكل ملحوظ

هذا يعني أن الـNT$، على الرغم من ارتفاعه السريع مؤخرًا، لا يزال لديه مجال لمزيد من التقدير بناءً على أساسيات الاقتصاد.

أداء العملات المقارنة

إذا مددنا فترة المراقبة من تقلبات الشهر الماضي إلى بداية العام حتى الآن، نلاحظ أن أداء الـNT$ يتماشى مع العملات الآسيوية الأخرى:

• ارتفاع الـNT$ بنسبة 8.74%
• ارتفاع الين بنسبة 8.47%
• ارتفاع الوون بنسبة 7.17%

على الرغم من الارتفاع السريع مؤخرًا، إلا أن النظرة على المدى الأطول تظهر أن الارتفاع لم يتجاوز بشكل واضح المتوسط الإقليمي.

إشارات سوق المشتقات

أشار UBS إلى أن سوق المشتقات الأجنبية يُظهر “أقوى توقعات للارتفاع خلال 5 سنوات”، حيث يُظهر نماذج التقييم أن الـNT$ انتقل من تقييم منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري. كل هذه الإشارات تشير إلى أن اتجاه ارتفاع الـNT$ سيستمر، لكن البنك المركزي قد يضطر إلى التدخل بشكل أكبر عندما يرتفع مؤشر التجارة المرجح للـNT$ بنسبة 3% (قريبًا من الحد الأعلى لتحمله).

مراجعة سعر الصرف خلال العشر سنوات الماضية: فهم الاتجاه الطويل للـNT$

خلال العقد الماضي (أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، كان سعر صرف الـNT$ مقابل الدولار يتراوح بين 27 و34، مع تقلبات بنسبة 23%، وهو أقل تقلب مقارنة مع عملات أخرى عالمياً. كان سعر الين مقابل الدولار يتراوح بين 99 و161، مع تقلب بنسبة تصل إلى 50%، وهو ضعف تقلب الـNT$.

التحكم الرئيسي في ارتفاع وانخفاض الـNT$ يقع على عاتق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. عندما ينفذ الفيدرالي سياسة التسهيل الكمي، ينخفض الدولار، ويقوى الـNT$. على سبيل المثال، بين 2020 و2022، زاد ميزان الاحتياطي الفيدرالي من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون، وانخفضت الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى ارتفاع الـNT$ إلى 27 مقابل الدولار. لكن بعد عام 2022، ومع تصاعد التضخم، بدأ الفيدرالي في رفع الفائدة بسرعة، مما أدى إلى قوة الدولار مرة أخرى، وارتفع سعر الصرف إلى حوالي 32. حتى سبتمبر 2024، عندما أنهى الفيدرالي دورة رفع الفائدة وبدأ في خفضها، عاد السعر تدريجيًا إلى أقل من 32.

تشير البيانات التاريخية إلى وجود “مقياس داخلي” في السوق: الدولار تحت 1 مقابل 30 يُعتبر قيمة جيدة للشراء، وأعلى من 32 يُنصح ببيعه عند الارتفاع.

كيف يلتقط المستثمرون هذه الفرصة؟

المتداولون المتمرسون في سوق الصرف

يمكنهم التداول مباشرة على منصات الفوركس مقابل USD/TWD أو أزواج العملات ذات الصلة للاستفادة من تقلبات قصيرة الأمد، سواء خلال أيام أو حتى داخل اليوم. بالإضافة إلى ذلك، إذا كان لديهم أصول بالدولار، يمكنهم استخدام عقود الأجل وغيرها من أدوات المشتقات لتثبيت أرباح ارتفاع الـNT$، وتجنب الخسائر الناتجة عن التراجع لاحقًا.

المستثمرون المبتدئون

أولاً، يجب أن يتذكروا مبدأ: استثمر بمبالغ صغيرة لاختبار السوق، ولا يندفعوا لزيادة الاستثمارات بشكل مفرط. التداول قصير الأمد يحمل مخاطر عالية، وخطأ واحد في المزاج قد يؤدي إلى خسائر كاملة. يُنصح بالتدريب على منصات المحاكاة أولاً، للتحقق من فعالية استراتيجيات التداول، وبناء عادات إدارة مخاطر سليمة قبل الدخول في التداول الحقيقي.

استراتيجية التوازن على المدى الطويل

الاقتصاد التايواني قوي، والصادرات من أشباه الموصلات مزدهرة، والـNT$ يُظهر قوة نسبية على المدى الطويل، مع تذبذب محتمل بين 30 و30.5. لكن، عند الاستثمار على المدى الطويل، يجب تجنب التركيز المفرط:

• السيطرة على مراكز العملات الأجنبية بنسبة 5% إلى 10% من إجمالي الأصول
• تنويع باقي الأموال بين الأسهم والسندات والأصول العالمية
• استخدام رفع منخفض للرافعة على USD/TWD، مع وضع نقاط وقف خسارة
• متابعة تحركات البنك المركزي وأحدث تطورات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان

بهذا الشكل، حتى مع تقلبات سعر الصرف الشديدة، يمكن الحفاظ على مخاطر المحفظة ضمن نطاق يمكن السيطرة عليه.

الخاتمة: هل سيرتفع الدولار؟ الحكم الأساسي

على المدى القصير، احتمالية ارتفاع الدولار مقابل الـNT$ محدودة، حيث استوعبت السوق معظم التوقعات. لكن على المدى المتوسط والطويل، يتوقف اتجاه الدولار بشكل رئيسي على سياسات الفيدرالي. إذا أضعفت البيانات الاقتصادية، واستمر الفيدرالي في خفض الفائدة، قد يواجه الدولار ضغط هبوط. وإذا عاود التضخم الارتفاع، واضطر الفيدرالي إلى رفع الفائدة مجددًا، فسيعود الدولار إلى القوة.

يجب على المستثمرين مراقبة ثلاثة متغيرات رئيسية: اتجاه الاقتصاد الأمريكي، مساحة سياسات البنك المركزي التايواني، وتطورات مفاوضات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان. في تفاعل هذه العوامل، لا تزال تقلبات سعر الصرف محتملة، لكن الاتجاه العام نحو التقدير الطويل للـNT$ قد تم تأكيده.