Como a FUTU Está a Construir Proteções de Receita Contra Quedas de Mercado

Futu Holdings Limited (FUTU) acabou de divulgar um aumento de 86,3% na receita ano após ano no terceiro trimestre de 2025, mas o que realmente interessa não é apenas o crescimento—é como a empresa está estruturando o seu negócio para se proteger de desacelerações no trading.

Os números contam uma história convincente de diversificação em ação. Comissões de corretagem e encargos de manuseio dispararam 90,6% ano após ano, atingindo $374,5 milhões, o que parece ser pura força do trading. Mas aqui está a reviravolta: a receita de juros atingiu $391,3 milhões, quase igualando as receitas de corretagem. Essa sobreposição é importante porque indica que a FUTU não está mais apostando tudo nos ciclos de comissão.

Fontes de Receita Estão Se Equalizando

Quando o trading diminui durante mercados em baixa, a maioria dos corretores sofre. A FUTU está construindo múltiplas fontes de receita através de financiamento de margem, empréstimo de valores mobiliários e rendimento de reservas de caixa ociosas. Essas normalmente geram retornos independentemente de os usuários comprarem e venderem de forma agressiva.

A mudança estratégica da empresa para cripto e gestão de patrimônio adiciona uma camada extra de proteção. O volume de trading de cripto aumentou 161% trimestre a trimestre no terceiro trimestre de 2025, impulsionado por um aumento sequencial de 90% nos ativos sob gestão em cripto. Enquanto isso, os ativos de gestão de patrimônio cresceram 7,6% sequencialmente, apoiados por entradas em fundos de mercado monetário e produtos de renda fixa.

A FUTU também lançou uma ferramenta de solicitação de cotação de autoatendimento para produtos estruturados, permitindo que investidores profissionais personalizem instrumentos e negociem de forma independente. Essa iniciativa aumenta tanto a satisfação do cliente quanto as margens operacionais sem exigir uma equipe pesada.

Superando os Concorrentes por uma Grande Margem

A ação superou o desempenho do mercado mais amplo e dos pares. No último ano, a FUTU subiu 106,6%, enquanto a PRA Group (PRAA) e a Virtu Financial (VIRT) tiveram retornos negativos de -15,2% e -2,4%, respectivamente. O setor de serviços financeiros em si caiu 3,8%, tornando o desempenho da FUTU ainda mais impressionante.

Do ponto de vista de avaliação, a FUTU negocia a um P/E futuro de 15,46—mais alto que o de PRAA, que é 7,88, e VIRT, que é 7,55. Embora esse prêmio sugira que o mercado esteja precificando crescimento futuro, também reflete confiança no modelo de diversificação da FUTU.

Sentimento dos Analistas se Fortalece

A estimativa de consenso da Zacks para os lucros da FUTU em 2025 e 2026 aumentou—subindo 8,9% e 9,4%, respectivamente, nos últimos 60 dias. A FUTU possui uma classificação Zacks de #1 (Compra Forte), indicando convicção dos analistas.

Com uma pontuação de Valor de B (PRAA e VIRT ambos com A), a avaliação premium da FUTU parece justificada, dado seu posicionamento único para resistir à volatilidade do mercado através de diversificação de receita e expansão estratégica para serviços de maior margem.

A aposta aqui: mesmo que os traders de varejo fiquem quietos durante as quedas, as operações de gestão de patrimônio, cripto e financiamento da FUTU mantêm o motor de receita em funcionamento.