LSD MAP 2.0 : analyse des modèles, des données, des tendances, des revenus, des utilisateurs et d'autres facteurs

Après la dernière version de LSDFi Map, la plupart des produits que nous avions prédits sont apparus, tels que les stablecoins pris en charge par LST (R, TAI, USDL, etc.), Governance War (Pendle War) déclenché par veToken, etc. Mais il y a aussi de nombreuses données et découvertes inattendues. Cet article triera la plupart des éléments liés au LSD qui peuvent être trouvés et soulèvera des questions, des réflexions et des directives d’action.

Le premier est le LSD MAP 2.0 organisé, comme indiqué ci-dessous. Pour la partie des données détaillées et la partie de l’évaluation subjective, veuillez consulter Personal Organize Google Sheet.

modèle

La piste LSD a formé un modèle préliminaire. S’il est divisé en niveaux, les fournisseurs de services technologiques DVT tels que SSV Network et Obol Labs peuvent être considérés comme L0. La technologie DVT peut rendre le vérificateur plus stable et plus sûr pour exercer la responsabilité de la signature. En tant que premier projet dans la hiérarchie à émettre des jetons, SSV Network a un avantage de précurseur en termes de notoriété de la marque.

Les émetteurs LST tels que Lido, Ankr et Coinbase peuvent être considérés comme L1. L1 est principalement un modèle de commission, et le principal avantage pour les utilisateurs provient du revenu POS d’ETH. Après la mise à niveau à Shanghai, selon les données statistiques, le nombre de projets au niveau L1 est bien supérieur à celui du niveau L2 suivant, dépassant la première version des prévisions du MAP.Cependant, après enquête, il a été constaté que plus de 20 % d’entre eux sont au stade testnet. Selon les données de Defilama, Lido représente 74,45% de la part de jalonnement liquide. Lido et Rocket Pool représentaient environ 82,5 %, et le LST émis par des bourses centralisées dirigées par Coinbase représentait plus de 12 % de l’engagement liquide, laissant un espace étroit pour d’autres engagements décentralisés. Certains projets participants à ce niveau sont des émetteurs de LST multi-chaînes pour obtenir une part du gâteau, mais en fait, le gameplay Ethereum LSD est légèrement différent des autres chaînes publiques.À l’exception d’Ankr, qui a l’avantage du premier arrivé, aucun autre des résultats exceptionnels ont été vus encore.

Graphique des actions TVL (Source : DeFillama, heure : 2023.6.23)

Les produits à revenu fixe conçus sur la base du LST, des pièces stables, de l’agrégation des revenus, etc. occupent le niveau L3, souvent appelé LSDFi. À ce niveau, le plus grand nombre sont des stablecoins basés sur LST, qui répertorient tous le LST comme garantie, et presque tous prennent en charge d’autres stablecoins et ETH/WETH. Il y a moins de projets d’emprunt et de levier, l’absence de tels projets conduit directement à une diminution temporaire du nombre de projets d’agrégation de revenus et de projets de stratégie structurée. Semblable au pool de revenus de Yearn, les produits structurés de Shield utilisant des options, et l’émergence et le développement des produits à revenu fixe de Pendle favoriseront davantage l’émergence de projets d’agrégation de revenus et de projets de stratégie structurée; les projets qui utilisent leurs propres subventions Token pour augmenter les rendements des promesses sont en cours Shanghai Après la mise à niveau, Token et TVL ont chuté rapidement.

Le graphique de tendance des prix d’un projet avec un APY supérieur à 1 000 à Shanghai après la mise à niveau

Au niveau L2, on voit l’importance de l’équipe, certains projets sont entrés à mi-parcours dans la filière LSD et ont obtenu de bons résultats. Après que certains projets dans les titres à revenu fixe, les options, l’agrégation des revenus, la monnaie stable, les actifs synthétiques et d’autres pistes ont obtenu des résultats, les gens ne peuvent s’empêcher de penser à la possibilité que leurs produits concurrents entrent dans LSDFi. La liquidité du marché est insuffisante. Avant et après la mise à niveau de Shanghai, l’ETH, en tant que crypto-monnaie TOP2, peut également apporter une forte liquidité dans un marché baissier. Combien d’équipes ont saisi l’opportunité ? Le cycle approche, le marché haussier est en vue, et après l’augmentation de la liquidité, d’autres actifs générateurs d’intérêts peuvent-ils apprendre des ETH pour développer certains produits ?

Un accord à revenu fixe permet d’augmenter de 10 fois le jeton à l’aide de produits LSD

Cet article adopte le produit établi à partir de L2 comme définition de L3. StakeDAO, Equilibria et Penpie déclenchés par Pendle War répondent à la définition basée sur L3 ; AcidTrip, qui réinvestit automatiquement 0xAcid ; et gUSHer, qui simplifie les opérations unshETH et augmente les rendements ; on peut voir que le courant dominant est toujours la concurrence des droits de gouvernance déclenchée par veToken. Il y a beaucoup de place pour l’imagination à ce niveau, pas seulement les outils L2 et les projets de gouvernance agrégés. Par exemple, le L3 de plusieurs produits L2, le front-end de la stratégie d’agrégation.

Dans Eigenlayer, les détenteurs individuels d’ETH mettent en gage ETH et stETH au fournisseur de services de gage, permettant à l’opérateur de nœud désigné par le fournisseur de services de participer à l’accord Eigenlayer, le nœud de vérification participe directement à Eigenlayer ou confie à d’autres opérateurs l’aide à la gestion par mandat. Tous les types de middleware, de couche de disponibilité des données, etc. paient une certaine rémunération (jeton de partie de projet, frais de traitement, etc.) pour obtenir des revenus. En fait, il utilise le principe du gage ETH, mais au lieu de produire LST, il peut gage LST (prend actuellement en charge rETH, stETH, cbETH), il est donc enregistré au niveau L2.

Les produits de type indiciel sont principalement trois indices LST lancés par Index Coop, et il y a moins de types LST dans les composants.

Global

[1] L0 a les barrières les plus techniques, mais nous devons faire attention à l’utilité réelle des jetons

[2] Avec l’émergence de leaders en L1, sauf risques internes ou systémiques, les conditions de temps et d’espace ne permettent pas de nouveaux TOP3, les recrues auront.

[3] Une grande partie de L2 n’a pas de fossé, ce qui teste davantage les capacités de l’équipe et de BD. Plus les projets de stratégie DeFi de base basés sur LST sont nombreux, plus la L2 sera prospère.

[4] La valeur marchande/liquidité de L3 est limitée par le développement des produits L2, et il y a beaucoup de place pour l’imagination, et il faudra un certain temps pour se développer.

### Données et tendances

#### Taux de mise en gage

Avant la mise à niveau à Shanghai, le résultat prédit était que la première vague reprendrait et que la deuxième vague de taux de promesses chuterait, mais le résultat n’a pas été le cas. Après la mise à niveau à Shanghai, les deux plus grandes vagues de jalonnement étaient la collecte de récompenses de jalonnement et de jalonnement continu, et la première vague a été Le principal (principalement de CEX) a été libéré de l’engagement, puis a commencé à augmenter régulièrement. Le montant de l’engagement a dépassé 20 millions à la mi-mai et dépassé 16% en juin.

Implantation ETH et implantation de contact/graphique d’implantation totale (source : Nansen, heure : 2023.06.23)

En ce qui concerne les opinions sur la comparaison du taux de gage ETH avec d’autres chaînes publiques sur le marché, l’auteur a une forte attitude de gage. Dans MAP 1.0, l’auteur a également prédit que la stabilité sera d’environ 25 %. Les raisons et les jugements sont les suivants :

Raison 1 : Le degré de décentralisation de l’ETH

La dispersion des puces de l’ETH est différente de certaines “chaînes VC” et “chaînes d’alliance” avec des taux de promesses élevés. Les jetons sur de nombreuses chaînes doivent être promis. Le marché est vaste et il y a peu d’acteurs. Vendre équivaut à un effondrement.

Grands avoirs ETH (avec échanges et adresses de pont) et changements dans le nombre d’adresses (source : Feixiaohao, heure : 2023.06.23)

Raison 2 : Praticité

En tant que chaîne publique la plus active à l’heure actuelle, ETH peut être décrite comme la pelle d’or d’Ethereum. L’utilisation d’ETH peut participer à DeFi, GameFi et NFT. En même temps, lors de la participation à des projets sur la chaîne, cela impliquera ETH- ETH est le numéro un bien mérité de la fréquence des activités en chaîne. C’est aussi un leader dans les scénarios d’utilisation.

Raison 3 : évolutivité externe

Avec l’émergence et la prospérité de L2 et l’arrivée de l’ère multi-chaînes, l’ETH servira également d’atout principal dans plusieurs écosystèmes, dispersant davantage les jetons et réduisant la tendance à centraliser les engagements dans Ethereum. chaîne dans la section suivante L’analyse du protocole de jalonnement Ethereum explorera plus avant l’impact du jalonnement inter-chaînes sur l’écosystème LSD.

Raison 4 : Conformité

Comme nous le savons tous, la crypto-monnaie est au centre de la finance traditionnelle et de la supervision de divers pays.Parmi de nombreux ETF, ETH détient la plus grande part après BTC, et ETH occupe généralement les 5 premières actions dans les fonds secondaires. Avec l’augmentation des ETF cryptés/des fonds secondaires cryptés, certaines personnes ont suggéré que les fonds secondaires et les ETF promettent des jetons en une seule étape, mais les problèmes de conformité sont difficiles à résoudre. Même si les promesses sont utilisées pour augmenter les rendements, il est plus sûr d’aller directement à StakeFish , moins de risque juridique.

Le facteur prix peut également affecter le taux de promesse. Si le cycle de réduction de moitié qui survient un an plus tard enflamme le sentiment du marché haussier, un grand nombre de donateurs ETH choisiront-ils de vendre l’ETH rentable et d’acheter de nouvelles devises chaudes lorsque l’altcoin augmentera ?

Carte de répartition du prix d’achat de l’ETH Pledge (source : Nansen, heure : 2023.06.23)

LSDFi favorisera sans aucun doute l’augmentation du taux de gage. Le LST généré par le gage peut entrer dans une variété de projets pour gagner des revenus multiples, réduire les coûts d’opportunité et même gagner un revenu excédentaire. Cependant, au niveau L2 actuel, aucun projet ne peut transporter une grande quantité d’ETH. De nombreux LST en L1 n’ont pas été utilisés en L2, donc je pense qu’il existe encore d’énormes opportunités d’investissement en L2.

Implantation centralisée et implantation décentralisée

Selon des calculs approximatifs basés sur les données de Nansen, le ratio de jalonnement des plates-formes de jalonnement décentralisées est inférieur à 40 %, CEX représente environ 20 % et la plupart des ETH restants sont le jalonnement de nœuds et le jalonnement en solo. Après la mise à niveau à Shanghai, CEX représentait 57,74 % du retrait de capital. Étant donné que Lido représente 31,8 % de la part totale des promesses de dons, il est facile de provoquer la centralisation de la plate-forme décentralisée. Un projet avec un ratio équilibré de LST est apparu en L2. En distribuant les récompenses au prorata pour inciter les participants à obtenir plus de LST de petites plates-formes pour obtenir un prix.

Situation des engagements ETH (source : Nansen, heure : 2023.06.23)

Il existe également de nombreuses plates-formes L1 qui utilisent la technologie DVT pour se rendre plus décentralisées, mais du point de vue des personnes rationnelles, la première priorité des donateurs est la sécurité, et la seconde est le revenu.Lido et Rocket Pool LST sont presque applicables à tous les niveaux L2 projet LSDFi, et aucun incident de sécurité ne s’est produit. Lido s’appuie sur la position de leader de l’ETH pour obtenir des revenus et des parts de marché.En tant qu’intérêt acquis, nuire à Ethereum après la centralisation nuira également à ses propres intérêts fondamentaux. Bien sûr, les risques internes et les risques externes similaires à la supervision sont des risques auxquels chaque plateforme L1 doit prêter attention.

Tableau des promesses de règlement principal/récompense de l’ETH après la mise à niveau de Shanghai (source : Nansen, heure : 2023.06.23)

Par conséquent, l’auteur continue d’être optimiste quant à la position de leader du Top 3, mais estime que la décentralisation est un attribut naturel du chiffrement et que la diversification L1 est une tendance inévitable. Il existe également de nombreux produits L1 qui prennent en compte la décentralisation, la sécurité et seuil bas. Mais certains produits de haute qualité ne peuvent échapper au problème de l’utilité des jetons.

taux de retour

Indépendamment des facteurs de sécurité, le rendement élevé et la continuité des revenus sont les deux facteurs les plus importants liés au LSD. En ce qui concerne le rendement élevé, les donateurs doivent compter sur leur propre capacité à prendre des risques pour participer. Lorsque de nombreux projets L2 ont été lancés à un stade précoce, LST a été directement promis Dans le cadre de la subvention Token, le revenu peut atteindre 3 chiffres et LP peut atteindre 4 chiffres, mais le prix fluctue violemment, et l’exploitation minière et la vente sont inévitables. À l’heure actuelle, le modèle de récompense en points adopté par certains projets et l’engagement d’obtenir des parachutages ont le moins d’impact sur la rétention des utilisateurs et les prix des jetons.

Les Pledgers peuvent se référer au gameplay commun de DeFi Lego pour augmenter le taux de retour, et envisager plusieurs méthodes :

1. Choisissez un LST avec de nombreux scénarios/partenaires

2. Augmenter l’efficacité du capital grâce à l’effet de levier

3. Participer aux produits L2 (certains produits L2 peuvent avoir plusieurs poupées gigognes en L3)

4. Participer à IDO ou récompenser les activités de nouveaux projets (faible sécurité, mais rendements considérables)

L’utilisation d’une matriochka à deux couches peut essentiellement augmenter le taux de rendement de la promesse à plus de 10 %. Les lecteurs peuvent concevoir leurs propres stratégies en fonction de leurs propres risques.

Après la recherche, il s’avère que les projets qui peuvent maintenir la durabilité ont essentiellement une caractéristique : le taux de rendement n’est pas élevé, et beaucoup d’entre eux s’appuient sur leur propre jeton ou sur d’autres jetons de projet (tels que Frax utilisant Curve) pour fournir certaines subventions. Si ETH → LST Une partie du revenu est la base, qui provient des récompenses de promesse Ethereum, alors d’où vient le revenu de L2 et L3 basé sur LST ?

Après la recherche, il a été conclu que:

[1] Incitations aux jetons : propre subvention de jetons / subvention de jetons d’autres parties

[2] Frais d’emprunt : quelques coins stables

【3】Frais de pool de liquidité LP

【4】Couverture des produits dérivés

[5] Eigenlayer charge les fournisseurs de services de subventionner les nœuds de promesse

【6】Frais/commissions de transaction sur les produits

……

La stabilité des revenus L2/L3 peut essentiellement être jugée à partir de la stabilité des sources de revenus Seules les méthodes [1], [4] et [6] peuvent répondre à la nature des revenus élevés, tandis que [4] et [6] ont des Forte incertitude, donc [1] est la méthode courante actuellement et pour longtemps dans le futur, mais il existe de grandes différences dans les détails du processus d’utilisation spécifique. Cependant, si le projet veut survivre longtemps, il doit adopter une excellente Tokenomics en adoptant la méthode [1].

Je pense personnellement qu’un projet de haute qualité devrait être une combinaison de revenu réel + scénarios d’application + bonne Tokenomics.À l’heure actuelle, il y a eu des projets de revenu réel + veToken dirigés par PENDLE au niveau L2, qui remplissent essentiellement les conditions ci-dessus.

L2 LSD

D’après le tableau, nous pouvons voir que de nombreux projets ont été déployés sur la couche L2, en prenant l’engagement décentralisé Top3 LST : wstETH, rETH, fraxETH comme statistiques.

Nombre de Top 3 LST décentralisés promis sur différentes chaînes (source : navigateur blockchain fourni par coincko)

Du point de vue du montant total, Arbitrum a le plus grand nombre, et selon les résultats de l’enquête, le nombre de produits de niveau L2 construits sur Arbitrum est également le plus important. Bien qu’Optimism compte un grand nombre de LST, le nombre de projets établis uniquement pour les LST est bien inférieur au nombre de projets DeFi qui fournissent des pools de liquidités. Les frais de transaction sur L2 sont inférieurs, les transactions peuvent se produire plus rapidement et le nombre de détenteurs augmente également, il y a donc des raisons d’être optimiste quant à L2 développé sur la couche 2. Plus tôt il est déployé, plus il a d’opportunités de saisir le Fluidité L2 LST.

Note de l’utilisateur

Différents utilisateurs ont des exigences différentes pour le jalonnement, mais les éléments de base incluent la sécurité, le taux de rendement, le degré de décentralisation, l’économie des jetons, l’interface utilisateur/UX, la facilité d’utilisation, etc.

À l’heure actuelle, le niveau L0 est dû à l’émission tardive de Token, aux barrières techniques élevées, aux investissements précoces en capital-risque est important et le nombre est faible ; au niveau L1, le leader apparaît, et de nombreuses baleines/gros investisseurs promettent essentiellement l’ETH au niveau L1 et participer à L2; Le niveau L2 a des gens de toutes les parties Cependant, du point de vue de L1 TVL et L2 TVL, en prenant le stETH de Lido comme exemple, le montant total est de 7.383M, et le montant statistique promis dans LSDFi est d’environ 150K, et il y a encore beaucoup d’espace de marché en L2.

(Un suivi plus détaillé des données est recommandé, la complexité des données ici est trop élevée et l’analyse est simplifiée)

Chaque facteur a un degré différent d’attraction/rétention pour les utilisateurs avec différents montants de fonds.L’auteur pense que les recrues au niveau L1 et L2 saisiront pleinement chaque élément à l’avenir.

【1】Sécurité : membres de l’équipe et gestion interne, audit, conservation des fonds, etc.

[2] Taux de rendement : variétés à revenu élevé et faible, durables et diversifiées

【3】 Degré de décentralisation : méthode de garde, technologie DVT, degré de concentration de jetons

[4] Token Economics : L’utilité peut-elle être garantie alors que l’offre et la demande sont équilibrées ou même en pénurie ?

[5] UI/UX : pouvez-vous avoir une page claire et concise et quel est le seuil d’utilisateur ?

[6] Facilité d’utilisation : si le but du produit peut être clairement indiqué à l’utilisateur

###Promotion du projet

Les informations de base du projet ont été placées sur Google Sheet, veuillez les configurer en fonction de vos propres préférences en matière de risque

Prenant l’exemple de l’auteur, l’auteur dispose d’une petite somme d’argent et sa stratégie personnelle vise des rendements élevés. Il n’a participé qu’à un seul leader L1 / recrue L1, et les autres sont des projets de revenu réel L2 et des projets L3, et un petit montant des ventes de nouveaux projets.

(Ce qui précède ne constitue pas un conseil financier)

Résumer

Les projets Dadu LSD utilisent tous LSD Summer comme slogan pour se comparer à DeFi Summer. À en juger par l’analyse ci-dessus, l’analyse comparative est fondamentalement impossible, mais Summer existe. En remontant à la source, toute l’écologie LSD est basée sur la norme de jeton POS, ce qui signifie également que les utilisateurs de LSDFi doivent comprendre Web3, et la plupart d’entre eux sont des projets en chaîne, et les jetons ne sont pas répertoriés sur l’échange. le revenu est basé sur la norme monétaire, ce qui signifie Cela signifie que ceux qui participent au LSD sont des utilisateurs de Web3 ayant une certaine expérience, et les participants ne sont qu’une petite partie du petit groupe d’utilisateurs de Web3. L’accès des utilisateurs externes est extrêmement limité.

De plus, la liquidité sur le marché baissier a toujours été rare. Il n’y avait pas de NFT, GameFi, BRC20, etc. dans DeFi Summer. Maintenant que la liquidité entre sur le marché du cryptage, elle doit d’abord être divisée en plusieurs pistes. Bien que la piste de subdivision de LSD dans le La piste DeFi est une piste chaude, mais elle est également incapable d’obtenir la majeure partie de la liquidité DeFi. Donc, mis à part le battage médiatique, le véritable été pourrait venir avec le marché haussier.

En raison de contraintes d’espace, certains des projets les plus accrocheurs n’ont pas été introduits. Certains d’entre eux ont enrichi leurs propres produits grâce à de solides capacités de coopération, et certains s’attendaient à l’apparition de hotspots LSD, sont devenus des moines à mi-chemin et ont obtenu des résultats brillants. Cela prouve directement l’importance de l’équipe. Les filières L1 et L2 fortement homogènes nécessitent à la fois l’innovation technologique et les efforts de l’équipe projet. La mise à niveau de Cancun est imminente et le cycle du marché haussier approche. La possibilité de concevoir de nouveaux produits ou de concevoir des produits pour différents actifs peut être un problème que de nombreux projets doivent prendre en compte.

Il existe des produits multiniveaux à tous les niveaux, ce qui pourrait être la tendance à l’avenir.C’est également un choix pour l’expansion des entreprises de saisir la part de ce niveau et d’utiliser les avantages pour développer d’autres niveaux.En même temps, l’expansion vers La couche et 2 semble être un choix approprié.De nombreux projets ont déjà Dans le développement du plan, attendez avec impatience leur apparence.

En tant que donneur de gage et investisseur, face à une multitude de produits, je vous suggère personnellement de reconnaître d’abord votre propre préférence de risque, puis de choisir une stratégie de construction de produit avec une sécurité plus élevée (plus d’attention, pas d’accidents de sécurité, etc.), qui a récemment Il y a des projets de tapis, des projets d’escrocs, et vous devez être plus vigilant.

• Avertissement : Tous les projets mentionnés dans cet article n’ont pas de conseil en investissement, et je détiens des jetons de projet, il existe une relation d’intérêt et l’analyse est quelque peu subjective. *