O Prémio Nobel Shiller Lança um Aviso de Realidade: Por Que as Ações dos EUA Podem Ter Dificuldades Nesta Década

Robert Shiller, o economista que previu tanto a bolha das dot-com como a bolha imobiliária, fez uma previsão sóbria que deveria fazer cada investidor prestar atenção.

Aqui está a manchete: O S&P 500 pode entregar apenas 1,5% de retornos anuais nos próximos 10 anos — e isso é antes de contabilizar os dividendos. Subtraia o típico rendimento de dividendos de 2%, e você estará a olhar para potenciais retornos negativos no mercado amplo.

Por que o pessimismo? Tudo se resume a avaliações.

O Sinal Vermelho da Relação CAPE

O modelo de previsão de Shiller baseia-se na razão CAPE (Preço/Lucro Ajustado Ciclicamente), que suaviza os ciclos de mercado ao analisar 10 anos de lucros ajustados pela inflação.

Neste momento? O rácio CAPE do S&P 500 subiu acima de 40 apenas pela segunda vez na história. A primeira vez foi em 1999, pouco antes da queda da bolha das dot-com.

A comparação é assombrosa:

• Então: Um punhado de “ações narrativas” de mega-cap dominou os retornos
• Agora: Os Magníficos Sete ( as megacaps focadas em IA ) estão a impulsionar o mercado
• Então: Avaliações extremas
• Agora: Avaliações extremas

A lição da história? Quando um grupo de ações se torna um “meme” ou recebe um nome chamativo, fique atento. A maioria não se torna vencedora a longo prazo.

Onde Shiller Vê Realmente Valor

Antes de entrar em pânico, no entanto, Shiller não está a dizer “evitem as ações completamente.” Ele está a dizer para olhar para fora da bolha das mega-cap.

Os mercados internacionais estão a negociar a uma fração das avaliações dos EUA:

Apesar de as ações europeias e japonesas terem subido mais de 30% e 25% este ano, respetivamente, continuam absurdamente baratas em comparação com as mega-capitalizações dos EUA.

As ações domésticas menores também parecem mais razoáveis:

• Mid-cap S&P 400: Negociando a múltiplos muito mais baixos
• Small-cap S&P 600: Avaliações mais atraentes em toda a linha

A Conclusão

Shiller não está a prever o apocalipse — está a destacar uma discrepância de avaliação. A IA pode transformar a economia, mas a história mostra que leva anos para as explosões tecnológicas entregarem ganhos reais de produtividade. Entretanto, está a pagar preços de pico dos anos 90 por ações hoje.

A lição? A diversificação é importante. A diversificação geográfica, a diversificação por capitalização de mercado e a seleção consciente da avaliação podem ser a diferença entre retornos medianos e realmente superar o mercado na próxima década.

TL;DR: As grandes empresas dos EUA estão sobrevalorizadas; as opções internacionais e as de pequenas empresas oferecem melhor relação risco-recompensa.