# Como um Titã Cripto Perdeu $3 Bilhões em 72 Horas

A história de Su Zhu parece um conto de advertência escrito pelos próprios deuses do cripto. De trader do Deutsche Bank a magnata de hedge funds gerindo bilhões em ativos — até a completa eliminação em pouco mais de três dias.

**A Configuração Que Condenou Tudo**

A Three Arrows Capital não falhou por causa de má sorte. Implodiu devido a apostas deliberadas e em cascata empilhadas em uma casa de cartas.

O problema central? Alavancagem. Alavancagem insana e descontrolada.

3AC emprestou de:
- BlockFi
- Voyager Digital
- Genesis
- E apostas em camadas sobre posições existentes

O maior movimento deles? **$500 milhões em LUNA** — bem antes de sua espiral de morte de 48 horas em maio de 2022.

**O que deu errado (Tudo)**

Quando a LUNA colapsou, a matemática ficou feia rapidamente:
1. O colateral evapora
2. Os credores exigem reembolso
3. Os preços do BTC e ETH despencam devido a uma cascata de liquidações
4. 3AC não consegue atender a chamadas de margem
5. As partes contratuais enfrentam perdas massivas
6. As peças de dominó caem

A dura realidade? Su Zhu tinha acesso ao dinheiro de outras pessoas:
- Capital dos LPs bilionários
- Posições de outros fundos de hedge
- A confiança dos OGs do Cripto

Tudo isso foi para posições construídas na suposição: *os mercados só sobem.*

**Porque o Modelo Quebrou**

Sem gestão de risco. Zero transparência. Alavancagem extrema.

A estratégia da 3AC só sobrevive em mercados em alta. No momento em que a volatilidade aumentou, toda a estrutura se liquefez. Em junho de 2022, Su Zhu ficou em silêncio. Os investidores foram dizimados.

**A Lição Maior**

O colapso da Three Arrows não se tratou apenas de um fundo falhar — expôs quão interligados e frágeis eram os mercados de cripto. A liquidação de um fundo de hedge desencadeou uma cascata que abalou todo o ecossistema.

É o lembrete mais alto que o cripto nos deu: **a alavancagem amplifica tanto os ganhos QUANTO as perdas.** E quando está a jogar com o capital de outras pessoas, as perdas tornam-se um problema de todos.