Por trás da queda dos preços das ações das mineradoras: prejuízo ≠ recessão, será que esta aposta em IA pode reverter a situação?

Question

O preço das ações da Bitdeer caiu 20% na segunda-feira, fechando a $17,65, tendo já sofrido uma queda de 50% em relação ao pico de $25,90 em meados de outubro. A razão parece assustadora - um prejuízo colossal de $266,7M no terceiro trimestre.

Mas aqui há uma reviravolta: as perdas vêm principalmente de perdas não realizadas. As despesas não monetárias resultantes da reavaliação dos títulos conversíveis representam a maior parte. Os dados operacionais reais, por outro lado, são realmente impressionantes.

O negócio de mineração na verdade está a crescer

Crescimento da receita de 174% para $169,7M, extraindo 1.109 BTC no Q3 (no ano passado foram apenas algumas centenas). A Bitdeer agora possui 2.029 BTC, enquanto um ano atrás tinha apenas 258 — um crescimento de mais de 7 vezes.

A escala das máquinas de mineração também está a expandir: de 165.000 unidades aumentou para 241.000 unidades, com operações a abranger a Noruega, os Estados Unidos e a Ásia. O EBITDA ajustado atingiu $43M, um retorno em relação aos -$7.9M do ano anterior.

A IA torna-se a tábua de salvação

Q3 obteve pela primeira vez $1.8M em receitas de serviços de AI e nuvem de alto desempenho. Embora pareça pouco, este é um sinal — a Bitdeer planeja alocar 200MW de energia para serviços de AI, com o objetivo de alcançar uma receita anual de $2 bilhões até o final de 2026.

Isto não é uma fantasia. Veja o que os concorrentes estão fazendo:

MARA adquiriu 64% da Exaion por $168M
TeraWulf assina contrato de $3,7B com a Fluidstack
IREN acabou de assinar um contrato de $9.7B com a Microsoft (fornecendo hospedagem de chips Nvidia GB300)

A lógica das empresas de mineração é clara: com recursos elétricos em mãos, os lucros da mineração de BTC são muito afetados pela volatilidade do preço das moedas, mas a demanda por infraestrutura de IA está a disparar, o que representa uma boa oportunidade de monetizar a capacidade ociosa.

Por que o mercado ainda está em pânico

Os investidores começaram a vender ao ver o número $266.7M, ignorando completamente a história de crescimento por trás disso. O preço das ações caiu de $25.90 para $17.65 em menos de um mês, cair 32%.

Esta onda de vendas reflete dois problemas:

A apresentação do relatório financeiro é péssima — O grande número de perdas tem um impacto muito forte, ofuscando os pontos positivos da operação.
Confiança dos investidores frágil——O mercado ainda vê a lógica de avaliação das empresas de mineração sob uma perspectiva tradicional, não acompanhou a mudança para esta nova narrativa de IA.

Mas, com base nos dados on-chain e na trajetória de expansão, a história da Bitdeer ainda está longe de acabar. O crucial será ver se a receita de IA nos próximos trimestres poderá cumprir as promessas.