A SoftBank esteve em negociações secretas para adquirir a designer de chips Marvell. Porque é que o negócio acabou por não avançar?

A visão de Masayoshi Son é realmente apurada. Segundo relatos, a SoftBank terá falado mais cedo este ano com a Marvell Technology sobre uma aquisição, com o objetivo de a fundir com a sua subsidiária Arm Holdings. Assim que a notícia saiu, as ações da Marvell dispararam 9% — e isto numa altura em que, desde o início do ano, o título já tinha caído 18%, tornando este salto ainda mais raro.

Porque é que o negócio não avançou?

A principal razão foi a divergência na avaliação. Masayoshi Son tem uma imaginação fértil e valorizou a capacidade de design de chips da Marvell — a Marvell consegue pegar nos designs da Arm, transformá-los em projetos completos e entregá-los a fabricantes para produção. Se se juntassem, podiam rivalizar com gigantes como a Nvidia, Broadcom e Qualcomm no domínio dos chips personalizados para IA, tornando-se um ator-chave na infraestrutura de IA.

Clientes-chave incluem a AWS e a Microsoft. Isto mostra que a Marvell já ocupa uma posição central em cloud computing e data centers de IA. Sob o ponto de vista estratégico, esta fusão faz sentido.

Porque é que acabou por falhar?

Dois grandes entraves:

1. Governo dos EUA impôs restrições — Washington regula fortemente os ativos de semicondutores, especialmente em aquisições por estrangeiros. Apesar de Masayoshi Son ter uma relação razoável com Trump (parceiros no projecto Stargate), isso não garante aprovação.

2. Gestores não se entendem — O CEO da Arm, Rene Haas, e o CEO da Marvell, Matthew Murphy, têm visões opostas de gestão, o que levou ao colapso das negociações.

E como está agora a Marvell?

Os dados financeiros são razoáveis:

• Receita anual de 7,3 mil milhões de dólares, crescimento de 6% em três anos
• Margem bruta de 44,64%, margem operacional de 6,02%
• Baixo índice de endividamento (0,36), rácio de liquidez saudável (1,88)
• Participação institucional de 79,28%

Mas falta entusiasmo do mercado. Em março do ano passado, as previsões ficaram aquém do esperado e as ações afundaram — o pior desempenho em 20 anos. Em setembro, a TD Cowen desceu a Marvell para rating de manter, citando incerteza na procura a jusante.

Atualmente, a empresa vale 8 mil milhões de dólares, sendo a segunda maior no design de chips para redes sem fios.

Em resumo: Se este negócio tivesse avançado, teria sido a maior aquisição da história dos semicondutores. Embora as conversações tenham parado, a porta de Masayoshi Son não está totalmente fechada — vale a pena ficar atento.