Recentemente, tem havido uma discussão no mercado que está cada vez mais quente: Será que a clássica teoria do "ciclo de metade de quatro anos" do Bitcoin já não está a funcionar?

Ao analisar as últimas declarações de vários grandes nomes, encontrei um fenómeno interessante – desde Wall Street até aos principais intervenientes do círculo cripto, as opiniões são surpreendentemente consistentes.

Michael Saylor, da MicroStrategy, disse-o de forma direta: "Não há ciclo, apenas absorção contínua de ativos." Aos seus olhos, o Bitcoin é ouro digital e, como é ouro, é usado para agricultura, não para especulação.

Changpeng Zhao (CZ) disse de forma mais eufemística: "A história rima, mas não se repete simplesmente." Ele acredita que o volume de fundos institucionais trazidos pelos ETFs mudou completamente a estrutura do mercado. Pegue no gráfico dos castiçais dos últimos três metades para prever o futuro? Isso é esculpir um barco para pedir uma espada.

Cathie Wood, da ARK, também salientou: a entrada institucional fará com que a queda seja superficial. Ela sente que o "bottoming" deste ciclo pode ter sido concluído há muito tempo, porque a estrutura dos participantes do mercado mudou.

A equipa de investigação da Grayscale é mais otimista, definindo a retração de 30% como um "trampolim", acreditando que a queda atual é apenas uma correção normal no meio de um mercado em alta e não um sinal do fim do ciclo.

O fundador da BitMEX, Arthur Hayes, disse-o de forma mais direta: "Assim que a máquina de impressão de dinheiro é ligada, a periodiologia está morta. Ele acredita que a principal força motriz por detrás da atual ascensão e queda do Bitcoin são as políticas de liquidez do Federal Reserve e dos bancos centrais, e que a relação com o halving tem-se tornado cada vez mais fraca.

Raoul Pal, da Real Vision, tem uma perspetiva mais macroscópica, vendo esta ronda como um "mercado em alta estrutural de mais de 5 anos", essencialmente resultado de uma combinação de ciclos globais de dívida e taxas de adoção tecnológica, em vez de um simples ciclo de quatro anos.

Do lado da banca de investimento, tanto Bernstein como VanEck mencionaram nos seus relatórios que "a procura ainda não foi satisfeita" e que a compra institucional acaba de começar a ser lançada, o que irá impulsionar um mercado super em alta alargado e atípico.

O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, apresentou dados on-chain: os chips estão a fluir dos investidores de retalho para instituições de longo prazo. Disse que o antigo modelo cíclico foi construído com base no comportamento dos investidores de retalho, mas agora que a principal força de mercado foi substituída, o modelo irá, claro, falhar.

Para ser honesto, estas opiniões não são necessariamente corretas, mas pelo menos uma coisa está dita: o mercado está realmente a mudar. O simples ciclo de "metade-bull-top-bear market" no passado pode realmente precisar de atualizar o quadro cognitivo.