Recentemente ouvi a primeira conversa anual de um dos fundadores de uma exchange líder após seu retorno, e muitas pessoas estão focadas na sua experiência pessoal e nos boatos, o que é mais uma questão de entretenimento. Mas as informações realmente valiosas estão em outro lugar — libertando-se das tarefas diárias de CEO, seu modo de pensar já saiu completamente do jogo de "competição entre exchanges", mudando para uma perspectiva mais macro de "iteração geracional".

Se quiser entender como o setor vai evoluir nos próximos 3 a 5 anos, esses 5 ângulos valem muito a pena refletir.

**Reinício do modelo de negócios de stablecoins**

A avaliação mais valiosa nesta conversa foi sobre stablecoins. Atualmente, há um problema evidente no ecossistema de stablecoins: na fase 1.0, os usuários trocam moeda fiduciária por stablecoins, e os emissores usam esse dinheiro para comprar títulos do Tesouro dos EUA e ganhar juros. Em outras palavras, isso é uma espécie de "empréstimo sem juros" para os usuários, e a margem de lucro do emissor vem exatamente daí.

Mas o que acontecerá na próxima fase? A competição de stablecoins não será mais sobre conquistar fatias de mercado existentes, mas sobre a transformação de toda a lógica de negócios. No futuro, stablecoins precisarão ter três características: distribuição de rendimentos dos títulos do Tesouro para os detentores, liquidez suficiente para negociações, e um quadro regulatório completo. Quem conseguir realizar esses três pontos ao mesmo tempo poderá se tornar o próximo projeto de grande escala. Não se trata apenas de uma competição de funcionalidades, mas de uma reformulação das próprias regras do jogo.

**Pensamento ecológico do mercado de previsão**

Um fenômeno interessante é que alguns investidores apoiam simultaneamente vários projetos de mercado de previsão, o que parece uma decisão contraditória. A explicação é simples e faz sentido na lógica de um mercado aberto: não atuar como "participantes" que escolhem quem ganha ou perde, mas desempenhar o papel de "jardineiro" que permite que várias tentativas cresçam.

Projetos como PolyMarket já validaram essa direção, mas ainda não há uma conclusão definitiva sobre quem vencerá no final. A estratégia mais inteligente é permitir que várias equipes mostrem suas habilidades — diferentes mecanismos de incentivo, diferentes designs de interface, diferentes planos de bloqueio de fundos — deixando o mercado, por meio dessa competição plural, escolher naturalmente a equipe que mais "se mexe". Essa mentalidade pertence à construção de ecossistemas, e não ao pensamento de apostas tradicional de VC.

**Por que o agente de IA deve usar finanças criptografadas**

Esse ponto de vista parte de princípios fundamentais e é bastante interessante. O sistema financeiro contemporâneo foi projetado para seres humanos — autenticação de identidade, upload de selfies, pagamento com cartão, assinatura manual — todos esses processos giram em torno de seres carbonados. Mas seres de silício (sistemas de IA) não podem fazer isso. Um agente de IA não consegue abrir conta bancária nem passar por validações biométricas.

Então, o que fazer? É aí que o valor das finanças criptografadas se destaca. Elas não são um "dispositivo opcional" para IA, mas a infraestrutura única que torna possível um sistema econômico de IA. Em vez de ser apenas uma direção tecnológica, é uma direção inevitável. Construir canais financeiros para máquinas tem um potencial de imaginação muito maior do que criar sistemas de pagamento melhores para humanos.

**Transformação geracional na lógica do setor**

Uma mensagem clara que emerge de toda a conversa é que a competição no setor de criptomoedas está evoluindo. De inicialmente "qual moeda é mais rápida e barata", passando por "qual ecossistema é mais aberto", até agora "quem consegue conectar às necessidades básicas da próxima era". Stablecoins, mercados de previsão e finanças de IA apontam para um mesmo fenômeno: a competição do setor deixou de focar na conquista de usuários atuais para moldar a forma de usuários do futuro.

Por isso, algumas opiniões parecem tratar de uma filosofia grandiosa, mas na verdade estão prevendo o cenário de mercado para os próximos 3 a 5 anos. Compreender essa perspectiva ajuda a entender melhor as dinâmicas do setor.