Às três da manhã, quando aquele montante de 870 bilhões de dólares entrou no mercado através do canal de moeda estável descentralizada, um jogador experiente do setor me enviou uma mensagem: "As regras de todo o jogo mudaram completamente."

Ele não está falando de velas K, nem das flutuações de preços. Mas sim da coisa em que acreditamos por uma década inteira - aquele fenômeno do "ciclo de quatro anos" que foi repetidamente comprovado, está lentamente falhando de uma maneira que ninguém esperava.

E o que está impulsionando toda essa mudança é uma ferramenta que a maioria das pessoas ainda não compreendeu totalmente: o ecossistema de moeda estável descentralizada.

**Dez anos de fé, está a reescrever**

"Sabes qual é a parte mais assustadora?"

O líder de um fundo de destaque, Jason, estava com um tom muito sério ao telefone.

"Não é que a valorização do bitcoin não esteja à altura das expectativas. Mas sim que a moeda estável está redefinindo o destino dos fundos de uma forma completamente nova."

Ele me deu um conjunto de dados — Após a redução pela metade em 2024, mais de 30 bilhões de dólares em fundos institucionais não compraram diretamente Bitcoin. Esse dinheiro, ao contrário, fluiu para o ecossistema da moeda estável descentralizada. Isso é diferente do que era antes. No passado, esse tipo de capital ou seguia a alta ou vendia em queda. E agora? Ele flui silenciosamente entre vários protocolos de moeda estável, acumulando-se discretamente na blockchain.

"No passado, olhávamos para ciclos de quatro anos, focando no momento de halving, se os mineradores iriam vender, e quão loucos estavam os investidores de varejo." Jason fez uma pausa, "Agora é completamente diferente. Você precisa prestar atenção nas reservas em cadeia das moedas estáveis. Você deve observar como elas atravessam diferentes cadeias. Você precisa ver o movimento real dos fundos dentro do ecossistema."

**As correntes ocultas por trás dos dados**

Parece um pouco vazio? Fale com fatos.

A partir de 2024, o volume de transações de moeda estável ultrapassou 1 trilhão de dólares em fluxo anual. Este não é um número pequeno. Mais importante ainda — o padrão de fluxo desses fundos é completamente diferente do que era nos ciclos anteriores.

O capital institucional anterior tinha sinais claros de compra e venda. Quando o preço subia, eles compravam. Quando as notícias eram desfavoráveis, eles saíam. Mas agora? Muitos grandes investidores escolheram uma maneira mais discreta: entrar primeiro no ecossistema das moedas estáveis, acumular posições dentro desse ecossistema e esperar pela oportunidade.

O que isso significa? Significa que, com o modelo de ciclos tradicionais, é muito difícil prever o mercado. Porque os fundos não são mais simplesmente entradas e saídas, mas fluem de forma complexa dentro de um ecossistema.

**Por que agora?**

Esta mudança ocorreu devido à melhoria do ambiente regulatório e à maturidade da tecnologia. As moedas estáveis descentralizadas já amadureceram o suficiente para acomodar grandes quantias de dinheiro. A infraestrutura em cadeia também é capaz de suportar interações de alta frequência. Além disso, com a demanda global por pagamentos transfronteiriços, o papel das moedas estáveis evoluiu de "dólar do mundo das moedas" para "canal de fundos internacional".

O responsável pelo gerenciamento de risco de uma das principais exchanges conversou comigo e mencionou que a lógica atual das instituições é: primeiro estabilizar sua posição no ecossistema de moeda estável, entender a distribuição de liquidez na blockchain e, em seguida, alocar diferentes moedas com base em oportunidades específicas. Isso é como usar a moeda estável como um "ponto de apoio", em vez de, como antes, investir tudo em um ativo.

**Contornos de um Novo Ciclo**

O ciclo de quatro anos ainda existe? Existe. Mas seus fatores de impulso e formas de manifestação já estão mudando silenciosamente.

Se você ainda está usando métodos antigos - olhar a data de halving, observar os custos dos mineradores, observar o sentimento dos pequenos investidores - pode acabar caindo em armadilhas repetidamente. Nas novas regras do jogo, a quantidade de reservas das moedas estáveis, a liquidez entre cadeias e os ativos bloqueados no ecossistema DeFi são os sinais que você deve prestar atenção.

O mercado não piorou, apenas se tornou mais complexo. E aqueles que se adaptarem primeiro a essa complexidade serão os que obtiverão os maiores ganhos.