#BTC对标贵金属的竞争格局 Esta ronda de行情 é um pouco "estranha" — há poucas pessoas a ganhar dinheiro, poucas pessoas a serem otimistas, mas os dados de mercado estão a subir.

**Aumento silencioso, mas a emoção está ausente**

À medida que o ano chega ao fim, o mercado entrou em um estado interessante: o fluxo de notícias está quase em um vácuo. As commodities, metais preciosos e índices de ações subiram juntos, mas ao abrir a área de discussão, a atividade está muito tranquila. Isso não parece um aumento impulsionado por consenso, mas sim algo que foi empurrado para cima à força, na ausência de oposição.

A subida sem emoções é a mais perigosa, pois não tem resiliência.

**As três principais classes de ativos alcançam novos máximos, mas estão a fazer hedge de um futuro completamente oposto**

O ouro, a prata e o cobre atingiram simultaneamente máximos históricos, este sinal diz muito sobre a situação:

O ouro está comprando "seguro contra a confusão", o que indica que alguém está se prevenindo contra imprevistos; a prata está subindo rapidamente, com uma forte emoção especulativa; o cobre atingindo novas máximas significa que alguém está apostando na recuperação econômica.

Estes três geralmente não desempenham papéis principais ao mesmo tempo. A explosão conjunta agora reflete essencialmente a divisão do mercado - os investidores estão fazendo hedge simultaneamente de três possibilidades completamente diferentes. Em outras palavras, ninguém realmente tem certeza de como será o futuro, então simplesmente compra-se de tudo. Esta é uma "disposição defensiva" típica, e não uma "visão otimista agressiva".

**$BTC está esfriando o mercado inteiro**

Curiosamente, $BTC não seguiu a tendência de alta generalizada. Como um ativo mais sensível às mudanças nas políticas, seu atraso é precisamente um sinal de alerta - existem preocupações profundas no mercado.

O índice VIX está mais dividido do que nunca: a volatilidade recente foi fortemente reprimida, mas as expectativas de volatilidade futura estão assustadoramente altas. Isso significa que o mercado está apostando em "tranquilidade a curto prazo" em troca de "tumultos a longo prazo". O atual aumento é resultado de um custo de incerteza futura ainda maior.

**A subida sem razão, no final, precisa de uma razão**

No curto prazo, os dados de mercado podem continuar fortes, mas a questão é - as razões para a alta estão a dissipar-se. O atual movimento de alta está numa situação curiosa: ninguém consegue dizer claramente "porque é que está a subir", mas está a subir.

A experiência nos diz que, no momento em que a "alta sem razão" se transforma em "é preciso encontrar uma razão", muitas vezes é um sinal de que a tendência está prestes a mudar. O estado atual pode não ser o fim, mas é muito provável que já seja o fim da "narrativa deste aumento".

O que é crucial observar é se o $ETH e o $BTC conseguem restabelecer a confiança do mercado, e quando esta estratégia defensiva irá se transformar em ofensiva.