Os dados económicos forneceram-nos uma resposta clara. O crescimento do PIB dos EUA no terceiro trimestre atingiu uma taxa anualizada de 4,5%, muito acima das expectativas do mercado, o que apoia a postura atual da Federal Reserve. Mas por trás disso esconde-se uma questão mais delicada: a inflação.

A inflação, que no início do ano era de 2,3%, já subiu para 2,9%. A estimativa recente do Federal Reserve de Cleveland é ainda mais exagerada, com uma taxa de inflação anualizada superior a 3%. Estes não são números pequenos.

Alguém defende uma redução drástica das taxas de juro para estimular a economia, mas os dados estão aí — o crescimento económico não está mal, pelo contrário, a inflação está a queimar. Se realmente pressionarmos as taxas de juro de curto prazo para níveis extremamente baixos, o risco de superaquecimento da economia e de perda de controlo da inflação surge imediatamente. As vítimas mais diretas são as pessoas com rendimentos fixos e o mercado imobiliário.

O mercado já detectou este cheiro. Basta olhar para o ouro e a prata para perceber: o ouro subiu 65% num ano, a prata 85%, ambos a aproximar-se de máximos históricos. Isto não é uma especulação de dinheiro fácil, é uma reação real do mercado às expectativas de inflação.

Há também um detalhe importante que costuma ser confundido: a taxa de juro dos fundos federais e as taxas de juro a longo prazo não são a mesma coisa. A taxa de juro de curto prazo controlada pelo Federal Reserve influencia principalmente o custo de empréstimo, mas as taxas de juro a 10 anos, como os títulos do Tesouro, são definidas pelo mercado de obrigações. É por isso que às vezes as políticas de redução de taxas de juro não têm um efeito tão direto.

Mais importante ainda, é preciso estar atento às mudanças de maio do próximo ano. O mandato do atual presidente vai terminar, será que a nova nomeação vai manter a independência do Federal Reserve ou vai ceder à pressão política? A situação de 2026 é realmente preocupante.