Ações repentinamente colocadas em "restrição"? Análise completa das oportunidades e riscos de investir em ações sob restrição

Se as tuas ações de repente deixam de poder comprar, e ainda és limitado na utilização de margem, é muito provável que tenhas encontrado um fenómeno especial no mercado: ações em processamento. Este tipo de ações frequentemente apresenta aumentos surpreendentes a curto prazo, mas vem acompanhado de restrições estranhas às negociações. Então, o que é exatamente isto? E há valor de investimento nelas?

Por que algumas ações ficam “presas”?

No quadro regulatório da Bolsa de Valores de Taiwan, quando uma ação apresenta movimentos anormais em curto período — como uma subida superior a 100% num mês, uma taxa de rotação diária superior a 10%, ou um volume de negócios que aumenta várias vezes — a bolsa toma medidas.

Estes sinais anormais ativam um sistema de controlo por níveis. O objetivo da bolsa é simples: usar restrições de negociação para “acalmar” os investidores de uma fase de entusiasmo desenfreado, prevenindo que o risco do mercado saia do controlo.

De ações de atenção a ações em processamento: três níveis de progressão

A anomalia numa ação não se transforma imediatamente em ação em processamento, mas passa por um processo de controlo escalonado:

Nível 1: Ações de atenção
Esta é a fase de “aviso amarelo”. Quando uma ação é classificada como de atenção, não há restrições na negociação, o sistema apenas envia um aviso aos investidores: “Esta ação apresenta movimentos anormais, proceda com cautela.” Muitos investidores nem percebem isto.

Nível 2: Ações de aviso
Se a situação de anomalia persistir ou piorar, a ação sobe para a categoria de aviso, e as medidas regulatórias começam a ser aplicadas.

Nível 3: Ações em processamento
Quando uma ação atinge os critérios de atenção durante 3 a 5 dias úteis consecutivos, é incluída na lista de ações em processamento. Aqui é que a “verdadeira” complicação começa.

Como funciona a negociação de ações em processamento: tudo fica mais lento

Depois de serem classificadas como ações em processamento, ainda é possível comprar e vender, mas as regras mudam. Dependendo da gravidade do processamento, há dois níveis:

Primeira fase de processamento: só se pode negociar uma vez a cada 5 minutos

Para ações nesta fase, o sistema passa de “match instantâneo” para “match a cada 5 minutos”. E o mais complicado:

• Se uma compra for superior a 10 lotes, ou várias compras acumularem mais de 30 lotes, é obrigatório fazer uma “transação de reserva” (pagamento integral antecipado)
• Todas as operações de margem (financiamento e empréstimo de ações) são suspensas
• Não é possível fazer liquidação intra-dia

A transação de reserva significa que o sistema “congela” o dinheiro ali, garantindo que tens fundos suficientes para completar a operação. Em comparação, ações normais podem pagar T+2 (após dois dias), o que reduz bastante a eficiência do capital.

Segunda fase de processamento: quase “proibido de entrar”

Se a volatilidade da ação continuar demasiado intensa, e as medidas da primeira fase não forem suficientes para conter a situação, e se dentro de 30 dias ocorrer novamente uma condição de anomalia, a ação entra na segunda fase de processamento:

• O tempo de match é prolongado para 20 minutos por operação
• Independentemente do número de ações compradas ou vendidas, todas as transações são obrigatoriamente de reserva
• O volume de negócios normalmente despenca

Nesta fase, a ação torna-se muito difícil de negociar. O período de processamento costuma ser de 10 dias úteis, mas se a liquidação intra-dia representar mais de 60% do volume total, o prazo é estendido para 12 dias úteis.

As ações em processamento sobem? No mercado há uma expressão: “Quanto mais fechadas, maior a cauda”

Esta expressão não é sem fundamento. Tomemos como exemplo a 威鋒電子 (6756): após entrar na primeira fase de processamento em junho de 2021, a ação manteve o entusiasmo, e até entrou na segunda fase, acumulando um aumento de 24% durante todo o período de processamento.

Por outro lado, um exemplo completamente diferente é a 阳明 (2609). Também entrou em processamento por causa de uma grande subida. Mas, até ao final de julho, foi novamente classificada como ação em processamento, desta vez por uma “queda acumulada excessiva nos últimos 6 dias”. Desde então, o desempenho da ação permaneceu em baixa por um longo período.

Por que há estas diferenças? Existem dois fatores principais:

Mudanças na composição do capital: ações que entram em processamento costumam ser aquelas que tiveram uma forte subida anteriormente. Durante o processamento, devido à menor liquidez, os investidores de retalho têm dificuldade em entrar ou sair rapidamente, e o capital fica mais estável. Uma vez que o processamento termina, se os fundamentos continuarem sólidos, estas ações podem reativar-se.

Intervenção de forças de venda a descoberto: durante o processamento, a dificuldade de negociar também prende os investidores que querem fugir. Quando as forças de venda a descoberto entram em ação, até os investidores comuns ficam presos, incapazes de vender.

Como avaliar se uma ação em processamento tem valor de investimento?

Ações em processamento não refletem a qualidade da empresa, apenas um sinal de anomalia na negociação. Decidir se deve ou não investir nelas deve seguir os critérios de ações normais:

Análise fundamental

• A atividade principal da empresa é competitiva?
• Os relatórios financeiros mostram uma tendência estável?
• Os indicadores-chave como crescimento de receita, margem bruta, lucro líquido, estão saudáveis?

Análise do capital
Este ponto pode até ser uma vantagem das ações em processamento. Como não há margem de financiamento ou empréstimo de ações, o movimento do capital institucional fica mais “limpo”, permitindo perceber claramente sinais de compra ou venda por parte de fundos, ajudando na decisão de seguir ou não.

Avaliação de valor
Compare o preço atual com uma faixa de valor razoável. Se a ação foi colocada em processamento e o preço recuou, pode ser uma oportunidade de compra por estar subavaliada.

Sinais técnicos
Verifique se o preço está em consolidação ou começando a cair fortemente. Consolidação pode indicar acumulação de capital, uma queda acentuada deve ser evitada.

As ações em processamento são adequadas para manter a longo prazo?

Depende do teu estilo de investimento e da tua tolerância ao risco:

Investidores de curto prazo devem evitar: ações em processamento não podem ser liquidadas no mesmo dia, e o intervalo de match é longo, o que prejudica o ritmo e os custos de operações rápidas.

Investidores de longo prazo devem ser cautelosos, mas não necessariamente evitar:

• Se os fundamentos da empresa forem sólidos, e confiares no seu desenvolvimento futuro, uma classificação temporária como ação em processamento não é relevante.
• Durante o processamento, as entidades reguladoras obrigam a divulgação de relatórios financeiros atualizados, o que pode ajudar a acompanhar a situação da empresa.
• Em comparação com as restrições de curto prazo, investidores de longo prazo focam no crescimento da empresa a três ou cinco anos.

Porém, deves evitar se houver:

• Problemas de gestão, dificuldades financeiras ou eventos negativos significativos na empresa
• O mercado estiver em tendência de baixa, com economia macroeconómica fraca
• Tens uma baixa tolerância ao risco

Últimas recomendações

Ações em processamento são apenas um fenómeno temporário do mercado, como as ações limitadas a um limite de subida, que restringem a negociação, mas não o futuro da empresa. A decisão de investimento deve basear-se numa análise aprofundada da empresa e do ambiente de mercado.

Se acreditas numa empresa, ser colocada em processamento a curto prazo pode até criar uma oportunidade de entrada mais favorável. Mas, se a empresa tiver problemas, nenhuma análise de capitais ou de sinais técnicos poderá salvar a situação. Usar uma abordagem racional na avaliação, sem se deixar levar pelo sentimento do mercado, é o melhor caminho ao lidar com ações em processamento.