Os sete gigantes da tecnologia impulsionaram a subida do mercado de ações dos EUA em 2023, será que em 2024 ainda conseguirão surfar as ondas?

Cinco fases para entender o louco aumento das ações nos EUA em 2023

O desempenho das ações nos EUA em 2023 pode ser considerado uma montanha-russa, mas acabou por escrever o capítulo mais brilhante desde 2020. Ao longo do ano, o mercado passou por um ciclo completo de «Q1 onda de inteligência artificial → crise bancária em março → recuperação contínua no Q2 → ajuste no ambiente de altas taxas no final do Q3 → rebote com aterragem suave no Q4».

Primeiro trimestre: A onda de IA desencadeia uma louca valorização das Ações tecnológicas

Impulsionado pelo ChatGPT da OpenAI, o conceito de AIGC varreu o mundo. Gigantes tecnológicos como Microsoft, Meta, Google juntaram-se à corrida pelos grandes modelos de linguagem, criando o melhor trimestre do Nasdaq desde 2020. As sete maiores empresas de tecnologia tiveram um aumento superior a 20% no trimestre, marcando o início oficial de um mercado em alta técnica.

Teste de março: crise bancária e reversão de humor

A crise do Silicon Valley Bank, Signature Bank e Credit Suisse surgiu de repente, propagando riscos de liquidez de bancos regionais para todo o sistema financeiro. Analistas alertaram que a alta das ações tecnológicas no primeiro trimestre foi excessiva, e o mercado começou a reavaliar a sustentabilidade do conceito de IA, enquanto preocupações regulatórias com a segurança do ChatGPT também emergiam.

Segundo trimestre: início da recuperação dos fundamentos

A expectativa de pico da inflação e o fim do ciclo de aumento de taxas do Federal Reserve mudaram o humor do mercado. Setores de tecnologia, serviços de comunicação e bens de consumo não essenciais lideraram as altas, impulsionados por melhorias nos resultados empresariais e pelas expectativas de comercialização da IA, levando o S&P 500 a subir em todos os setores.

Terceiro trimestre e outubro: dores do ambiente de altas taxas

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA dispararam para níveis históricos, enquanto a escalada no Oriente Médio aumentou a volatilidade do mercado. A limitação de algumas ações de peso, como as de tecnologia, de impulsionar o mercado começou a ficar evidente, a amplitude do mercado encolheu e as expectativas de correção aumentaram.

Quarto trimestre: a esperança de aterragem suave acende o rebote

Dados de inflação continuam a diminuir, o mercado de trabalho mostra resiliência, e o Federal Reserve indicou, em dezembro, uma redução de taxas três vezes em 2024. As declarações de Yellen reforçaram a confiança na aterragem suave, levando a uma recuperação no quarto trimestre.

O cenário de previsão de Wall Street “falhou”

Até o final de 2023, o Nasdaq subiu 40,77%, o S&P 500 aumentou 22,60% e o Dow Jones subiu 11,90%, atingindo um recorde histórico acima de 37.000 pontos. Este resultado foi um forte golpe para os bancos de investimento de Wall Street.

No início do ano, instituições principais como Goldman Sachs, JPMorgan Chase e Société Générale previam um desempenho pessimista das ações em 2023, com o S&P atingindo no máximo cerca de 4700 pontos. Mas, na prática, em dezembro, o índice quase atingiu os 4700 pontos, superando amplamente as previsões da maioria das instituições. A seguir, uma comparação entre as previsões de início de ano e o desempenho real:

A maioria das previsões de instituições de topo para o final do ano situava-se entre 3800 e 4500 pontos, mas o mercado frequentemente realiza reversões inesperadas em meio a expectativas pessimistas. O estrategista-chefe do Goldman Sachs, David Kostin, acreditava que 2023 enfrentaria dificuldades devido à falta de crescimento nos lucros por ação, mas a explosão da onda de IA reescreveu completamente esse cenário.

Outros principais mercados globais também tiveram desempenhos notáveis. Com políticas monetárias ultraexpansivas, o mercado japonês subiu mais de 26%; a bolsa de Taiwan cresceu mais de 23% devido às vantagens na indústria de IA; e o índice alemão, apesar da pressão competitiva na indústria automotiva, subiu mais de 20% e atingiu recordes históricos.

A verdade estrutural sobre o aumento das ações nos EUA em 2023

O crescimento das ações neste ano não foi uniforme. As sete maiores empresas de tecnologia (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Tesla, Meta, Nvidia) contribuíram com três quartos do aumento do índice S&P 500 ao longo do ano. Em outras palavras, poucos líderes sustentaram toda a alta do mercado. Essa situação reflete a aposta concentrada na era da IA, mas também revela a fraqueza na amplitude do mercado.

Durante o ciclo de aumento de taxas do Federal Reserve, a economia dos EUA demonstrou uma resiliência além do esperado. Embora a inflação não tenha retornado imediatamente à meta de 2% do Fed, a tendência de queda moderada foi se consolidando. O mercado de trabalho permaneceu forte, com baixa taxa de desemprego, sustentando a narrativa de aterragem suave.

Perspectivas para as ações nos EUA em 2024: oportunidade ou desafio

Entrando em 2024, a postura de Wall Street em relação às ações dos EUA mudou de pessimista para relativamente otimista. O JPMorgan estabeleceu uma meta de 4200 pontos, mas, com a continuação da alta de dezembro e as novas máximas de empresas como Apple, algumas instituições ajustaram suas previsões. O Deutsche Bank projeta 5100 pontos, considerando que as avaliações atuais não estão excessivamente infladas; o Barclays prevê 5000 pontos, acreditando que o mercado superou as maiores incertezas macroeconômicas.

As previsões comuns para 2024 incluem: recuperação no crescimento dos lucros corporativos, realização de uma aterragem suave na economia e início de um ciclo de redução de taxas. Bob O’Donnell, presidente da TECHnaAnalysis, afirma que 2024 será o ano de explosão real da IA generativa, enquanto o Goldman Sachs estima que a tecnologia de IA impactará profundamente o crescimento econômico, a produtividade e a competitividade.

No entanto, o caminho das ações em 2024 ainda estará cheio de obstáculos. Incertezas políticas devido às eleições nos EUA, riscos potenciais de recessão, evolução da geopolítica e avaliações excessivas de algumas ações de tecnologia podem causar turbulências ao longo do ano. A capacidade das sete maiores empresas de tecnologia de continuar liderando, se os setores emergentes irão compensar a alta, e se a amplitude do mercado melhorará, serão fatores decisivos para o rumo final das ações em 2024.

As lições do fracasso das previsões do ano passado lembram aos investidores que as previsões de Wall Street são, na essência, um jogo de probabilidades, não uma previsão absoluta. Com base nas expectativas atuais de política monetária, melhora nos lucros empresariais e na comercialização da IA, as ações dos EUA em 2024 ainda têm potencial de alta, mas é preciso estar atento à acumulação gradual de riscos marginais.