## Como a subida de juros afeta o seu bolso? Guia essencial de alocação de ativos para investidores

O tema da subida de juros tem estado frequentemente nas notícias, especialmente as decisões de taxa de juros do Sistema de Reserva Federal dos EUA (Fed), que frequentemente provocam oscilações no mercado de ações. Mas a subida de juros não é apenas uma mudança numérica; ela impacta diretamente o custo de vida, os salários, os preços dos bens e até os retornos dos investimentos. Este artigo irá analisar profundamente o mecanismo da subida de juros, por que os bancos centrais precisam de aumentá-la, e como os investidores devem ajustar a sua carteira para enfrentar o atual ambiente de taxas de juros.

## Compreendendo a subida de juros: da taxa base à realidade do dia a dia

**A subida de juros é, essencialmente, o aumento da taxa de juros base pelo banco central; a redução de juros é o oposto**. Estas duas ferramentas são os principais meios de o banco central regular a oferta monetária, refletindo a sua avaliação da situação económica. Quando o banco central ajusta a taxa base, todo o fluxo de fundos, os níveis de preços e o mercado de trabalho da sociedade também sofrem alterações.

### Como funciona a subida de juros

Tomando o Federal Reserve dos EUA como exemplo, quando a economia entra em dificuldades, o Fed reduz a taxa de empréstimo overnight entre bancos, permitindo que estes se financiem a custos mais baixos, e assim concedam empréstimos a indivíduos e empresas a taxas mais acessíveis. Isto cria um ambiente financeiro de juros baixos, incentivando o crédito e o consumo.

A situação oposta também é válida. Quando a economia está superaquecida, com inflação descontrolada (como nos últimos anos nos EUA), o Fed aumenta as taxas de juros. O custo de empréstimo para os bancos sobe, e os juros dos empréstimos ao público também aumentam, o que naturalmente reduz a disposição dos consumidores de gastar.

As ferramentas de subida de juros variam entre países. Nos EUA, a influência direta ocorre através do ajuste na taxa de empréstimo overnight; em Taiwan, o Banco Central ajusta a taxa de redesconto, transmitindo sinais de política monetária ao mercado, com impacto mais limitado nos bancos, mas com uma postura clara.

### Diferença central entre subida e descida de juros

| Aspecto | Redução de juros | Aumento de juros |
|---------|------------------|------------------|
| **Definição** | Redução do nível de juros | Aumento do nível de juros |
| **Cenários de aplicação** | Recessão ou estagnação | Economia superaquecida, alta inflação |
| **Objetivo político** | Incentivar o consumo, estimular o crescimento | Aumentar o custo do crédito, conter especulação e bolhas |
| **Postura do banco central** | Dovish (mais relaxado) | Hawkish (mais restritivo) |
| **Para tomadores de empréstimos** | Custos menores | Custos maiores |
| **Para poupadores** | Juros menores | Juros maiores |

### Padrões de quantificação da amplitude de subida de juros

No mercado, costuma-se usar unidades como "ponto base", "meio ponto" ou "ponto inteiro" para descrever a magnitude da subida de juros:

- **Ponto base (Basis Point, BP)**: 0,01%; por exemplo, 50 BP equivalem a 0,5%
- **Meio ponto**: aumento de 12,5 pontos base, ou 0,125%
- **Ponto inteiro**: aumento de 25 pontos base, ou 0,25%

Por exemplo, se o Fed aumentar a taxa de fundos federais em 1 ponto inteiro várias vezes em 2022, isso equivale a um aumento de 0,75% na meta da taxa.

## Por que os bancos centrais optam por subir juros?

O objetivo final da subida de juros é ajustar a economia para um estado saudável. Quando a economia está superaquecida e os preços sobem rapidamente, a subida de juros torna-se uma medida necessária do banco central.

### Como a subida de juros combate a inflação

A inflação significa que o poder de compra do dinheiro diminui. Por exemplo, se há um ano uma maçã custava 1 dólar, e agora, devido à inflação, custa 2 dólares, enquanto o salário permanece em 10 dólares, o poder de compra relativo caiu. Uma inflação severa reduz significativamente o poder de compra real dos consumidores, causando impacto negativo na economia.

A lógica da subida de juros é a seguinte: quando a taxa de empréstimo sobe de 1% para 5%, o juro anual sobre um empréstimo de 100 mil dólares sobe de 1 mil para 5 mil dólares. Os custos elevados de empréstimo fazem com que indivíduos e empresas hesitem em tomar crédito para gastar ou investir, preferindo guardar dinheiro em bancos para obter juros mais altos. A redução na demanda faz com que as empresas reduzam preços para estimular vendas, levando a uma queda geral dos preços, controlando assim a inflação.

Por outro lado, a subida de juros também tem custos. Quando a demanda diminui, as empresas reduzem a produção, cortando empregos, o que aumenta a taxa de desemprego e desacelera o crescimento económico, podendo até levar a uma recessão. Este é um risco que o banco central deve ponderar ao decidir subir juros.

### Condições que podem desencadear a redução de juros

Quando a economia entra em recessão ou o consumo está fraco, o banco central pode reduzir os juros para estimular. Juros baixos ou próximos de zero tornam o crédito quase sem custo, e os juros das poupanças também são mínimos. Nesse ambiente, consumidores e empresas tendem a gastar mais do que poupar. O aumento da demanda leva as empresas a contratar mais, expandir a produção e reduzir o desemprego, reativando a economia.

Quando a pandemia de COVID-19 surgiu em 2020, a taxa de desemprego nos EUA disparou. O Fed reduziu drasticamente as taxas de juros, levando a meta da taxa de fundos federais a um intervalo de 0% a 0,25%. Essa medida agressiva incentivou o consumo e o investimento, e após dois meses, a recessão terminou, iniciando a recuperação económica.

## Fatores que impulsionam a decisão de subir juros

A decisão de subir juros pelo banco central é influenciada por múltiplos fatores:

**Situação económica**: a força da economia a curto prazo determina se o banco central deve aumentar ou diminuir as taxas. O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) avalia regularmente os dados económicos e ajusta a taxa de empréstimo overnight conforme necessário para controlar a oferta monetária. Uma economia superaquecida geralmente leva ao aumento de juros; uma economia fraca tende a reduzir os juros.

**Inflação**: quando o índice de preços ultrapassa a meta, o banco central aumenta a taxa base para conter a inflação. Uma inflação elevada obriga o banco a tornar as poupanças mais atrativas (aumentando os juros) e a elevar o custo do crédito (reduzindo o consumo), promovendo uma política de aperto monetário que desacelera os preços.

**Demanda de mercado**: a longo prazo, a demanda por ativos financeiros, como títulos, influencia as taxas de juros. Muitas taxas de empréstimo comerciais estão atreladas ao rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, e não diretamente à taxa de fundos federais. Quando a procura por títulos aumenta, os rendimentos caem; quando diminui, os rendimentos sobem. As taxas de cartões de crédito, empréstimos de automóveis e hipotecas também são afetadas por esses movimentos.

## Os efeitos em cadeia da subida de juros na economia e nos mercados

### Impacto na economia

Após a subida de juros, o custo de empréstimo aumenta, levando os consumidores a gastar menos em imóveis, automóveis e bens duráveis. Isso impacta diretamente o consumo, e as empresas, com vendas menores, reduzem custos, interrompem investimentos e podem até fazer cortes de pessoal. O crescimento económico desacelera, e as empresas precisam reduzir preços para manter as vendas. Assim, o objetivo inicial de controlar a inflação é atingido, mas à custa de uma economia mais fraca.

### Reação dos mercados de investimento

A subida de juros pressiona os lucros das empresas listadas: os custos de financiamento sobem, reduzindo os lucros líquidos, e a demanda do consumidor diminui, reduzindo receitas. Isso leva a uma queda geral dos preços das ações, especialmente para empresas de tecnologia de alto crescimento que dependem de financiamento.

Por outro lado, o mercado de títulos torna-se mais atrativo. Com o aumento dos rendimentos de novos títulos, estes passam a ser investimentos de menor risco mais interessantes. Os preços dos títulos existentes caem (pois os seus rendimentos se ajustam inversamente às taxas), mas os rendimentos futuros dos títulos aumentam, beneficiando os investidores.

### Volatilidade no mercado cambial

Quando os juros sobem, os fundos dos investidores tendem a mover-se de ações para títulos, dinheiro e moedas de alto retorno. Isso aumenta a procura por moedas de países com taxas elevadas. Quando os EUA elevam as taxas mais do que outros países (como em 2022, com uma subida agressiva), o dólar valoriza-se relativamente às outras moedas. Dados indicam que, durante o período de forte subida de juros do Fed em 2022, o dólar frente ao novo dólar taiwanês valorizou-se, refletindo a preferência por ativos denominados em dólares.

## Como estruturar investimentos em ambiente de subida de juros

### Investir em ações de forma tática

Contrariando a intuição, o início de uma fase de subida de juros pode ser uma boa oportunidade para investir em ações. O investidor Warren Buffett já afirmou que, em períodos de juros altos, comprar ações é uma decisão inteligente. Embora a subida de juros inicialmente pressione os preços das ações para baixo, quando o banco central começa a reduzir as taxas, os investidores que estiverem posicionados em altos níveis podem obter retornos significativos.

Dados históricos confirmam essa lógica. Nos últimos 20 anos, o Federal Funds Rate passou por dois ciclos de subida de juros, em 2007 e 2019. Após cada ciclo de aumento, o índice S&P 500 caiu. Mas, ao iniciar ciclos de redução de juros, o índice se recuperou e atingiu novas máximas. Quem consegue captar esse ritmo consegue obter retornos muito superiores à média.

### Focar em ações de alto dividendo

Ações de alto dividendo tornam-se um porto seguro em ambientes de subida de juros. Empresas com forte capacidade de pagar dividendos geralmente representam negócios sólidos, fluxo de caixa abundante e lucros sustentáveis, qualidades especialmente valiosas em períodos de incerteza económica. Em comparação com a volatilidade dos preços das ações causada pelo aumento de juros, os rendimentos de dividendos estáveis oferecem uma receita periódica, proporcionando aos investidores uma fonte de rendimento mais segura em tempos de incerteza.

### Aproveitar a valorização do dólar

A relação entre a taxa de fundos federais e a força do dólar é claramente positiva. Quando os EUA elevam as taxas mais do que outros países, o dólar valoriza-se relativamente às demais moedas. Os investidores podem aumentar a sua exposição a ativos denominados em dólares, como depósitos a prazo ou outros ativos dolarizados, para beneficiar-se da tendência de valorização do dólar.

## Trajetória de subida de juros em Taiwan e estratégias de resposta

O Banco Central de Taiwan usa a taxa de redesconto como principal ferramenta de política. Nos últimos anos, devido às pressões inflacionárias globais, o índice de preços ao consumidor (CPI) de Taiwan atingiu o seu nível mais alto em quase uma década em 2022. Para estabilizar os preços e conter a inflação, o banco central decidiu continuar a subir as taxas.

Durante 2022, o banco central de Taiwan aumentou a taxa de juros em 2,5 pontos base. Em 2023, devido à inflação contínua, com o CPI ultrapassando 2% por 19 meses consecutivos, o banco central aumentou a taxa em mais 0,5 pontos base em março, para 1,88%. Apesar de preocupações com a fraqueza do comércio externo, o banco mantém o foco no controle da inflação, sem parar de subir as taxas.

### Cronologia de subida de juros em Taiwan

| Data | Variação | Taxa de redesconto |
|-------|----------|-------------------|
| 2020.03.20 | Queda de 1 ponto | 1.125% |
| 2022.03.18 | Aumento de 1 ponto | 1.375% |
| 2022.06.17 | Aumento de meio ponto | 1.5% |
| 2022.09.23 | Aumento de meio ponto | 1.625% |
| 2022.12.16 | Aumento de meio ponto | 1.75% |
| 2023.03.23 | Aumento de meio ponto | 1.875% |

## Evolução do ciclo de subida de juros nos EUA

A trajetória de subida de juros nos EUA reflete os ciclos económicos. Em 2019, devido às tensões comerciais entre China e EUA, o Fed realizou três cortes de 1 ponto cada para sustentar o crescimento.

No início de 2020, a pandemia provocou uma recessão, levando o Fed a uma série de cortes agressivos (um corte de 2 pontos, outro de 4 pontos), levando a taxa de fundos federais a um mínimo histórico de 0% a 0,25%. Essa política de estímulo extremo impulsionou a recuperação económica de 2020 a início de 2021.

Porém, em junho de 2022, o índice de preços ao consumidor dos EUA atingiu o nível mais alto em 40 anos, e o Fed começou a subir as taxas. Em menos de um ano, elevou a taxa de quase zero para perto de 5%, numa velocidade sem precedentes. Diante de uma inflação tão elevada, novas subidas moderadas ainda estão sob consideração.

## Caminho alternativo do Japão

Ao contrário de Taiwan e dos EUA, o Banco do Japão manteve uma política de juros baixos por anos para estimular a economia. Mas, no final de 2022, houve uma mudança. O Banco do Japão ampliou a faixa de rendimento dos títulos públicos de ±0,25% para ±0,5%, efetivamente uma forma de subida de juros. Essa mudança sinalizou uma transição de uma política de afrouxamento quantitativo para uma política de aperto moderado. Como resultado, o iene valorizou-se significativamente frente ao dólar, atingindo uma forte apreciação.

## Lista de investidores na era de subida de juros

A subida de juros não é apenas um fenômeno económico, mas um sinal de reestruturação na alocação de ativos. Os investidores devem lembrar:

- A subida de juros é uma ferramenta de política do banco central para regular a oferta monetária, manter a estabilidade de preços e o pleno emprego
- As taxas de juros de curto prazo são influenciadas pela situação económica; as de longo prazo, pela demanda do mercado
- A subida de juros impacta os preços das ações, os rendimentos de títulos, as taxas de câmbio e a atividade económica, mas também cria oportunidades
- Ações, ações de alto dividendo e ativos cambiais são prioridades na alocação em ambientes de subida de juros
- Dados históricos mostram que, no início de ciclos de subida de juros, investir em ações pode gerar retornos superiores à média

Em tempos de incerteza de subida de juros, tomar decisões racionais de alocação de ativos é fundamental para o sucesso do investimento.