Ouro e Prata enfrentam forte venda à medida que os bancos centrais sinalizam política mais restritiva à frente

A sessão de negociação de hoje assistiu a uma reversão dramática nos mercados de metais preciosos, com o ouro a cair mais de 4% e a prata a despencar mais de 8% em meio a uma renovada pressão de venda. A forte queda ocorre após o aumento dos requisitos de margem da CME, desencadeando liquidações em cascata de posições longas em ambos os commodities. Os futuros de ouro para entrega em fevereiro caíram 207 pontos, marcando uma baixa de 1,5 semanas, enquanto a prata de março recuou do seu pico recorde de $81,85 por onça troy.

O que está a impulsionar a venda de metais preciosos?

O catalisador imediato surge de sinais hawkish provenientes do banco central do Japão. O resumo da reunião do Banco do Japão de 19 de dezembro revelou que os responsáveis políticos acreditam que as taxas de juro reais do Japão permanecem substancialmente baixas, implicando que mais aumentos de taxas estão por vir. Este desenvolvimento abalou os traders de ouro, que anteriormente viam o BOJ como acomodatício, e provocou chamadas de margem que aceleraram a espiral descendente.

O índice do dólar mostrou um movimento mínimo hoje, a descer apenas 0,03%, mas a trajetória da moeda conta uma história mais nuanceada. Após uma valorização com base nos dados de vendas pendentes de casas de novembro, que superaram as expectativas (+3,3% versus +0,9% previsto), o dólar cedeu ganhos após um relatório mais fraco da manufatura do Dallas Fed. A atividade empresarial geral caiu para -10,9 versus as expectativas de -6,0, sinalizando um enfraquecimento do momentum económico.

O dólar vai subir na próxima semana? Mudanças na previsão do mercado

A perspetiva das taxas de juro continua a ser uma variável crítica para os mercados de moeda e commodities. Atualmente, os traders atribuem apenas uma probabilidade de 19% a um corte de 25 pontos base na reunião do Fed de 27-28 de janeiro. No entanto, o quadro a longo prazo revela uma fraqueza persistente do dólar, à medida que os mercados esperam que o Federal Reserve implemente aproximadamente 50 pontos base de cortes ao longo de 2026. Simultaneamente, espera-se que o BOJ aumente as taxas em mais 25 pontos base em 2026, enquanto o BCE deve manter as taxas inalteradas.

Para além disso, o programa de injeção de liquidez do Fed acrescenta obstáculos ao dólar. Tendo iniciado compras mensais de bilhetes do Tesouro no valor de $40 biliões em meados de dezembro, esta política mantém o sistema financeiro inundado de dólares—tipicamente negativo para a moeda. Outras preocupações que pesam no sentimento incluem o possível nomeamento de um presidente do Fed mais dovish no início de 2026, com Kevin Hassett a ser apontado como o principal candidato. Uma liderança do Fed mais acomodatícia provavelmente pressionaria o dólar e limitava os aumentos das taxas de juro.

Os mercados de moeda refletem narrativas divergentes dos bancos centrais

EUR/USD subiu 0,02% hoje, com o euro a ganhar força enquanto o dólar enfraquecia. Os rendimentos dos títulos de dívida do governo europeu caíram, com o rendimento do bund alemão a 10 anos a atingir uma baixa de 3 semanas de 2,824%, reduzindo os diferenciais de juros que normalmente suportam o euro. A previsão do mercado mostra uma probabilidade zero de um aumento de 25 pontos base na taxa do BCE na sua reunião de 5 de fevereiro.

USD/JPY caiu 0,22% enquanto o iene se fortalecia com os sinais de política do Banco do Japão. Apesar do comentário hawkish do BOJ, os traders atualmente veem zero chance de aumento de taxa na reunião de 23 de janeiro, deixando o suporte de curto prazo do USD/JPY vulnerável.

O que mantém os metais preciosos apoiados?

Apesar do caos de hoje, os fatores de alta subjacentes permanecem intactos para ouro e prata. Os riscos geopolíticos continuam a ferver, com bloqueios dos EUA a petroleiros venezuelanos e operações militares recentes contra alvos do ISIS a fornecerem fundamentos de refúgio seguro. A procura de bancos centrais por ouro mantém-se robusta—a PBOC da China expandiu as reservas de ouro em 30.000 onças, atingindo 74,1 milhões de onças troy em novembro, marcando o décimo terceiro mês consecutivo de acumulação. Os bancos centrais globais compraram coletivamente 220 toneladas métricas de ouro durante o terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre.

A posição dos fundos mostra que os ETFs de ouro e prata mantêm posições longas nos seus máximos de 3,25 anos e 3,5 anos respetivamente, sugerindo que as instituições permanecem líquidas longas apesar da capitulação de hoje. Estas posições elevadas podem sinalizar risco de mais perdas se as liquidações acelerarem, ou fornecer suporte se as vendas de pânico se esgotarem.

A questão de se o dólar vai subir na próxima semana permanece sem resposta pelos dados atuais do mercado, mas a trajetória da política do Fed e a divergência entre bancos centrais provavelmente determinarão se os metais preciosos encontram estabilidade ou enfrentam perdas adicionais nas sessões vindouras.