Os mercados de energia respondem a tensões geopolíticas e interrupções na produção

Perturbações na Cadeia de Abastecimento Impulsionam a Volatilidade do Petróleo

Os mercados de energia registaram hoje um impulso significativo de subida à medida que os traders enfrentam preocupações crescentes sobre a disponibilidade global de petróleo. O crude WTI de novembro disparou +1,58 pontos (+2,54%), enquanto a gasolina RBOB de novembro subiu +0,0302 (+1,57%). Este aumento reflete uma interação complexa de riscos geopolíticos, ameaças à infraestrutura e restrições na capacidade de produção que estão a remodelar o panorama das commodities.

O principal catalisador para a subida de hoje centra-se na escalada de tensões que afetam as exportações de petróleo russo. A declaração da NATO de que utilizaria “todas as opções disponíveis, incluindo respostas militares” para combater violações do espaço aéreo intensificou os receios do mercado sobre possíveis perturbações no fornecimento de um grande produtor global. A liderança canadiana também sinalizou apoio aos aliados ocidentais para implementar sanções secundárias direcionadas a países que compram crude russo, aumentando as preocupações sobre gargalos na produção.

Instabilidade Geográfica e Vulnerabilidades na Infraestrutura

A dinâmica de conflito na Europa de Leste está a impactar diretamente a infraestrutura petrolífera. As operações militares ucranianas têm visado sistematicamente a capacidade de refinação russa, com ataques recentes às refinarias de Salavat e Volgograd, eliminando aproximadamente 300.000 barris por dia de capacidade de processamento. A refinaria de Kirishi—uma das maiores instalações da Rússia, com capacidade de processamento anual superior a 20 milhões de toneladas—também foi forçada a parar após danos causados por drones.

Estes ataques direcionados comprimiram a produção total de produtos refinados da Rússia para 1,94 milhões de bpd em meados de setembro, marcando a média mensal mais baixa em mais de 3,25 anos. A infraestrutura de oleodutos enfrentou pressões semelhantes; o sistema Transneft da Rússia, que transporta mais de 80% do crude do país, tem sofrido restrições operacionais. Entretanto, ataques de drones e mísseis ucranianos continuam a danificar a infraestrutura de exportação de petróleo russo ao longo da costa do Báltico, criando uma cadeia de restrições de fornecimento em toda a região.

Fraqueza na Demanda Contraria Preocupações com o Fornecimento

Embora as pressões do lado da oferta apoiem os preços do crude, os indicadores de demanda apontam na direção oposta. Pesquisas de atividade manufatureira tanto nos EUA como na Zona Euro revelaram níveis de produção mais fracos do que o esperado. O PMI de manufatura dos EUA de setembro caiu 1,0 ponto para 52,0, ficando aquém da expectativa de consenso de 52,2. O PMI de manufatura da Zona Euro contraiu-se ainda mais, caindo 1,2 pontos para 49,5, face a uma estabilidade esperada em torno de 50,7.

Esta fraqueza na manufatura correlaciona-se tradicionalmente com uma redução no consumo de energia, exercendo pressão descendente sobre as avaliações do petróleo. Além disso, a Índia—o terceiro maior importador mundial de petróleo—reduziu as suas compras de crude, com as importações de agosto a diminuir 2,9% face ao ano anterior para 19,6 milhões de toneladas métricas, restringindo ainda mais a dinâmica global de procura.

Dinâmicas de Produção e Inventário

As adições globais de oferta surgiram de uma fonte inesperada, pois o Iraque resolveu uma disputa de pagamento de longa data com o governo regional do Curdistão, retomando as exportações de crude através do oleoduto turco após uma suspensão de dois anos. Este acordo deverá injectar aproximadamente 230.000 barris adicionais por dia nos mercados internacionais, compensando algumas preocupações geopolíticas de fornecimento.

No entanto, os padrões de inventário de crude contam uma história diferente. O armazenamento de petróleo em navios aumentou, com petroleiros estacionários a manter crude por pelo menos sete dias a aumentar 14% semana após semana, atingindo 74,18 milhões de barris na semana que terminou a 19 de setembro. Este acúmulo geralmente indica condições de mercado mais suaves e reflete hesitação na procura.

Os últimos dados da EIA revelam sinais mistos nos inventários: os stocks de crude nos EUA em 12 de setembro estavam 4,7% abaixo da média sazonal de cinco anos, enquanto os inventários de gasolina estavam 1,6% abaixo da média e os de destilados mostraram o défice mais pronunciado, 7,4% abaixo das normas sazonais. A produção doméstica de crude na semana que terminou a 12 de setembro foi de 13,482 milhões de barris por dia, ligeiramente inferior aos 13,631 milhões de bpd no recorde de dezembro de 2024.

Capacidade de Produção e Ajustes da OPEP+

O número de plataformas de perfuração de petróleo ativas nos EUA subiu 2 unidades, atingindo 418 na semana que terminou a 19 de setembro, embora continue significativamente abaixo dos níveis históricos—bem acima do mínimo recente de 410 plataformas em agosto, mas bastante abaixo do pico de 627 plataformas de dezembro de 2022. A tendência de queda prolongada no número de plataformas reflete uma cautela persistente da indústria, apesar da volatilidade dos preços spot.

A OPEP+ respondeu às condições de mercado aprovando um aumento modesto na produção de outubro de 137.000 barris por dia, muito inferior ao incremento de 547.000 bpd implementado em agosto e setembro. A organização comprometeu-se a restabelecimentos de produção contingentes totalizando 1,66 milhões de barris por dia, dependendo da evolução do mercado, com a estratégia mais ampla de atingir uma restauração de 2,2 milhões de bpd até setembro de 2026 para reverter a sua redução de produção de dois anos.

A produção real da OPEP em agosto subiu 400.000 bpd, atingindo 28,55 milhões de bpd, o seu nível mais alto em mais de dois anos, sugerindo que o cartel está a executar gradualmente o seu roteiro de normalização enquanto monitora cuidadosamente a capacidade de absorção do mercado.

Sinais de Política e Perspectivas de Mercado

A pressão política continua a aumentar sobre as exportações de energia russas. O Presidente Trump indicou que a tolerância para a continuação do conflito na Ucrânia estava a diminuir, sinalizando uma possível escalada nas medidas punitivas económicas. Os EUA propuseram que as nações do G7 implementem tarifas de 100% sobre as compras de crude russo feitas pela China e Índia, como mecanismo para pressionar a resolução do conflito geopolítico mais amplo.

Estas pressões multifacetadas—que combinam vulnerabilidades na infraestrutura, hesitação na procura, incerteza política e restabelecimento seletivo do fornecimento—criaram um ambiente de negociação complexo, onde o cálculo tradicional de oferta e procura é obscurecido pela imprevisibilidade geopolítica. Os mercados de energia permanecem prontos para uma volatilidade contínua até que surja uma maior clareza sobre a estabilidade regional e as perspetivas de recuperação da manufatura global.