Guia completo do índice P/L: a ferramenta de avaliação que todo investidor deve dominar

O que é o índice P/E e por que é tão importante?

No investimento em ações, o Índice P/E (Preço/Lucro, abreviado PE ou PER) é um dos indicadores mais centrais para avaliar o valor de uma ação. Ele reflete quantos anos de lucro líquido o investidor precisa para recuperar o investimento, ou seja, quanto tempo leva para a ação se pagar.

Por exemplo, atualmente a P/E da TSMC é aproximadamente 23,85, o que significa que, com a taxa de lucro atual, levaria cerca de 24 anos para recuperar o investimento. Por outro lado, quanto menor o P/E, geralmente, mais barata a ação; quanto maior, maior a expectativa de crescimento futuro da empresa, e os investidores estão dispostos a pagar mais por ela.

Como calcular o P/E? Duas formas à escolha

Existem duas maneiras de calcular o P/E:

Método 1: Preço da ação ÷ Lucro por ação (EPS)

Este é o método mais comum. Tomando a TSMC como exemplo, se o preço atual da ação é 520 yuan, e o EPS de 2022 foi 39,2 yuan, então o P/E = 520 ÷ 39,2 = 13,3.

Método 2: Valor de mercado da empresa ÷ Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários

As duas formas são essencialmente iguais, e os resultados devem ser próximos. A maioria dos investidores usa o primeiro método.

O P/E tem categorias? Conheça os três principais tipos

De acordo com o período de tempo dos dados de EPS utilizados, o P/E pode ser dividido em três categorias:

P/E Estático (dados passados)

Fórmula de cálculo: P/E = Preço da ação ÷ EPS do ano

Usa o EPS do último exercício completo divulgado. Como o EPS anual permanece fixo até a divulgação do próximo relatório anual, a variação do P/E é causada apenas pela mudança no preço da ação, daí o nome “estático”.

Por exemplo, o EPS de 2022 da TSMC foi 7,82+9,14+10,83+11,41=39,2 (soma dos EPS trimestrais). Este valor permanece constante até a divulgação do relatório de 2023.

P/E de Rolagem (dados recentes)

Fórmula de cálculo: P/E (TTM) = Preço da ação ÷ Soma dos EPS dos últimos 4 trimestres

TTM significa “Trailing Twelve Months”(, ou seja, “últimos 12 meses”). Quando os relatórios trimestrais mais recentes são divulgados, este indicador se atualiza automaticamente, refletindo de forma mais rápida o desempenho recente da empresa.

Seguindo o exemplo, se o EPS do Q1 de 2023 foi 5 yuan, a soma dos últimos 4 trimestres passa a ser 9,14+10,83+11,41+5=36,38, então o P/E (TTM) será 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3. Assim, o P/E está em 13,3 na forma estática, mas já sobe para 14,3 na de rolagem.

P/E Dinâmico (previsões)

Fórmula de cálculo: P/E = Preço da ação ÷ EPS estimado para o próximo ano

Também chamado de “P/E Prospectivo”, usa as previsões de EPS feitas por analistas ou instituições financeiras. Se a previsão do EPS de 2023 da TSMC for 35 yuan, então o P/E dinâmico será 520 ÷ 35 ≈ 14,9.

Atenção: As previsões variam bastante entre as instituições, muitas vezes erram, tornando este indicador menos confiável e potencialmente confuso para investidores.

Quanto é um P/E considerado razoável? Regras de comparação

Olhar apenas para um número isolado não faz sentido; é necessário avaliar a razoabilidade do P/E usando duas abordagens:

Comparação horizontal entre empresas do mesmo setor

Os setores têm P/E muito diferentes. Por exemplo, na bolsa de Taiwan, o setor automotivo pode ter P/E de até 98, enquanto o setor de navegação marítima pode ter apenas 1,8. Claramente, não se deve comparar setores diferentes.

Abordagem correta: Comparar apenas empresas do mesmo ou setor semelhante. Por exemplo, a TSMC (2330.TW) deve ser comparada com UMC (2303.TW), Powertech (2340.TW), etc. Atualmente, a TSMC tem P/E de 23,85, enquanto a UMC está em 15, o que indica que a TSMC é relativamente mais cara.

Comparação vertical na mesma empresa

Comparar o P/E atual com os valores históricos de 5 ou 10 anos atrás para avaliar se está alto ou baixo.

No caso da TSMC, o P/E de 23,85 está na faixa superior do seu histórico de cinco anos — não está no pico de bolha, mas também está bem acima do ponto de baixa durante a recessão, indicando uma recuperação saudável após o ciclo econômico.

Gráfico de fluxo do P/E: uma visão intuitiva do preço

O gráfico de fluxo do P/E é uma ferramenta visual que, usando a fórmula “Preço = EPS × P/E”, traça várias linhas representando os preços correspondentes aos máximos, mínimos e médias históricos de P/E.

A linha superior representa o preço correspondente ao P/E máximo histórico (zona de sobrevalorização), a linha inferior ao P/E mínimo (zona de subvalorização), e a linha do meio à média.

Por exemplo, se a ação da TSMC estiver entre 13 e 14,8 vezes P/E na parte inferior, indica que o preço está relativamente subvalorizado, podendo ser um bom momento de compra. Mas atenção: um P/E baixo não garante que o preço vá subir no futuro; é preciso considerar fundamentos, perspectivas do setor, entre outros fatores.

P/E alto ou baixo não tem relação direta com a tendência do preço

Este é um erro comum de investidores iniciantes: uma ação com P/E baixo não significa que vai subir, e uma com P/E alto não necessariamente vai cair.

O P/E reflete as expectativas do mercado. Ações de tecnologia, por exemplo, geralmente têm P/E elevado porque o mercado aposta no potencial de crescimento futuro. Por outro lado, setores em declínio podem ter P/E baixo, mas suas ações podem continuar caindo.

Portanto, usar apenas o P/E para decidir compra ou venda é incompleto; é fundamental avaliar fundamentos, ciclo do setor, políticas econômicas, entre outros fatores.

As três principais limitações do P/E

Limitação 1: Ignorar o risco de endividamento

O P/E mede apenas o valor do patrimônio, ignorando completamente as dívidas da empresa. Duas empresas com o mesmo P/E podem ter riscos muito diferentes: uma com pouca dívida, outra altamente endividada.

Por exemplo, uma empresa que obtém 100% de seus lucros com capital próprio é menos arriscada do que uma que depende de empréstimos para gerar lucro. Em cenário de aumento de juros ou recessão, a segunda sofre mais. Assim, mesmo com o mesmo P/E, a primeira costuma ter preço mais alto e maior segurança.

Limitação 2: Dificuldade em definir se o P/E é alto ou baixo

Um P/E alto não significa necessariamente que a ação está cara:

• Pode ser uma empresa temporariamente em dificuldades (período de adversidade), com lucro em queda, mas o mercado acredita que sua estrutura não foi afetada e mantém o preço elevado
• Pode ser uma empresa com forte potencial de crescimento, que parece cara agora, mas pode ficar barata no futuro próximo
• Ou simplesmente uma ação que subiu demais e precisa de correção

Cada caso é diferente; usar apenas o história para julgar se o P/E atual está alto ou baixo é arriscado.

Limitação 3: Não serve para empresas sem lucro

Startups, empresas de biotecnologia e outras que ainda não geram lucro não podem usar o P/E. Nesses casos, é preciso recorrer a outros indicadores, como o P/B (preço sobre valor patrimonial) ou P/S (preço sobre receita).

Diferença entre P/E, P/B e P/S

Geralmente, P/E abaixo de 15 é considerado subavaliado, acima de 25 sobreavaliado (com base na média do setor), mas é uma avaliação grosseira; deve-se sempre considerar o contexto.

Recomendações de investimento e alertas de risco

Depois de entender como calcular o P/E, pode usá-lo de forma racional na seleção de ações. Mas lembre-se:

1. P/E é apenas uma referência, não uma verdade absoluta — ações com P/E baixo podem cair mais, e ações com P/E alto podem subir continuamente
2. Combine com outros indicadores — como P/B, P/S, fluxo de caixa, ROE, para uma análise mais completa
3. Acompanhe os fundamentos — mesmo com P/E baixo, se a perspectiva da empresa piorar, o preço pode cair
4. Gerencie riscos — sempre deixe espaço para stop loss, pois a análise pode errar

O P/E é uma ferramenta importante na caixa de ferramentas do investidor, mas não a única. Investir com racionalidade, cautela e múltiplas perspectivas é a chave para o sucesso.