Ciclo de mercado de memória inverte-se! Os benefícios do processo 1B da South Asia Science são liberados, e o preço das ações desafia o pico de 190 yuans, com uma reformulação do lado da oferta por trás disso

O mercado global de DRAM está a passar por uma profunda transformação na oferta. Os três principais fabricantes internacionais de memória estão a ajustar a sua capacidade de produção a uma velocidade sem precedentes para conquistar a fatia de mercado de memórias de alta largura de banda (HBM) para servidores de inteligência artificial. Esta transferência de capacidade, que parece ser uma mudança interna, acabou por desencadear uma escassez de oferta no mercado de DDR4 tradicional até ao final de 2025, sendo a Nanya Technology (2408) a beneficiária mais direta desta mudança.

Impulsionada por sinais otimistas da Micron e pela expectativa de inversão na oferta e procura do mercado, o desempenho das ações da Nanya hoje foi forte, atingindo durante o dia um máximo de 190元, um novo pico no ciclo, encerrando a sessão a 189元, com uma subida de 7.08% no dia, e um volume de negócios a aumentar para mais de 117 mil ações. Por trás desta subida, reflete-se uma reavaliação do mercado quanto às perspetivas de lucro futuro da Nanya.

Avanços tecnológicos no processo de fabrico e transformação na linha de produtos impulsionam o crescimento

A segunda geração do processo de fabrico de 10 nanómetros (1B), desenvolvido autonomamente pela Nanya, entrou na fase de colheita, sendo este o principal suporte para a forte entrada de compradores nas ações hoje. Em comparação com os concorrentes, a Nanya destaca-se na taxa de rendimento e eficiência de produção do processo 1B. Segundo dados recentes, os produtos com processo 1B já representam mais de 30% da produção de bits em 2025, com o produto DDR5 16Gb 5600 a ser entregue de forma estável, enquanto as especificações mais rápidas de 6400 MT/s estão na fase de validação.

O que isto significa? A Nanya está a conseguir reduzir com sucesso a sua diferença tecnológica face aos grandes fabricantes internacionais na área de DDR5. Enquanto mantém o controlo sobre os preços do DDR4, a penetração de produtos de alta gama como o DDR5 está a melhorar diretamente a composição do portefólio de produtos. Como o preço médio de venda (ASP) do DDR5 é muito superior ao do DDR4, após a quota de entrega do DDR5 16Gb com processo 1B ultrapassar a barreira de 10% da receita, o efeito de recuperação do margem bruta será bastante significativo.

Ambiente externo a acelerar: escassez de DDR4 e efeito de deslocamento de capacidade

O que realmente está a abalar o mercado é a rápida inversão na estrutura de oferta e procura externa. A Longsys Storage (CXMT) anunciou recentemente que a capacidade mensal de DDR4 de 20.000 unidades em 2026 será reduzida a 10.000 unidades; a marca de consumo da Micron, Crucial, também anunciou que irá interromper a produção de algumas especificações de DDR4 no início de 2026. Com os grandes fabricantes globais a reduzir a produção de DDR4, a Nanya, que possui uma grande capacidade eficiente de DDR4, tornou-se claramente alvo de compra por parte dos fabricantes de sistemas.

Esta reversão do ciclo económico provocou uma reestruturação na elasticidade dos preços. Os analistas estimam que a ASP da Nanya neste trimestre poderá subir de uma previsão inicial de 35% para 55%, uma variação rara na história dos ciclos de memória dos últimos dez anos.

Revisão do objetivo de preço para 230元, será que a tendência futura pode continuar?

Enquanto o preço das ações atingiu novos máximos, o consenso entre os analistas também elevou as suas previsões de lucros para 2026. Grandes instituições de investimento ajustaram o objetivo de preço de 160元 para 230元, prevendo que a margem bruta em 2026 poderá atingir um recorde de 64.5%, com o EPS anual a subir de uma estimativa inicial de 14元 para 23.25元.

Do ponto de vista técnico, a Nanya estabilizou-se acima de todas as médias móveis, com o RSI e os indicadores KD em configuração de alta, indicando uma dinâmica estrutural de subida a curto prazo. No entanto, os investidores devem estar atentos ao facto de fatores sazonais de final de ano e à elevada concentração de fundos no setor de memória poderem gerar uma correção de curto prazo e pressão de realização de lucros.

A longo prazo, a Nanya já apresenta características de uma ação que transita de um ciclo tradicional de mercado para uma ação beneficiada pela infraestrutura de IA. A direção futura do preço dependerá do comportamento do preço à vista e do contrato de DRAM no início de 2026. Enquanto a tendência de alta se mantiver, o caminho de alta da Nanya está apenas a começar.