## Tendência da taxa de câmbio RMB em 2026: O ciclo de valorização está mesmo a chegar?

Como foi a experiência do RMB no ano passado? Simplificando, é uma "inversão".

Depois de se desvalorizar em relação ao dólar americano durante três anos consecutivos, de 2022 a 2024, o RMB marcará um ponto de viragem em 2025.**Taxa de câmbio do dólar americano para o RMB** Manteve-se na faixa dos 7,04 aos 7,3 durante a maior parte do ano e, em meados de dezembro, ultrapassou a marca dos 7,05 e atingiu o nível da água de 7,0404, um novo máximo em quase 14 meses. O mercado offshore teve um desempenho mais apelativo, com o USD/CNH a oscilar entre 7,02 e 7,4, refletindo uma mudança nas atitudes do mercado internacional em relação ao RMB.

Veja isto de uma perspetiva simples: se 2022-2024 é uma "maré descendente" para o RMB, então 2025 é o "alerta de recuperação". A apreciação acumulada para todo o ano é de cerca de 3%, o que não parece muito, mas este sinal é fundamental.

## Porque é que o RMB começou a fortalecer-se?

O mais claro é dividir o ano passado em primeira e segunda metade.

**A primeira parte foi desanimada**: A incerteza da política tarifária global aumentou, o índice do dólar norte-americano fortaleceu-se de 109 no início do ano, o RMB offshore desvalorizou-se uma vez abaixo dos 7,40, e o dólar americano face ao RMB atingiu até um novo recorde desde a "reforma da taxa de câmbio 8,11" em 2015. Nessa altura, o mercado era geralmente pessimista em relação ao RMB.

**A segunda parte foi invertida**: As negociações comerciais sino-americanas começaram a avançar, e as duas partes chegaram a um consenso em Kuala Lumpur – os Estados Unidos irão reduzir as tarifas sobre bens relacionados com fentanil de 20% para 10% e suspender a sobretaxa de 24% até novembro de 2026. Entretanto, o índice do dólar americano começou a enfraquecer, atingindo 97,869 em novembro e caindo novamente para a faixa dos 97,8-98,5. Com o corte das taxas de juro do Federal Reserve em dezembro, o índice do dólar americano continuou sob pressão, e o RMB recuperou.

**A lógica central é**: Dólar americano fraco + afrouxamento das relações sino-eua + alteração das expectativas do mercado = janela de valorização do RMB abre-se.

## Quatro variáveis principais que afetam a taxa de câmbio do dólar americano face ao RMB

Se quiser avaliar se o RMB continuará a subir no futuro, estes quatro fatores são indispensáveis:

**1. A tendência do índice do dólar americano**
Um dólar americano forte enfraquece o RMB, que é o impacto mais direto. No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar americano caiu de 109 para 98, uma queda de quase 10%, a primeira metade mais fraca desde os anos 70. No entanto, recuperou em novembro, à medida que as expectativas do mercado de que o Fed cortasse as taxas de juro arrefeceram. O Federal Reserve cortou agora as taxas de juro e, se os dados económicos forem fortes e a inflação se mantiver elevada no futuro, o dólar americano poderá voltar a fortalecer-se, pressionando o yuan.

**2. Se as negociações sino-americanas podem ser estáveis**
A trégua comercial em dezembro é uma boa notícia, mas também há riscos. Olhando para trás, para um acordo semelhante alcançado em Genebra em maio, a situação foi rapidamente quebrada. Se o atrito voltar a aquecer, o mercado cambial voltará a estar sob pressão, e o RMB correrá o risco de enfraquecer.

**3. A orientação política do Banco Popular da China**
O banco central chinês tende a manter políticas acomodativas para apoiar a recuperação económica, especialmente num contexto de fracidade imobiliária. Cortes nas taxas de juro ou cortes RRR libertam liquidez, o que normalmente pressiona o RMB a depreciar. No entanto, se o afrouxamento das políticas combinado com o estímulo fiscal conseguir estabilizar a economia, irá impulsionar o RMB a longo prazo.

**4. O ritmo dos cortes de taxas do Fed**
O RMB e o dólar americano normalmente movem-se em direções opostas. Se a Fed continuar a cortar as taxas de juro e o dólar americano enfraquecer, há margem para o RMB subir; E vice-versa. A magnitude e o ritmo dos futuros cortes nas taxas de juro serão afetados por múltiplos fatores, como dados de inflação e desempenho do emprego.

## O que é que os bancos pensam? As três principais previsões são diferentes

**Deutsche Bank**: O RMB iniciou um ciclo de valorização a longo prazo. Prevê-se que suba para 7,0 até ao final de 2025 e ainda para 6,7 até ao final de 2026.

**Goldman Sachs**: USD/RMB vai subir para 7,0 em 2025. A principal razão é que a verdadeira taxa de câmbio efetiva do RMB está subvalorizada em 12% em comparação com a média dos últimos dez anos e subvalorizada em 15% face ao dólar americano, havendo margem para reparação. O Goldman Sachs acredita que o forte desempenho das exportações da China e a preferência do governo por estimular a economia com outras ferramentas políticas em vez da depreciação cambial apoiam o yuan.

**Consenso do mercado**: A taxa de câmbio do RMB pode estar num ponto de viragem do ciclo, a passar da desvalorização para a valorização, e tem a oportunidade de entrar na trajetória de valorização de médio e longo prazo.

## É rentável comprar RMB agora? O que os investidores precisam de saber

A curto prazo, espera-se que o RMB mantenha uma tendência forte, mas a magnitude é limitada, mostrando um padrão limitado de flutuações inversas em relação ao dólar norte-americano. É improvável que valorize rapidamente abaixo dos 7,0 até ao final de 2025.

Por outras palavras:**Há uma hipótese, mas não espere um disparo.**

No futuro, devemos focar-nos em três coisas:**A tendência do índice do dólar americano**、**O sinal regulatório da paridade central do RMB**, e**A força da política de crescimento estável da China**。

## Como julgar a próxima direção do RMB? Lógica prática de investimento

Aqui estão quatro ideias para avaliar a taxa de câmbio do RMB, independentemente de como o mercado mude, podem ser úteis:

**Veja a política monetária**
As políticas frouxas e rigorosas do Banco Popular da China afetam diretamente a oferta monetária, o que, por sua vez, afeta a taxa de câmbio. Apólices frouxas (cortes nas taxas de juro, cortes RRR) normalmente levam a um enfraquecimento do RMB; O endurecimento das políticas (aumento das taxas de juro, aumento das reservas) estimula o reforço do RMB. Por exemplo, em 2014, o banco central iniciou um ciclo de flexibilização, cortando continuamente as taxas de juro e os cortes nos requisitos de reservas, e o dólar americano subiu de 6 para quase 7,4 face ao RMB.

**Veja os dados económicos**
O crescimento económico constante da China atrairá entradas de capital estrangeiro, aumentará a procura de RMB e promoverá a valorização do RMB. E vice-versa. Foque-se em indicadores como PIB, PMI, IPC e investimento em ativos fixos urbanos.

**Veja a tendência do dólar americano**
A tendência do dólar americano está fortemente correlacionada com o RMB. As políticas do Federal Reserve e do Banco Central Europeu tendem a determinar a direção do dólar norte-americano. Por exemplo, em 2017, a recuperação económica europeia superou as expectativas, o Banco Central Europeu emitiu um sinal de aperto, estimulando a subida do euro, o índice do dólar norte-americano caiu 15% durante todo o ano, e o dólar americano também caiu face ao RMB.

**Olha para a atitude oficial**
Desde a reforma e abertura em 1978, o RMB passou por muitas reformas cambiais. Em 2017, o modelo de cotação perfeita adicionou um "fator contracíclico", que reforçou as orientações oficiais sobre a taxa de câmbio do RMB. O sinal de regulação da paridade central tem frequentemente um impacto significativo na taxa de câmbio de curto prazo.

## Revisão de cinco anos: Que fases passou o RMB?

**Em 2020**No início do ano, situava-se entre 6,9-7,0, e caiu para 7,18 em maio devido às tensões comerciais sino-americanas e ao impacto da epidemia. Mais tarde, a China controlou rapidamente a epidemia, a economia assumiu a liderança na recuperação, e o Federal Reserve reduziu as taxas de juro para quase zero, e o spread das taxas de juro alargou-se para apoiar o RMB, que recuperou fortemente para cerca de 6,50 no final do ano, com uma valorização de cerca de 6% no ano.

**Em 2021**: As exportações chinesas continuam fortes, a economia está a melhorar, o banco central mantém uma política prudente, o índice do dólar norte-americano mantém-se num nível baixo e o dólar norte-americano oscila numa faixa estreita de 6,35-6,58 face ao RMB, mantendo a força relativa.

**Em 2022**: um ponto de viragem. O Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas de juro, o índice do dólar americano disparou e o dólar subiu de 6,35 para mais de 7,25 face ao RMB, desvalorizando-se cerca de 8% no ano, a maior queda dos últimos anos. Ao mesmo tempo, as políticas chinesas de prevenção e controlo da epidemia arrastaram a economia para baixo, e a crise imobiliária intensificou-se.

**Em 2023**: O dólar americano oscilou entre 6,83-7,35 face ao RMB, com um valor médio de cerca de 7,0. A recuperação económica da China ficou aquém das expectativas, as dificuldades imobiliárias continuaram, as taxas de juro elevadas nos Estados Unidos mantiveram-se e o RMB estava sob pressão.

**Em 2024**: O enfraquecimento do dólar americano alivia a pressão sobre o yuan, e o estímulo fiscal da China e o apoio imobiliário aumentam a confiança. A taxa de câmbio subiu de 7,1 para cerca de 7,3 a meio do ano, a volatilidade aumentou, e o RMB offshore subiu acima dos 7,10 em agosto, atingindo um novo máximo semestral.

## Porque é que o RMB offshore é mais volátil?

O RMB offshore (CNH) é negociado livremente em mercados internacionais como Hong Kong e Singapura, com fluxos de capital irrestritos, refletindo o sentimento do mercado global, resultando em movimentos mais voláteis. O RMB onshore (CNY) é relativamente estável, orientado pela paridade central diária do Banco Popular da China e pela intervenção cambial.

O desempenho da CNH em 2025 confirma isso. No início do ano, devido ao impacto da política tarifária dos EUA e ao aumento do dólar americano para 109,85, o CNH caiu abaixo dos 7,36. O Banco Popular da China tomou medidas para estabilizar o mercado, emitiu 600 mil milhões de yuans em letras offshore para recuperar liquidez e controlou estritamente a paridade central. Recentemente, com o abrandamento do diálogo económico e comercial sino-americano, a fermentação da política de crescimento estável da China e o aumento das expectativas de mercado sobre o corte das taxas de juro do Federal Reserve, o CNH fortaleceu-se significativamente, ultrapassando 7,05 a 15 de dezembro, uma recuperação acentuada de mais de 4% a partir do ponto mais alto do início do ano, e um novo máximo em quase 13 meses.

## Palavras finais

Após a China entrar num ciclo de flexibilização da política monetária,**Taxa de câmbio do dólar americano para o RMB** Fora da tendência óbvia. Segundo semelhanças históricas, o ciclo de geração de políticas pode durar até dez anos, e a tendência de curto e médio prazo será afetada por flutuações do dólar americano e outros eventos, mas a direção a longo prazo já é evidente.

Compreender estes fatores que afetam o yuan – o dólar americano, políticas, dados económicos, atitudes oficiais – os investidores podem aumentar significativamente a probabilidade de lucro. O mercado cambial é dominado por fatores macro, com dados abertos e transparentes de vários países, e grandes volumes de negociação que apoiam operações bidirecionais, tornando-o uma escolha de investimento relativamente justa e vantajosa para investidores comuns.