A taxa de câmbio do iene ultrapassou a barreira de 156, a intervenção do governo até ao final do ano pode tornar-se uma norma

Sinal de política por trás da recuperação

A taxa de câmbio USD/JPY em tempo real teve uma virada em 23 de dezembro. A declaração do Ministro das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, quebrou o silêncio do mercado — ele afirmou publicamente que possui discricionariedade para tomar “ações ousadas”. O vice-ministro das Finanças, Masato Kameda, seguiu o exemplo, indicando que o governo tomará medidas apropriadas contra movimentos excessivos no mercado cambial. Após esses sinais, o yen imediatamente interrompeu sua tendência de queda, com uma recuperação significativa em um único dia.

Na semana anterior, o USD/JPY atingiu temporariamente um pico de 157,76, relacionado à postura dovish recente do Banco do Japão. A interpretação geral do mercado foi que as expectativas de intervenção governamental aumentaram, e a tendência de depreciação do yen poderia se inverter.

Janela de Natal: o melhor momento para intervenção?

O analista sênior de mercado da StoneX, Matt Simpson, fez uma observação interessante: se as autoridades japonesas realmente forem agir, o período de Natal ao Ano Novo, com liquidez escassa, pode ser o momento mais favorável — potencializando o efeito da intervenção.

No entanto, Simpson também expressou reservas: “A menos que o yen ultrapasse drasticamente a barreira de 159 novamente, o governo provavelmente não tomará ações concretas. A onda de volatilidade mais intensa em 2022 foi o que forçou o Ministério das Finanças a agir, e o mercado ainda não criou esse senso de urgência.” Isso sugere que a intervenção governamental pode ser mais uma expectativa do que uma ação concreta.

Ciclo de aumento de juros e o rumo de longo prazo

Charu Chanana, estrategista-chefe de investimentos do Saxo Bank, apresentou um ponto-chave: o ritmo lento de aumento de juros do Banco do Japão contrasta com a possível política de afrouxamento do Federal Reserve em 2026, o que limita o espaço para uma depreciação unilateral do yen, favorecendo uma oscilação em faixa. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caem ou o sentimento de risco global muda, há uma oportunidade para o yen se fortalecer.

Chanana também alertou para riscos: se os EUA mantiverem altas taxas de juros por um longo período e o Banco do Japão se tornar mais cauteloso novamente, a situação será desfavorável ao yen. Ele recomenda acompanhar de perto as negociações salariais na primavera no Japão, um indicador-chave.

Expectativas de aumento de juros para o próximo ano

O mercado está dividido quanto ao momento do próximo aumento de juros pelo Banco do Japão. O ex-membro do Comitê de Política Monetária, Sakurai Makoto, acredita que a janela para elevar a taxa para 1% pode ocorrer em junho ou julho de 2026. Mas o estrategista de câmbio-chefe do Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Hiroshi Suzuki, prevê um atraso maior — ele espera que o próximo aumento seja apenas em outubro de 2026.

A lógica de Suzuki é clara: ainda há bastante tempo até o aumento, e nesse período o yen enfrentará pressão de depreciação. Ele até prevê que o USD/JPY possa atingir 162 no primeiro trimestre de 2026. Essa visão indica que, mesmo com intervenção de curto prazo, a tendência de depreciação do yen no médio prazo continuará difícil de alterar.

Análise de mercado

A recuperação do USD/JPY em tempo real é apenas um ajuste de curto prazo, enquanto o panorama de longo prazo ainda é impulsionado pelo diferencial de juros. A intervenção governamental é uma medida defensiva, não uma solução de reversão, sendo o ritmo de aumento de juros em 2026 o principal fator que determinará a trajetória do yen. Os investidores precisam equilibrar as expectativas de política com o ciclo de aumento de juros.