O renminbi ainda tem potencial para valorização? Em 2026, o banco central pode continuar a orientar a valorização

O câmbio do Renminbi em relação ao dólar atingiu recentemente o nível mais alto desde setembro de 2024, e o sentimento do mercado claramente se voltou para uma perspectiva de alta. Os dados mais recentes de dezembro mostram que o USD/CNH (dólar em relação ao yuan offshore) caiu abaixo de 6.9965, e o USD/CNY (dólar em relação ao yuan onshore) também recuou para cerca de 7.0051, um nível pouco visto desde maio de 2023.

Três forças impulsionam conjuntamente a valorização do Renminbi

Por trás desta rodada de valorização, na verdade, estão vários fatores atuando em conjunto.

O índice do dólar atingiu uma mínima anual, sendo o principal impulsionador. Com o Federal Reserve continuando a reduzir as taxas de juros, a liquidez do dólar permanece abundante, e o índice caiu mais de 10% neste ano, tendo recuado mais de 2% no último mês. Em um ambiente de fraqueza geral do dólar, o Renminbi naturalmente recebe suporte relativo. Essa lógica é semelhante à troca de ETH por dólar, onde, quando o canal de depreciação do dólar se abre, o valor em dólares de outros ativos também sobe.

A “orientação moderada” do banco central continua a fazer efeito. Dados do Centro de Comércio de Câmbio da China mostram que o banco central ajustou continuamente a taxa de referência do câmbio do Renminbi neste ano, com a direção geral sendo a de estimular a valorização. Esse suporte de política é mais direcionado do que as flutuações espontâneas do mercado.

A onda de liquidação de câmbio no final do ano deu o empurrão final. Com um enorme superávit comercial da China em 2025, próximo do final do ano, as empresas concentram-se na liquidação de câmbio, o que aumenta diretamente a demanda pelo Renminbi. Ao mesmo tempo, o banco central não sinalizou novas reduções de juros, e a liquidez no mercado offshore também se estreitou, reforçando as expectativas de valorização.

Ainda pode subir em 2026? Como veem as instituições

Embora ultrapassar 7 seja uma barreira psicológica, várias grandes instituições financeiras estão bastante otimistas quanto ao futuro do Renminbi.

O ANZ Bank acredita que, na primeira metade de 2026, o dólar em relação ao Renminbi oscilará entre 6.95 e 7.00, mas não deve fazer uma forte recuperação.

A previsão do Goldman Sachs é mais agressiva, indicando que o Renminbi está subestimado em cerca de 25% com relação aos fundamentos econômicos. Eles projetam que, em meados de 2026, o câmbio possa cair para 6.90, e no final do ano, chegar a 6.85.

O Bank of America mencionou melhorias nos fatores geopolíticos — se as tensões entre EUA e China se acalmarem, os exportadores chineses estarão mais propensos a vender dólares, o que fortalecerá ainda mais a tendência de valorização do Renminbi. Segundo essa lógica, até o final de 2026, o dólar em relação ao yuan pode cair para 6.80.

O principal analista da Orient Securities afirmou que a contínua força do Renminbi ajuda a atrair investimentos estrangeiros para o mercado de capitais da China, criando um ciclo de feedback positivo — a expectativa de valorização atrai mais capital estrangeiro, que por sua vez impulsiona ainda mais o Renminbi.

O outro lado da valorização

Do ponto de vista do peso comercial e dos fundamentos econômicos, o mercado geralmente acredita que o Renminbi ainda tem espaço para se valorizar, sem estar excessivamente valorizado. Mas o problema é que a valorização exerce uma pressão objetiva sobre as exportações, e o banco central precisa equilibrar entre a valorização e a competitividade das exportações.

De modo geral, a tendência de valorização do Renminbi em 2026 parece estar definida, mas o ritmo e a magnitude específicos ainda dependem das políticas do dólar, do ambiente comercial e das mudanças na liquidez do mercado.