#永续合约与杠杆交易 A receita do Solana pela primeira vez ultrapassou a do Ethereum, um dado que realmente merece atenção. Os dados de YTD de 2025 mostram que o Solana atingiu cerca de 2,5 bilhões de dólares, contra 1,4 bilhões de dólares do Ethereum, mas olhar para um período mais longo é ainda mais interessante — o Solana cresceu de 28 milhões em 2021 para 4,8 bilhões em 2024, uma curva de crescimento acentuada; enquanto o Ethereum, no mesmo período, caiu de 510 milhões para 142 milhões.

A lógica por trás disso não é que o Solana de repente melhorou, mas sim que suas características de baixo custo e alta capacidade de processamento estão sendo gradualmente aproveitadas em aplicações de alta frequência. Métricas como atividade na cadeia, eficiência na extração de MEV, densidade de transações — esses indicadores mostram que o Solana realmente está competindo. No entanto, do ponto de vista de contratos perpétuos, isso também significa que operações de alavancagem, arbitragem de alta frequência e outras aplicações que consomem muitas taxas estão se inclinando para o Solana, o que é uma demonstração da capacidade de cobrança, mas também um sinal de aumento na concentração de riscos.

No ecossistema Perp DEX, a queda do HYPE abaixo do custo do fundo de apoio também reflete uma reavaliação do risco pelo mercado. Quando a capacidade de suporte de liquidez de um setor popular é testada, geralmente desencadeia uma cadeia de volatilidade. Eu prefiro observar se esse tipo de recuo é acompanhado por liquidações substanciais de posições de alavancagem na cadeia, e não apenas por uma reação emocional de recuperação. Existe uma janela de oportunidade de curto prazo, mas isso depende de garantir que a transmissão de risco não se espalhe para uma liquidez mais profunda do ecossistema.