Acumular renminbi ou dólares?

23 de junho de 2026 13: Primeiro, vamos estabelecer um facto: enquanto viveres dentro do país, independentemente de como acumulares dólares, serás apenas um "jogador de dólares relativo" e dificilmente te tornarás um jogador dominado pelo dólar. Porque ganhas em RMB, gastas em RMB, a casa onde vives é um ativo em RMB, e o que está mais facilmente disponível e pode ser usado rapidamente em emergências continua a ser o RMB. Portanto, independentemente de quantos ativos em dólares detiveres, como os teus ativos em RMB estão sempre a aumentar e precisas deles ou de os teres prontos para usar, é provável que não detenhas mais dólares do que RMB a longo prazo. Com esta premissa, vamos discutir se deves deter alguns ativos em dólares para diversificar riscos — que riscos? O RMB não está sempre a valorizar? Se trocares por dólares, não estarias a perder? Sim, mas ao mesmo tempo, podes dizer que cada vez que trocas por dólares, consegues mais do que da última vez, não é? No contexto de uma valorização contínua do RMB, trocar por dólares parece uma perda contínua, mas não é assim tão simples. Trocar por dólares é apenas uma forma de os cidadãos equilibrarem riscos — que riscos? Risco sistémico, semelhante à compra de opções de caixa por Warren Buffett, pagando um certo imposto de inflação para apostar numa oportunidade de um ativo ser mal avaliado em 70% num certo dia. Porque é que digo que podemos precisar de estar alerta para o risco sistémico? Parece que tudo está bem, a prosperar — será? Vamos olhar brevemente para o momento histórico em que te encontras. Qual é a situação da China? Vou dividir em várias categorias: 1. Dívida elevada. Para reduzir as despesas com juros da dívida, é necessário cortar continuamente as taxas de juro, substituindo dívida de alta taxa por dívida de baixa taxa. Mas isto cria uma janela de arbitragem clara em relação às taxas de juro elevadas dos EUA, então o que fazer? É necessário controlar rigorosamente a saída de RMB para arbitragem, caso contrário a taxa de câmbio do RMB sofreria pressão. Mas se o dinheiro só pode entrar e não sair, quem se atreverá a investir? Daí o segundo ponto: 2. Sistema duplo do RMB. Não deixamos o dinheiro sair, incluindo suprimir os canais para ações dos EUA e de Hong Kong, essencialmente para controlar a taxa de câmbio do RMB. Mas isto é apenas para os cidadãos comuns nacionais. Se fores um investidor estrangeiro, obviamente o retorno dos teus investimentos na China pode ter canais para refluir — isto é o sistema duplo: ao controlar a taxa de câmbio, o RMB offshore torna-se atraente, com mais detentores estrangeiros; ao abrir canais de ida e volta para instituições estrangeiras, o uso do RMB pode alargar-se, para que no futuro se possa cobrar mais senhoriagem. Depois, o terceiro ponto: 3. Internacionalização do RMB. A China é um grande país com superávit comercial, ganhando muitos dólares no comércio e controlando rigorosamente a saída de RMB, por isso temos total confiança para sustentar a taxa de câmbio do RMB. Mas precisamente por isso, estás sempre a ganhar dinheiro para dentro e não a gastá-lo lá fora, e os cidadãos estão controlados para não sair, como pode o teu próprio RMB internacionalizar-se? O estado gasta por ti. Por isso, vais descobrir que o nosso gasto de dinheiro lá fora não é basicamente feito pelos cidadãos, mas sim por grande quantidade de ajuda externa, investimento externo, swaps, etc. Bem, agora sabes porque é que o RMB valoriza? Lá fora, o RMB aumenta o seu grau de internacionalização, sendo mais detido; cá dentro, controla-se o RMB dos cidadãos, o que equivale a controlar a liquidez, facilitando o uso das vastas reservas de dólares para fazer mercado e controlar. Então o problema é: algo que parece muito estável, estás disposto a apostar tudo nele? Eu não estou muito disposto. A razão é simples: o seu preço de câmbio é distorcido. Claro que está controlado de forma estável agora, e todos os aspetos parecem apoiar que continuará assim, mas distorção é distorção: um sistema interno, um sistema internacional, dependente exclusivamente de controlos — serão sempre eficazes? Não penso assim, ou talvez possam ser sempre eficazes, mas sempre guardo uma saída para o caso de "deixar de funcionar", ou seja, risco sistémico — não se trata de grandes flutuações na taxa de câmbio do RMB em condições normais, mas sim de acumular alguns ativos em dólares para estar preparado para situações anómalas, caso o risco sistémico aconteça, para poder responder com flexibilidade. Perguntas o que pode acontecer? Não sei, mas não quero apostar todos os meus ativos em algo distorcido. Isto é muito mais importante do que saber se a taxa de câmbio vai subir ou descer ligeiramente. No entanto, continuo a deter muitos ativos em RMB, porque como disse, mesmo que não viva permanentemente no país, se passo algum tempo lá, e se o negócio está lá, então terei sempre muitos ativos acumulados no país, o que é inevitável — tendo isso em conta, mesmo detendo ativos em dólares, isso não significa que deseje que algo de mal aconteça no país. Mas uma pessoa não pode colocar a sua vida apenas na "esperança" e "expectativa" de algo; isso só pode estar dentro do teu "planeamento". #Gate股票7x24小时交易