Assim que surgiu a recuperação, muitas pessoas começam a perguntar: já chegou ao fundo? O touro voltou?

Para ser sincero, este tipo de pergunta é feita sempre que o mercado cai um pouco, e também é feita sempre que sobem algumas velas verdes. Mas, em vez dos padrões de velas, estou mais atento a outro conjunto de dados — os fluxos de capital dos ETFs.
Nos últimos dez dias, os ETFs de BTC à vista dos EUA registaram saídas líquidas contínuas, com IBIT, FBTC e GBTC a reduzirem as suas posições. O preço está a subir, mas o capital está a sair.
Na verdade, são dois sinais completamente diferentes. Se fosse realmente uma reversão de tendência, o preço e o capital deveriam recuperar em conjunto, e não seguirem caminhos opostos. A atual subida parece mais uma correção técnica após uma queda excessiva anterior, combinada com alguns shorts a cobrirem as suas posições. Por outras palavras, não é que as compras sejam demasiado fortes, é que as vendas fizeram uma pausa temporária.
No mercado, há um tipo de subida que é uma verdadeira subida, e há outro tipo de subida que se chama 'não consegue mais cair'. O resultado superficial de ambos é o mesmo, mas o significado por detrás é completamente diferente. O primeiro é impulsionado pela entrada de capital incremental, o segundo ocorre porque ninguém está a vender e, por isso, salta sozinho. Neste momento, parece mais o segundo.