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O NFP de junho fica em 57K, metade das expectativas – e a narrativa de aumento das taxas acabou de implodir num único relatório

O momento macro que a cripto aguardava desde fevereiro chegou finalmente, e quero proporcionar à comunidade uma compreensão abrangente da importância do relatório de emprego de hoje, que vai muito além deste único dado.

O valor do NFP de junho foi de apenas 57.000, menos de metade dos 113.000 estimados pelo consenso e muito abaixo mesmo das perspetivas pessimistas. Os valores de abril e maio foram revistos em baixa num total de 74.000. Embora a taxa de desemprego tenha caído para 4,2%, tal deveu-se a uma saída de 832.000 pessoas da força de trabalho, resultando numa queda de 0,3% na participação. Uma diminuição do desemprego atribuída à saída de pessoas do mercado de trabalho, em vez de um aumento das contratações, é um sinal preocupante para a saúde do mercado laboral e indica um problema de participação.

A reação do mercado foi rápida e acentuada. A probabilidade de uma subida das taxas da Fed em julho despencou para menos de 20%, contra cerca de 43% há uma semana. O cronograma previsto para qualquer aumento futuro passou de outubro para dezembro numa única sessão. O DXY registou um declínio significativo de quase 40 pontos, um dos seus maiores movimentos diários do ano. O ouro disparou mais de 2%, enquanto o Bitcoin saltou de $58.000 para testar momentaneamente os $62.000, à medida que o short squeeze desencadeado pela divulgação dos dados se propagou pelo mercado.

A importância excecional deste relatório não pode ser subestimada dado o contexto envolvente. O presidente do ECB Sintra, Warsh, afirmou na quarta-feira que "os riscos de inflação diminuíram consideravelmente", um contraste marcante com a sua postura inicialmente hawkish e o seu mandato anterior que testemunhou o pior trimestre das cripto desde 2022. Apenas 48 horas depois, os dados do mercado de trabalho validaram esta mudança com o valor mais fraco do NFP desde o início de 2025. Dois indicadores dovish substanciais – um diretamente do presidente da Fed e outro de dados económicos concretos – a ocorrer na mesma semana sinalizam uma verdadeira mudança no regime macro.

A tese de aumento das taxas que tem deprimido os preços do Bitcoin desde fevereiro assentava em três elementos fundamentais: dados de inflação elevados, um mercado de trabalho robusto e uma Reserva Federal hawkish. O relatório do NFP de hoje mina diretamente o segundo pilar. As observações de Warsh em Sintra, que admitiram uma moderação dos riscos de inflação, enfraqueceram o primeiro. A peça final necessária para completar a mudança de regime macro requer dados dos próximos dois meses, até à reunião do FOMC de setembro, para confirmar esta tendência.

O significado do histórico de revisões não deve ser ignorado e tem sido largamente subnotificado. A revisão em baixa de 74.000 combinada em abril e maio sugere que o mercado de trabalho tem sido menos robusto do que o indicado durante os meses exatos em que as preocupações com as subidas de taxas estavam no auge. Os mercados tinham precificado um aperto agressivo com base em dados que agora se revelam exagerados. Esta reavaliação retroativa intensifica o impacto dovish do relatório atual.

O Ethereum subiu 7,2% para $1.712, marcando o seu maior aumento diário em semanas. A SOL aumentou 7,4% e a XRP ganhou 5,6%. Os ETFs de Bitcoin registaram entradas líquidas de $221,7 milhões a 2 de julho, quebrando uma sequência de 10 sessões de saídas. A MSTR disparou 7,9%, recuperando a marca dos $100. Todos os pontos de dados disponíveis das últimas 48 horas alinham na mesma direção.

Pode uma única falha do NFP acabar com o mercado em baixa? Não. A CLARITY Act ainda precisa de ser aprovada, as saídas de ETFs precisam de reverter de forma sustentada e a reunião do FOMC de 29 a 30 de julho tem de confirmar a perspetiva de não subida. No entanto, o maior vento contrário macro que suprimia os preços do Bitcoin em 2026 aliviou materialmente numa manhã, um desenvolvimento crítico para o posicionamento estratégico no terceiro trimestre.

Dado que o NFP ficou em 57.000, menos de metade das expectativas, com as probabilidades de subida de taxas a cair para 20% e o Bitcoin a saltar 4% em conjunto, acredita que este único dado representa o verdadeiro ponto de viragem macro para as cripto em 2026, ou prefere esperar por mais dois a três meses de dados fracos antes de se comprometer totalmente?
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