STRC ações preferenciais em queda forçam a Strategy a quebrar o mito de nunca vender criptomoedas, Galaxy: sábio mas trata os sintomas, não a causa raiz.

O mito de 'nunca vender Bitcoin' sucumbe, afinal, à pressão de liquidez da realidade? A conceituada instituição de pesquisa Galaxy Research publicou hoje (3) um novo relatório, analisando em profundidade a 'Estrutura de Capital de Crédito Digital' anunciada esta semana pela MicroStrategy (Strategy, MSTR). Para resgatar as ações preferenciais (STRC) que despencaram para mínimos históricos, a MSTR, pela primeira vez, incluiu a 'monetização do Bitcoin (ou seja, venda de BTC)' na sua caixa de ferramentas de gestão de capital. O analista Alex Thorn considera que, embora isto quebre a imagem de fé da empresa, é uma medida sensata para resolver a crise de fluxo de caixa e adiar problemas estruturais. (Contexto anterior: Citigroup cortou drasticamente o preço-alvo da MSTR para 136 dólares! Reduziu a expectativa de longo prazo do BTC para 80 mil dólares, mas ainda mantém a recomendação de 'compra') (Contexto adicional: MicroStrategy Strategy lança estrutura de capital de 2 mil milhões de dólares: recompra de ativos cripto, será que a preocupação com a espiral da morte pode ser resolvida?) Índice deste artigo Alternar

• Queda das ações preferenciais desencadeia crise de liquidez em dólares
• As cinco ferramentas da nova 'Estrutura de Capital de Crédito Digital' da MSTR
• Galaxy Research: Vender Bitcoin é uma válvula de escape, mas os riscos estruturais permanecem A maior baleia corporativa de Bitcoin do mundo, a MicroStrategy (Strategy), está a enfrentar um ponto de viragem histórico na sua estratégia de capital. De acordo com o briefing semanal de pesquisa divulgado pelo diretor da Galaxy Research, Alex Thorn, em 3 de julho de 2026, a Strategy anunciou esta segunda-feira um importante ajuste na gestão de capital, tentando apagar o incêndio financeiro desencadeado pela recente queda do Bitcoin.

Queda das ações preferenciais desencadeia crise de liquidez em dólares

O estopim desta crise veio das ações preferenciais emblemáticas (STRC) emitidas pela Strategy. Essas ações preferenciais foram originalmente concebidas para serem negociadas perto do valor nominal de 100 dólares, mas, com a forte correção do preço do Bitcoin nos últimos dois meses, o preço do STRC despencou, atingindo um mínimo histórico de 71,25 dólares em 26 de junho. Investidores e críticos (como o diretor de investimentos da Arca, Jeff Dorman) começaram a questionar veementemente: com a reserva de caixa em dólares da empresa a diminuir drasticamente, como é que a Strategy vai pagar os dividendos cada vez mais pesados das ações preferenciais? Na altura, a empresa enfrentava três opções embaraçosas: vender Bitcoin, emitir mais ações ordinárias (diluindo os acionistas da MSTR) ou simplesmente suspender o pagamento dos dividendos das ações preferenciais. Isto realça a contradição na sua estrutura de capital, onde os acionistas da MSTR, os detentores de BTC e os detentores de ações preferenciais estão 'a competir pelo mesmo balanço patrimonial'.

As cinco ferramentas da nova 'Estrutura de Capital de Crédito Digital' da MSTR

Para reverter o pânico do mercado, o CEO da Strategy, Phong Le, anunciou que a empresa passaria 'de uma emissão unilateral de capital para uma gestão ativa de capital' e lançou uma nova estrutura com cinco ferramentas: | Ferramenta de Gestão de Capital | | --- | Conteúdo Específico e Impacto no Mercado | | --- | --- | | Política de Reserva em USD | O conselho aprovou a criação de uma reserva de caixa para pelo menos 12 meses, aumentando o rácio de cobertura de caixa para cerca de 17 meses. | | Revisão da Política de Dividendos da STRC | A taxa de dividendo anual das ações preferenciais STRC foi aumentada de 11,5% para 12% (em vigor desde 1 de julho), para tranquilizar os investidores. | | Duas recompra de 1 milhar de milhão de dólares | Autorizada a recompra de até 1 milhar de milhão de dólares em títulos preferenciais e a recompra de 1 milhar de milhão de dólares em ações ordinárias da MSTR. | | Plano de Monetização do BTC | O mais controverso! A linguagem oficial indica claramente a possibilidade de 'vender BTC ocasionalmente' para obter liquidez em dólares. | O mercado reagiu com entusiasmo a estas operações. No dia do anúncio, as ações ordinárias da MSTR subiram 12,6% (para cerca de 92,70 dólares), e as ações preferenciais STRC também recuperaram fortemente 12,2% (para cerca de 83,70 dólares).

Galaxy Research: Vender Bitcoin é uma válvula de escape, mas os riscos estruturais permanecem

Em relação à autoajuda da Strategy, a Galaxy Research deu a avaliação de 'sensata, mas paliativa'. Alex Thorn salientou que a verdadeira preocupação do mercado nunca foi a insolvência da Strategy (a empresa detém atualmente 847 363 BTC, a segunda maior do mundo), mas sim a 'falta de liquidez em dólares'. Embora este ajuste tenha conseguido ganhar tempo, Thorn alerta que a Strategy ainda tem até 6,7 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis a vencer entre 2027 e 2028. Estas medidas são, na essência, apenas 'adiar o problema'. Em relação à opção de 'vender BTC' que causou alvoroço na comunidade cripto, Thorn admite que não gostaria de ver este desenvolvimento, porque o elevado prémio da MSTR baseia-se na crença de alavancagem extrema de 'nunca vender Bitcoin', e vender poderá desencadear um efeito de reflexividade negativo. Mas ele também consegue compreender as dificuldades do conselho: 'Para uma empresa que detém perto de 850 mil BTC, nunca se deve deixar que um problema temporário de fluxo de caixa se transforme numa crise existencial de vida ou morte. Se vender uma pequena quantidade de BTC puder evitar a desordem na estrutura de capital, esta é uma medida defensiva aceitável.' No final do relatório, a Galaxy propôs outra solução não amplamente discutida: a Strategy deve explorar a possibilidade de gerar rendimento através do empréstimo de uma pequena quantidade de BTC segregada com condições conservadoras, ou da utilização de estratégias de opções para capturar a volatilidade, sem vender o ativo físico. No mercado atual, fraco e ainda sem fundo, aumentar a opcionalidade é a melhor estratégia para atravessar o inverno.