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DA IPO RECORDISTA À REJEIÇÃO SÚBITA DO MERCADO
Há apenas algumas semanas, a SpaceX parecia imparável.
Em 12 de junho de 2026, a empresa concluiu a maior IPO da história, angariando aproximadamente $86 mil milhões a $135 por ação. A ação abriu perto dos $150 e, em apenas quatro sessões de negociação, disparou para uma máxima histórica de $225,64 em 16 de junho, empurrando temporariamente o valor de mercado da SpaceX acima da Amazon e da Microsoft, enquanto fazia de Elon Musk o primeiro triliardário do mundo.
A euforia foi extraordinária.
Mas apenas um mês depois, a narrativa do mercado mudou dramaticamente.
UMA QUEDA QUASE DOS 50% EM APENAS CINCO SEMANAS
Até 22 de julho de 2026, as ações da SpaceX tinham caído para aproximadamente $115,26, representando uma descida de quase 49% face ao pico de junho.
A ação também recuou abaixo do seu preço de IPO original de $135, atingindo uma nova mínima de 52 semanas de $115,19.
Durante essas cinco semanas, quase $1 trilião em capitalização de mercado desapareceu—um montante superior ao valor total da maioria das empresas cotadas em bolsa em todo o mundo.
A queda também afetou a fortuna pessoal de Elon Musk, reduzindo o seu património líquido estimado de mais de $1 trilião imediatamente após a IPO para cerca de $786 mil milhões até 20 de julho.
A AVALIAÇÃO ESTÁ AGORA SOB INTENSO EXAME
Os indicadores financeiros da empresa explicam por que razão os investidores ficaram cada vez mais cautelosos.
Os números atuais incluem:
• Margem de lucro de aproximadamente -45%
• Ausência de lucro por ação positivo
• Relação preço-vendas acima de 91x
• Valor da empresa vs. EBITDA a aproximar 951
A consultora Morningstar estimou recentemente o valor justo da SpaceX em aproximadamente $63 por ação, sugerindo que o título poderá ainda estar significativamente sobrevalorizado apesar da correção acentuada.
Ao mesmo tempo, a média dos objetivos de preço na Wall Street permanece perto dos $236, destacando um dos maiores hiatos de avaliação atualmente observados no setor tecnológico.
POR QUE É QUE O SENTIMENTO DOS INVESTIDORES MUDOU TÃO RÁPIDO?
A desvalorização não foi impulsionada por um único evento.
Em vez disso, vários fatores importantes combinaram-se para criar uma pressão descendente sustentada.
O setor tecnológico mais amplo enfraqueceu à medida que os preços do petróleo subiram, surgiram tensões geopolíticas envolvendo o Irão e a incerteza macroeconómica continuou a persistir. Os investidores têm vindo a afastar-se cada vez mais de empresas caras e de alto crescimento que permanecem sem resultados.
A SpaceX, com a sua avaliação imensa e projeções ambiciosas de longo prazo, tornou-se um dos principais alvos do mercado para reduzir o risco.
STARSHIP TORNOU-SE UM CATALISADOR-CHAVE
Outro desafio tem sido o desempenho do Starship.
Múltiplos voos de teste atrasados, cancelados e sem sucesso levantaram dúvidas sobre a capacidade da empresa de executar o seu roteiro de longo prazo.
A atenção está agora centrada no 13.º voo de teste do Starship, agendado para 23 de julho, um evento que poderá influenciar de forma significativa o sentimento dos investidores.
O Starship continua a ser central na visão mais ampla da SpaceX—não apenas para a exploração espacial futura, mas também para expandir a Starlink, apoiar infraestruturas de IA e permitir oportunidades comerciais futuras.
Cada atraso acrescenta pressão adicional à narrativa de crescimento que anteriormente justificava a avaliação de vários triliões de dólares da empresa.
O MAIOR RISCO AINDA ESTÁ POR CHEGAR
Talvez o evento mais observado ainda esteja para vir.
A partir de 6 de agosto de 2026, apenas dois dias depois de a SpaceX reportar os seus primeiros resultados trimestrais como empresa pública, cerca de $116 mil milhões em ações previamente restritas de insiders e primeiros investidores ficarão elegíveis para venda.
Este primeiro lançamento representa aproximadamente 20% das ações restritas, equivalente a cerca de 8% do total de ações em circulação.
Desbloqueios adicionais de aproximadamente 7% cada são esperados por volta de 21 de agosto e 10 de setembro, com quase 44% das ações bloqueadas potencialmente a tornarem-se negociáveis antes do fim do ano.
Embora as participações próprias de Elon Musk continuem sujeitas a um período de lock-up mais longo, que se estende para além de um ano, muitos investidores iniciais e funcionários terão em breve a oportunidade de vender.
Como apenas 4,2% do total de ações estavam disponíveis publicamente na IPO, a oferta que chega ao mercado poderá exceder o float público existente várias vezes, criando uma pressão de venda substancial caso os insiders decidam realizar lucros.
A HISTÓRIA TRAZ UM SINAL DE ALERTA
O desempenho histórico das principais IPOs oferece uma perspetiva adicional.
Os dados relativos às 15 maiores IPOs nos EUA desde 2006 mostram que, em média, estas empresas acabaram por cair cerca de 50% face aos preços da IPO durante o primeiro ano de negociação.
Até ao final do ano, normalmente permaneciam cerca de 33% abaixo dos preços originais de oferta, superando significativamente o desempenho do S&P 500 mais amplo.
A ação recente do preço da SpaceX assemelha-se de perto a esse padrão histórico.
A BITCOIN CONTA UMA HISTÓRIA MUITO DIFERENTE
Enquanto a SpaceX continua a enfrentar preocupações de avaliação e a possibilidade de diluição futura, a Bitcoin demonstrou uma estrutura de mercado fundamentalmente diferente.
Negociando perto dos $66.215, a Bitcoin manteve-se acima de suportes técnicos-chave apesar da fraqueza mais ampla nas ações tecnológicas.
Ao contrário das empresas públicas, a Bitcoin não tem expirações de lock-up de insiders, não tem emissões secundárias de ações, não tem surpresas de resultados e não tem eventos de diluição.
O seu fornecimento máximo permanece permanentemente fixado em 21 milhões de moedas, dando aos investidores transparência total sobre as futuras emissões.
Num momento em que os mercados acionistas lidam com desbloqueios de ações em grande escala, os mecanismos previsíveis de oferta da Bitcoin continuam a atrair a atenção de investidores de longo prazo.
As ambições de longo prazo da SpaceX continuam entre as mais ambiciosas da história corporativa moderna, desde a construção de uma civilização multiplanetária até à expansão da Starlink e ao desenvolvimento de infraestruturas de IA de próxima geração.
No entanto, os mercados exigem cada vez mais prova em vez de potencial.
Com quase $1 trilião em valor de mercado já apagado, $116 mil milhões em próximos desbloqueios de ações, perdas operacionais contínuas e o primeiro relatório de resultados da empresa a chegar a 4 de agosto, as próximas semanas poderão tornar-se no período mais importante desde a IPO.
Entretanto, a Bitcoin continua a oferecer algo que as ações tradicionais não conseguem: certeza absoluta de oferta.
À medida que os investidores navegam a venda por insiders, os resets de avaliação e o risco de diluição, uma pergunta destaca-se acima de todas: A visão de longo prazo da SpaceX acabará por superar a pressão financeira de curto prazo, ou a oferta transparente se tornará a vantagem definidora num panorama de investimento cada vez mais incerto?
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@Gate_Square