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O conflito entre os EUA e o Irão está a intensificar-se implacavelmente, arrastando os mercados globais para o caos. Os preços do petróleo dispararam para uma máxima de seis semanas acima de $95 por barril no Brent, as ações dos EUA fecharam em baixa sob o peso da pressão geopolítica e, agora, todas as atenções estão em saber se os resultados estrondosos da Alphabet do Google conseguem mudar o rumo da narrativa. Vou explicar em detalhe todos os pontos-chave.
A tensão entre os Estados Unidos e o Irão entrou numa fase perigosa. Depois de um breve cessar-fogo de duas semanas ter colapsado no início deste mês, os intercâmbios militares intensificaram-se acentuadamente. O Presidente Trump declarou que o Irão pagaria pelas mortes de três militares dos EUA mortos durante os combates recentes e, em seguida, lançou uma ameaça direta: a partir deste momento, qualquer ataque a navios a transitar pelo Estreito de Ormuz, seja por míssil, foguete, drone ou qualquer outra arma, desencadearia uma retaliação dos EUA contra infraestruturas iranianas, especificamente bombardeando e destruindo uma ponte ou uma central elétrica por cada incidente. Esta retórica empurrou as tensões já elevadas para um novo pico.
O Estreito de Ormuz é o estrangulamento no centro desta crise. Antes da guerra, cerca de 20% do abastecimento global de petróleo passava por esta via estreita de 33 quilómetros: aproximadamente 15 milhões de barris por dia de petróleo bruto e 5 milhões de barris por dia de produtos refinados. Desde o início do conflito, os fluxos desabaram de 20 milhões de barris por dia para tão baixo quanto 2,7 milhões de barris por dia nos piores meses, tornando-se o maior distúrbio no fornecimento de petróleo da história, segundo a AIE. As perdas acumuladas de oferta por parte dos produtores do Médio Oriente já excedem 1,3 mil milhões de barris. Três petroleiros foram atacados perto do estreito apenas esta semana; o Corpo de Guardas da Revolução Islâmica do Irão anunciou o ataque a dois petroleiros de petróleo e o transporte abrandou significativamente, já que os operadores de embarcações desviam rotas ou adiam a travessia. Os custos de seguro para embarcações na região dispararam e muitas empresas de navegação estão simplesmente a evitar a passagem.
A ameaça ao abastecimento soma-se a uma nova frente: as forças Houthi no Iémen, alinhadas com o Irão, declararam um embargo marítimo contra a Arábia Saudita. A Arábia Saudita vinha desviando milhões de barris por dia através de um oleoduto para um terminal de exportação no Mar Vermelho, funcionando como uma válvula de alívio crítica para os mercados globais de petróleo bruto. Agora, as ameaças dos Houthi de alvejar navios que transportam petróleo saudita através do estreito de Bab el-Mandeb, do lado do Mar Vermelho, colocaram também esta rota alternativa em risco. Se tanto Ormuz como Bab el-Mandeb forem efetivamente bloqueados, os dois corredores de transporte marítimo de petróleo mais importantes do mundo ficariam comprometidos em simultâneo, um cenário que faria os preços dispararem para níveis muito mais altos.
O petróleo bruto Brent, o benchmark internacional que determina o preço da maior parte do petróleo bruto físico do mundo, recuperou de forma dramática. A 22 de julho, o Brent subiu brevemente acima de $95 por barril, prolongando a sua alta mensal para cerca de 30%. Trata-se do aumento mais rápido do preço desde o distúrbio inicial das exportações do Golfo via Ormuz em março. Apenas algumas semanas antes, no fim de junho, o Brent era negociado perto dos $74 por barril. O salto de $74 para $95 representa uma subida aproximada de 28% em menos de um mês. O petróleo bruto WTI, benchmark dos EUA, seguiu o mesmo movimento, negociando em torno de $82 a $85 por barril.
Até onde podem subir ainda os preços do petróleo? Depende inteiramente da trajetória do conflito. Vários cenários e previsões de grandes instituições pintam um quadro severo. A BloombergNEF estima que, nas condições atuais, com apenas um prémio de guerra modesto de cerca de $4 por barril embutido nos preços, o Brent atinge uma média de cerca de $55 assumindo ausência de disrupção; mas, se as exportações do Irão fossem completamente removidas, o Brent poderia ter uma média de $71 no segundo trimestre e $91 no quarto trimestre de 2026. No entanto, esta era uma estimativa conservadora antes da escalada mais recente. A Goldman Sachs emitiu agora uma previsão muito mais agressiva, alertando que o Brent poderia ultrapassar $120 por barril no quarto trimestre de 2026 e fazer uma média de $100 em 2027, se o Estreito de Ormuz permanecer fechado. A Citigroup foi ainda mais longe, revendo para cima a sua previsão do Brent e avisando que os preços poderiam disparar para $150 por barril se as disrupções em Ormuz persistirem, com preços médios perto de $130 tanto no segundo como no terceiro trimestres, antes de abrirem para $100 no quarto trimestre. O Banco Mundial previu que o Brent faça uma média de $86 por barril em 2026 no seu cenário base, mas notou que, se infraestruturas críticas de petróleo e gás sofrerem mais danos, os preços poderiam atingir uma média tão elevada quanto $115 por barril este ano.
O potencial de alta face aos níveis atuais é considerável. Do nível atual de $95, chegar à meta da Goldman de $120 representaria um aumento adicional de 26%. Atingir o cenário de pico da Citi de $150 representaria cerca de 58% mais ganhos a partir daqui. E no cenário mais extremo, em que tanto Ormuz como Bab el-Mandeb permanecem bloqueados por um período prolongado, analistas chegaram a discutir que o Brent poderia aproximar-se dos $160 a $180, ou seja, 68% a 89% acima dos níveis atuais. No entanto, o preço que o mercado está a praticar atualmente reflete apenas uma probabilidade de 13,5% de que o tráfego em Ormuz normalize até 31 de agosto, o que indica pouca confiança numa resolução rápida.
Por outro lado, também existem riscos de baixa. A AIE reporta que a oferta global se ajustou parcialmente para preencher a lacuna: os produtores do Atlantic Basin reforçaram as exportações para mercados asiáticos; a Arábia Saudita encaminha alguns volumes pelo seu oleoduto no Mar Vermelho; os EAU recorrem ao seu oleoduto Habshan-Fujairah; o Iraque faz a rota através da Turquia e da Síria; e a produção de shale dos EUA está a acelerar, com a utilização dos equipamentos de fraturação a aumentar 20% na região do Permian Basin nas últimas semanas. Alguns analistas argumentam que a disrupção real no fornecimento está mais perto de 10% da oferta global do que dos 20% teóricos, devido a estas rotas alternativas. Se surgir uma resolução diplomática ou se o conflito desescalar, os preços podem cair acentuadamente, potencialmente regressando à faixa de $50 a $60 até ao fim do ano, segundo previsões mais otimistas.
As ações dos EUA fecharam em baixa sob o peso desta pressão geopolítica. O S&P 500 caiu para cerca de 7.486 pontos a 22 de julho, perdendo 0,30% face à sessão anterior. Os futuros do Nasdaq-100 recuaram 0,7% antes dos grandes resultados das empresas de tecnologia. A Microsoft caiu 1,11%, a Amazon desceu 0,96%, a Meta recuou 0,30% e o índice de volatilidade VIX situou-se em 17,46. O mercado agitou-se à medida que os investidores aguardavam nervosamente os resultados das maiores empresas de tecnologia, sem saber se resultados financeiros fortes poderiam compensar a pressão geopolítica. Preços mais altos do petróleo ameaçam diretamente as margens das empresas através do aumento dos custos de energia e transporte, e a incerteza mais ampla em torno do conflito está a empurrar os investidores para posições mais defensivas.
Agora entra o Google. A Alphabet reportou os seus resultados do 2T 2026 após o fecho do mercado a 22 de julho e os números foram extraordinários. A receita atingiu $119,8 mil milhões, um aumento de 24% face ao ano anterior, superando as projeções de Wall Street de $117 mil milhões. O lucro por ação disparou 295% para $9,11, esmagando as estimativas de consenso de $2,88, embora esse valor tenha sido inflacionado por cerca de $99 mil milhões em “outros rendimentos”, principalmente provenientes das participações da Alphabet em Anthropic e SpaceX. A receita do Google Cloud disparou 82% para $24,8 mil milhões, bem acima das estimativas de $22,4 mil milhões, com o lucro operacional do segmento a mais do que triplicar para $8,8 mil milhões. A carteira (backlog) de cloud subiu para um patamar impressionante de $514 mil milhões, sinalizando uma conversão massiva de receitas futuras. A Gemini tem agora 950 milhões de utilizadores ativos mensais, acima dos 750 milhões. A Alphabet também aumentou as suas orientações de despesas de capital para 2026 para uma faixa entre $195 mil milhões e $205 mil milhões, acima do intervalo anterior de $180 mil milhões a $190 mil milhões; apenas os capex do 2T atingiram $44,9 mil milhões, duplicando ano contra ano.
Os resultados do Google conseguem virar o sentimento do mercado? A resposta é mista. Os resultados da Alphabet mostram que o crescimento impulsionado por IA é real e está a acelerar. Uma receita de cloud a crescer 82% com uma carteira de meio bilião de dólares valida a tese de grandes investimentos. Os 950 milhões de utilizadores da Gemini indicam que a adoção pelos consumidores está a escalar. Estes são sinais fundamentalmente fortes para o setor tecnológico e podem funcionar como contrapeso ao pessimismo geopolítico, pelo menos para as ações focadas em IA.
No entanto, o mercado mais amplo enfrenta um cálculo diferente. Petróleo acima de $95 e potencialmente a caminho dos $120 ou até $150 alimenta diretamente as expectativas de inflação. Os preços da gasolina nos EUA já ultrapassaram $4,00 por galão, acima dos $3,87 apenas uma semana antes. Custos mais elevados de energia comprimem a despesa do consumidor, aumentam custos de entrada em várias indústrias e complicam as decisões da Reserva Federal sobre taxas. A imprevisibilidade do conflito significa que o prémio de risco permanece elevado. Números impressionantes da Alphabet podem melhorar o sentimento em tecnologia temporariamente, mas não conseguem resolver a crise do Estreito de Ormuz. Um relatório forte de resultados de uma única empresa, mesmo uma tão grande como o Google, dificilmente reverte os ventos contrários macroeconómicos criados pela maior disrupção no fornecimento de petróleo da história.
O ponto essencial é este. O petróleo bruto Brent subiu de cerca de $74 no fim de junho para acima de $95 agora, um aumento de 28% em menos de um mês. Mais escalada poderia empurrá-lo para $120, representando um upside adicional de 26%, ou até $150 num cenário extremo de encerramento de Ormuz, o que representaria cerca de 58% mais. As ações dos EUA estão sob pressão e devem manter-se voláteis. O Google entregou uma quebra de recordes nos resultados, com crescimento de 82% na cloud e uma carteira de $514 mil milhões, comprovando a tese de investimento em IA, mas o risco geopolítico do conflito entre os EUA e o Irão permanece como a força dominante nos mercados. Até haver uma desescalada significativa no Estreito de Ormuz, os preços do petróleo vão continuar elevados e os mercados acionistas vão ter dificuldade em encontrar um impulso ascendente sustentado, independentemente de quão fortes possam ser os resultados corporativos individuais.
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