Resumo
O abrandamento das tensões no Médio Oriente pressionou o crude para níveis mais baixos, e a lógica de negociação do mercado deslocou-se do «prémio de guerra» para o cenário de «taxas da Fed elevadas por mais tempo». O Nasdaq recuou cerca de 3,3%, enquanto o BTC e o ETH caíram aproximadamente 6,9% e 9,0%, respetivamente.
-
Os ETF de BTC e ETH à vista registaram saídas líquidas consideráveis, com o IBIT e o ETHA da BlackRock a apresentarem as maiores saídas. Com o arrefecimento dos riscos geopolíticos e o aumento da volatilidade nas ações tecnológicas de IA, as ações representaram 55% a 60% do volume de negociação de Perp TradFi, com o capital a reorientar-se para negociações de risco ligadas às ações norte-americanas.
-
O capital on-chain continuou a concentrar-se em plataformas de negociação de alta rotação, tendo a PumpSwap emergido como o principal motor de crescimento incremental esta semana. Este movimento reflete uma deslocação do capital no ecossistema Solana, das DEX tradicionais para cenários de emissão e negociação de alta frequência.
-
A liquidez DeFi manteve uma postura defensiva. As stablecoins, os LST e os mercados de empréstimos mantiveram-se, no geral, cautelosos. Os saldos de empréstimos da Aave contraíram-se ligeiramente, as taxas mantiveram-se baixas e o capital continuou concentrado no mercado principal da Ethereum, sinalizando que o apetite pelo risco ainda não recuperou de forma clara.
-
O BTC caiu para perto dos 60 000 $, mas esta descida não foi acompanhada por uma expansão significativa do OI. As taxas de financiamento mantiveram-se positivas, sugerindo que esta ronda de ajustamento foi impulsionada sobretudo por vendas à vista e pela reestruturação de posições já existentes, enquanto o mercado global de derivados de BTC permaneceu num regime de baixa alavancagem.
-
O volume de opções mensais expandiu-se notoriamente antes da caducidade. O 25D Skew continuou a enfraquecer e o DVOL subiu para cerca de 47-48, refletindo a reavaliação do risco de queda por parte do mercado.
1. Análise dos Focos de Mercado
Na semana passada (22 a 28 de junho de 2026), a narrativa macroeconómica global centrou-se em três temas: o alívio dos riscos geopolíticos no Médio Oriente, a inflação ainda persistente nos EUA e a manutenção de expectativas hawkish para a política da Reserva Federal. Em primeiro lugar, após o alívio temporário das tensões entre os EUA e o Irão, o mercado descontou rapidamente as preocupações com perturbações no fornecimento no Estreito de Ormuz, e o prémio de guerra no crude recuou significativamente. O Brent chegou a cair para cerca de 73,83 $ por barril, enquanto o WBI desceu abaixo dos 70 $ por barril. A descida dos preços do petróleo reduziu o risco de uma nova subida da inflação energética e melhorou o sentimento do consumidor a curto prazo, com o índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan para junho a recuperar quase 5 pontos face à leitura anterior. Consequentemente, o mercado afastou-se da narrativa anterior de «choque geopolítico / subida do petróleo / reaceleração da inflação» e passou a reavaliar se a inflação pode continuar a arrefecer após o alívio dos preços da energia.
No entanto, os dados de inflação dos EUA não suportam uma viragem rápida da Fed para uma política expansionista. O PCE de maio subiu para 4,1% em termos homólogos, enquanto o PCE subjacente ficou nos 3,4%, ainda muito acima do objetivo de 2% da Fed. Dito isto, o PCE mensal foi de 0,4%, abaixo da expectativa do mercado de 0,5%, o que evitou uma nova venda massiva de obrigações. Esta combinação significa que a pressão inflacionista persiste, especialmente nos serviços essenciais e nos preços relacionados com salários, mas ainda não se verificou uma espiral ascendente mais grave a curto prazo. O mercado manteve, assim, a sua visão de taxas elevadas por mais tempo, ao mesmo tempo que reduziu os receios de um ciclo de aumentos mais agressivo. Os rendimentos das obrigações do Tesouro caíram durante a semana, com o rendimento a 10 anos a descer para cerca de 4,37% e o rendimento a 2 anos para cerca de 4,09%, refletindo expectativas de inflação mais baixas devido à queda dos preços do petróleo, enquanto a trajetória das taxas diretoras permaneceu limitada pela inflação.
Numa perspetiva de transmissão macroeconómica, o alívio das tensões geopolíticas foi favorável ao apetite pelo risco e às obrigações, mas a inflação persistente limitou o espaço para a recuperação das avaliações dos ativos. O dólar americano e os rendimentos reais continuaram a pesar sobre o ouro, as ações tecnológicas e os criptoativos. O Nasdaq caiu cerca de 3,3%, enquanto o BTC e o ETH recuaram aproximadamente 6,9% e 9,0%, respetivamente. Entretanto, os preços mais baixos do petróleo ajudaram a aliviar as pressões nos custos das empresas e as expectativas de inflação das famílias. No geral, a semana passada não foi simplesmente um mercado de fuga para a segurança. Foi, antes, um processo de reavaliação no qual o mercado passou do prémio de guerra para a questão de saber se a Fed consegue manter uma política restritiva sob uma inflação persistentemente elevada.
2. Análise da Liquidez
Os ETF de BTC e ETH registaram saídas claras na semana passada, indicando que o apetite pelo risco dos investidores institucionais arrefeceu em simultâneo. Os ETF de BTC à vista registaram saídas líquidas totais de cerca de 1.787 mil milhões $, agravando-se ainda mais face às saídas líquidas de cerca de 228 milhões $ da semana anterior. Os ETF de ETH à vista registaram saídas líquidas de cerca de 274 milhões $ no mesmo período, uma deterioração significativa face às saídas líquidas de cerca de 10 milhões $ da semana anterior. Ao nível dos produtos, a maior entrada de ETF de BTC foi para o Grayscale Bitcoin Mini Trust BTC, com cerca de 71,7 milhões $, enquanto a maior saída veio do IBIT da BlackRock, com cerca de 1,304 mil milhões $. Para os ETF de ETH, a maior entrada foi para o Bitwise ETHW, mas foi de apenas cerca de 0,6 milhões $, enquanto a maior saída veio do ETHA da BlackRock, com cerca de 236 milhões $.
O AUM provavelmente diminuiu em termos homólogos semanais tanto para o BTC como para o ETH. O BTC caiu cerca de 6,91% na semana passada e, juntamente com os pesados resgates de ETF, os ativos sob gestão foram pressionados tanto pela correção do preço como pela redução das ações em circulação. O ETH caiu cerca de 9,04% na semana passada, enquanto as entradas de ETF foram ainda mais fracas, pelo que a pressão sobre o AUM foi mais evidente. No geral, o sentimento institucional passou de uma alocação anterior ou de uma postura de espera para uma atitude defensiva e de redução de posições. Em particular, os produtos da BlackRock, que tinham sido anteriormente os veículos mais fortes para atrair capital, tornaram-se a principal fonte de saídas, mostrando que o dinheiro institucional central também estava a reduzir a exposição beta às criptomoedas. Em comparação com o BTC, a procura de ETF para o ETH foi mais fraca, mostrando uma contração mais pronunciada no apetite pelo risco institucional para ativos de beta mais elevado.
2.2 Liquidez TradFi
- DEX Perp TradFi: Na semana passada, a estrutura de negociação nas DEX Perp TradFi mudou visivelmente. Os ativos de ações tornaram-se novamente o líder de mercado, enquanto o calor da negociação em matérias-primas continuou a arrefecer. Desde o final de junho, a quota das ações no volume de negociação subiu rapidamente para cerca de 55% a 60%, tornando-se a maior categoria de negociação. Ao mesmo tempo, a quota dos produtos de base caiu rapidamente, de cerca de 40% a 50% para menos de 20%, mostrando que o calor anterior liderado por ativos de refúgio seguro, como o ouro e o crude, enfraqueceu significativamente. Entretanto, a quota de índices/ETF manteve-se relativamente estável, entre 25% e 35%, continuando a ser uma importante direção de alocação, refletindo que os utilizadores ainda participam na volatilidade das ações dos EUA através de produtos de índices. Esta mudança está intimamente ligada ao ambiente macroeconómico recente. As oscilações acentuadas no setor de IA dos EUA, as correções nas ações tecnológicas e a reavaliação pelo mercado da trajetória de cortes de taxas aumentaram a atividade de negociação em perpétuos de ações e índices. Além disso, ativos relacionados com pré-IPO, como a SpaceX, continuaram a atrair a atenção, canalizando mais capital para o ecossistema de ações. No geral, o capital nas DEX Perp TradFi tem-se deslocado da negociação de matérias-primas de volta para ativos de ações e índices. A lógica de negociação do mercado passou gradualmente de negociações de refúgio seguro impulsionadas geopoliticamente para negociações de risco construídas em torno da volatilidade das ações dos EUA, do setor tecnológico e de eventos macroeconómicos. Os ativos de ações provavelmente continuarão a ser o principal motor de crescimento para o mercado Perp TradFi.
-
Volume de Negociação Perp TradFi da Gate: Apesar de um cenário macroeconómico cauteloso, a procura dos utilizadores por produtos perpétuos TradFi manteve-se forte. Na semana passada, o volume de negociação Perp TradFi da Gate aumentou claramente em termos homólogos semanais, com o volume de negociação diário concentrado principalmente no intervalo de 4 milhões $ a 6 milhões $. A volatilidade geral foi mais contida do que em semanas anteriores, mas a atividade de negociação não mostrou um declínio óbvio. Por classe de ativos, os metais continuaram a ser a fonte de volume absolutamente central, com os perpétuos de metais preciosos, como o ouro, a contribuir para a grande maioria do volume de negócios. Isto reflete que, sob uma postura hawkish da Fed, riscos geopolíticos recorrentes e preços do ouro a flutuar em níveis elevados, os ativos de refúgio seguro continuam a ser um foco central do capital de mercado. Ao mesmo tempo, a quota de negociação de índices aumentou acentuadamente face ao período anterior, com um aumento notável no início da semana, mostrando que, à medida que o setor de IA corrigia, a volatilidade das ações dos EUA aumentava e os impulsionadores de eventos específicos de ações se fortaleciam, a participação dos utilizadores em perpétuos relacionados com ações dos EUA continuou a aumentar.
-
Número de Ativos de Ações dos EUA TradFi na Gate: A Gate lançou oficialmente o seu serviço de negociação de ações dos EUA no dia 2 de junho. Suportado por ativos subjacentes reais, negociação direta em USDT, ausência de taxas de manutenção noturnas e elevada liquidez, o negócio continuou a atrair a atenção do mercado desde o lançamento, com o volume de negociação a crescer de forma constante. Atualmente, a Gate suporta sete grandes categorias de ativos, incluindo ADRC, ações, ETF, ETN, ETS, ETV e PFD, e continua a expandir a cobertura de produtos. Em termos de número de ativos, o total de instrumentos negociáveis duplicou desde o lançamento. Entre estes, a categoria de ações foi a que mais cresceu, com a sua quota no total de ativos a subir de cerca de 70% na fase inicial pós-lançamento para 85%, enriquecendo ainda mais as escolhas de investimento dos utilizadores. No futuro, a Gate continuará a expandir o acesso ao mercado, integrar a liquidez global e construir capacidades de negociação entre mercados, alargando continuamente a cobertura diversificada de ativos e fortalecendo ainda mais o seu posicionamento estratégico como plataforma global de negociação de ativos e acesso ao mercado.
-
Profundidade do Livro de Ordens TradFi: Selecionámos o XAUT, o ativo TradFi com maior volume, para analisar a profundidade do livro de ordens (Delta). Na semana passada, a liquidez do livro de ordens do XAUT passou de ser predominantemente dominada por compradores para ser cada vez mais dominada por vendedores, enquanto o preço se moveu amplamente numa tendência de queda irregular. No início da semana, o Delta manteve-se positivo várias vezes, com a liquidez do lado comprador a continuar a fluir e a empurrar o XAUT para flutuar no intervalo de 4.180 $ a 4.330 $, mostrando uma capacidade de absorção do mercado relativamente forte. No entanto, após 22 de junho, à medida que o sentimento de risco macroeconómico mudou e os preços do ouro recuaram, o Delta do livro de ordens tornou-se acentuadamente negativo e registou repetidamente leituras negativas no intervalo de 0,5 milhões $ a 1,0 milhão $, indicando uma venda agressiva claramente mais forte. O XAUT caiu simultaneamente abaixo dos 4.100 $ e, num dado momento, aproximou-se da área dos 4.000 $, refletindo uma libertação concentrada da pressão de venda de curto prazo. Embora o livro de ordens ainda tenha registado entradas intermitentes do lado comprador durante o fim de semana, a persistência do Delta positivo enfraqueceu notoriamente, faltando ao mercado capital de subida sustentado. Se o dólar americano e os rendimentos das obrigações do Tesouro se mantiverem elevados, os tokens de ouro podem permanecer sob pressão a curto prazo. Se as expectativas de cortes de taxas melhorarem mais tarde ou as tensões geopolíticas reaquecerem, a força do lado comprador no livro de ordens poderá recuperar e impulsionar um ressurgimento do preço.
3.1 O Volume de Negociação DEX não se Expandiu Globalmente, e a PumpSwap Foi a Variável Estrutural Mais Notável Esta Semana
O volume de negociação DEX global não prolongou a forte expansão observada anteriormente. A Uniswap e a PancakeSwap continuaram a ocupar os dois primeiros lugares, mas ambas registaram um volume ligeiramente inferior ao da semana anterior, e os principais pools à vista entraram num período de consolidação em níveis elevados. A principal mudança veio da PumpSwap, onde tanto o volume de negociação como o número de negociadores aumentaram claramente, impulsionando-a diretamente para o top 3. O tráfego especulativo na Solana não desapareceu; em vez disso, deslocou-se de pontos de entrada tradicionais, como a Raydium e a Meteora, para cenários orientados para a emissão e negociação de alta frequência. Protocolos como Aerodrome, Bisonfi e Tessera também registaram alguma recuperação, e a Base, juntamente com plataformas de correspondência emergentes, continuou a absorver capital ativo.
3.2 A Oferta de Stablecoins Manteve-se Defensiva, e o Debate Regulatório Teve um Impacto Maior na Precificação do Que a Emissão de Curto Prazo
O mercado de stablecoins como um todo manteve-se em contração esta semana. A USDT e a USDC caíram ligeiramente, enquanto a USDS, a USDe, a USD1 e a PYUSD não mostraram uma expansão clara. Apenas a DAI foi relativamente mais forte. Não se registou uma nova entrada em grande escala de dólares americanos on-chain; em vez disso, o capital existente rodou principalmente entre diferentes stablecoins. Do lado das notícias, a 28 de junho, grupos bancários comunitários dos EUA opuseram-se publicamente à legislação relacionada com stablecoins, sendo a preocupação central o facto de as stablecoins que rendem juros poderem desviar depósitos dos bancos locais. Isto elevou a regulamentação das stablecoins de uma questão da indústria cripto para uma questão mais ampla de redistribuição de interesses dentro das finanças tradicionais. Durante a mesma semana, o Banco de Inglaterra também ajustou a sua abordagem regulatória às stablecoins, passando de limites de detenção para limites de tamanho de emissão, indicando que as principais jurisdições estão todas a tentar equilibrar inovação, eficiência de pagamentos e a estabilidade do sistema bancário.
3.3 O Setor de LST Recuou Novamente, e o Desconto de Risco do Mercado em Ativos de Staking Aumentou Novamente
O setor de LST passou de uma recuperação na semana anterior para uma fraqueza generalizada. Do lado do ETH, a Lido, a Rocket Pool e a StakeWise ficaram todas sob pressão, enquanto do lado do SOL, a Jito e a Sanctum também enfraqueceram em conjunto. Como o TVL é medido em dólares americanos, grande parte da quebra foi impulsionada pelas flutuações de preço do ETH e do SOL, mas as preferências de capital também se tornaram mais cautelosas. Após o incidente da KelpDAO/rsETH, as instituições classificaram em níveis a sua avaliação de risco dos ativos de staking: os LST padrão, os ativos de restaking e os ativos wrapped entre cadeias já não são tratados como pertencentes ao mesmo cabaz de risco. As discussões recentes da Lido em torno da segurança entre cadeias do wstETH e do Chainlink CCIP reforçaram a importância da segurança das pontes e do controlo de emissão na precificação dos LST.
3.4 Os Saldos de Empréstimos da Aave Contraíram-se Ligeiramente, e o Capital Ainda Favoreceu o Mercado Principal Mais Profundo da Ethereum
Os saldos de empréstimos da Aave caíram ligeiramente face à semana anterior. O mercado principal da Ethereum continuou a ser o centro absoluto, mas também suportou a maior parte da pressão de contração. A Plasma manteve-se basicamente estável, a Mantle melhorou um pouco, enquanto a MegaETH, a Arbitrum e a Base foram mais fracas. Isto mostra que o capital não saiu da Aave, mas o ritmo de expansão entre cadeias abrandou claramente. Os efeitos secundários do incidente rsETH/KelpDAO ainda estão presentes, tornando os mutuários mais sensíveis à segurança das garantias, à profundidade de liquidação e aos parâmetros de risco. As discussões recentes de governança da Aave em torno do descongelamento do WETH, dos buffers de liquidez da USDC e da arquitetura Hub-and-Spoke V4 estão a transformar este evento de risco num processo de reparação institucional. Para as instituições, a Aave continua a ser a infraestrutura central dos empréstimos DeFi, mas a lógica de crescimento de curto prazo deslocou-se para a alavancagem estável no mercado principal e para uma reavaliação do quadro de risco.
3.5 As Taxas dos Ativos Principais da Aave Mantiveram-se Baixas, mas Divergentes, e a USDC Permaneceu o Pool Mais Sensível
Esta semana, as taxas de empréstimo para os três ativos principais da Aave mudaram pouco no geral. O custo médio de empréstimo da USDC subiu ligeiramente, o da USDT diminuiu e o do WETH manteve-se em níveis baixos. A taxa de pico da USDC ainda apresentou picos breves durante a semana, indicando que o pool central de dólares permanece sensível a alterações na utilização. As taxas da USDT foram mais estáveis, e o WETH não mostrou qualquer pressão óbvia para pedir emprestado, o que significa que a alavancagem direcional do ETH não recuperou em grande escala. Esta combinação corresponde a um ambiente de financiamento cauteloso. O financiamento em stablecoins continua a ser utilizado para rotação, arbitragem e gestão de liquidez, mas o mercado não reconstruiu uma exposição unilateral ao risco. Combinado com as discussões da comunidade Aave em torno dos buffers de liquidez da USDC, o protocolo está a reduzir ativamente o risco de saltos abruptos nas taxas sob utilização extrema. O sinal das taxas é mais suave do que o sinal dos saldos de empréstimos: o pânico passou, mas a memória do risco não desapareceu.
As receitas dos protocolos apresentaram mais camadas esta semana do que na semana anterior. A Tether e a Circle continuaram a ser as fontes de fluxo de caixa mais estáveis, com pouca alteração global. As receitas de Perps da Hyperliquid retomaram o crescimento, mostrando que, apesar da fraqueza no mercado à vista, a procura por perpétuos on-chain e correspondência de alta frequência ainda tem resiliência. Os gateways de tráfego da Solana, como Pump.fun, PumpSwap, Phantom e Jupiter, também recuperaram, ecoando a expansão do volume da PumpSwap no espaço DEX. As melhorias nas receitas da Aerodrome, Base, Titan Builder e Aave V3 sugerem que a elasticidade das receitas está a espalhar-se do tráfego puramente impulsionado por memes para motores de correspondência, negociação L2 e infraestrutura de empréstimos. Do lado macro, o fraco desempenho do Bitcoin, os fluxos instáveis de ETF e a controvérsia sobre a regulamentação das stablecoins estão a suprimir o apetite geral pelo risco, mas certos segmentos de alta rotação ainda conseguem gerar receitas. A linha principal atual das receitas dos protocolos é que os emitentes de stablecoins fornecem a base, enquanto os derivados e a infraestrutura de negociação fornecem elasticidade, e os front-ends de cauda longa ainda dependem fortemente do tráfego de tópicos quentes.
4. Acompanhamento de Derivados
4.1 As Taxas de Financiamento do BTC Mantiveram-se Positivas Enquanto o Preço Caiu, e os Compradores não Saíram Completamente num Ambiente de Baixa Alavancagem
Na semana passada, os preços do BTC mantiveram-se geralmente num padrão fraco e irregular. No início da semana, o BTC era negociado em torno dos 63.000 $ a 64.000 $, depois moveu-se gradualmente para baixo e aproximou-se dos 60 000 $ por volta de 25 de junho. Embora os preços tenham recuperado ligeiramente durante o fim de semana, o BTC manteve-se ainda no intervalo de 60 000 $ a 61.000 $, e a força da recuperação global foi limitada.
As alterações no OI foram relativamente contidas. Por volta de 22 de junho, o OI era de cerca de 20,8 mil milhões $, depois diminuiu ligeiramente para cerca de 20,4-20,5 mil milhões $ e moveu-se lateralmente em níveis baixos durante a semana. O preço caiu, mas o OI não se expandiu materialmente, mostrando que este movimento descendente não foi impulsionado por uma nova concentração de posições Short, mas sim mais próximo de vendas impulsionadas pelo mercado à vista e do ajuste de posições existentes num ambiente de baixa alavancagem. As taxas de financiamento mantiveram-se positivas durante toda a semana. A 25 de junho, a taxa de financiamento aproximou-se brevemente do neutro, mas depois voltou a subir de 26 a 28 de junho, mostrando que, mesmo com o preço a cair para 60 000 $, ainda existia alguma procura no mercado por posições longas de compra na baixa ou posições de recuperação. O facto de as taxas de financiamento não se terem tornado negativas também significa que o mercado ainda não formou uma estrutura de vendas curtas obviamente congestionada.
No geral, o mercado de derivados do BTC esta semana mostrou uma combinação de «preços em queda + OI baixo estável + taxas de financiamento ligeiramente positivas». A menor alavancagem reduziu o risco de liquidações em cascata extremas, mas o sentimento de alta ainda não foi completamente eliminado. Se o BTC cair mais tarde abaixo dos 60 000 $, as posições longas restantes podem ainda enfrentar mais pressão. No entanto, se o preço recuperar os 62.000 $, isso poderá suportar uma reparação de curto prazo.
O mercado de opções registou um aumento claro de atividade na semana passada. De 22 a 23 de junho, o volume de opções de BTC manteve-se em torno de 20.000 a 30.000 contratos e foi relativamente estável no geral. Após 24 de junho, o volume subiu rapidamente para acima de 50.000 contratos e atingiu um pico semanal perto de 26 de junho, com cerca de 58.000 contratos.
Estruturalmente, as opções mensais continuaram a ser a principal fonte de volume de negociação. Em particular, durante a fase de expansão de 24 a 26 de junho, os contratos mensais contribuíram com a maior parte da atividade incremental. Isto mostra que o mercado realizou roll concentrado, gestão de risco e reavaliação direcional em torno da caducidade de fim de mês. O volume de opções semanais também aumentou em conjunto, refletindo uma procura mais forte de negociação de volatilidade de curto prazo. A quota de opções diárias aumentou notoriamente em torno de 26 de junho, indicando que, à medida que o preço se aproximava de uma área de suporte chave, a procura do mercado por ferramentas de curto prazo para cobertura e negociação de eventos aumentou.
O volume caiu rapidamente para abaixo de 10.000 contratos durante o fim de semana, mostrando que, após a conclusão do roll concentrado de fim de mês, o calor da negociação ativa arrefeceu significativamente. No geral, a expansão do volume de opções esta semana foi mais impulsionada pela caducidade de fim de mês e pelo movimento descendente do preço do que por uma compra sustentada de proteção em pânico.
4.3 O 25D Skew Continuou a Enfraquecer, e a Procura de Proteção de Curto Prazo Reaqueceu
Observando a curva do 25D Skew, o skew do BTC em todos os prazos manteve-se globalmente negativo na semana passada e enfraqueceu ainda mais durante a semana. No início da semana, o skew em todos os prazos estava maioritariamente no intervalo de -6 a -8, mostrando que o mercado ainda estava a pagar um prémio relativamente elevado pelo risco de queda.
À medida que os preços do BTC recuaram para 60 000 $, o skew de curto prazo enfraqueceu claramente. Por volta de 25 de junho, tanto o skew de 7D como o de 30D aproximaram-se de -10, enquanto o skew de 60D e 90D também desceu para o intervalo de -8 a -9, mostrando que a procura de proteção se espalhou dos prazos curtos para os prazos médios. Em comparação com semanas anteriores, a característica do skew desta semana não foi uma queda extrema num único dia, mas sim a sua permanência persistente numa zona defensiva. A volatilidade no skew de 7D continuou a ser a mais forte, refletindo que os negociadores de curto prazo permaneceram altamente sensíveis a uma quebra abaixo dos 60 000 $. O skew de médio e longo prazo foi relativamente mais estável, mas também não mostrou uma reparação clara.
No geral, a estrutura do skew desta semana mostra que a defensividade do mercado se fortaleceu ainda mais. Se o BTC conseguir manter-se nos 60 000 $ e subir novamente acima dos 62.000 $, o skew de curto prazo pode ser o primeiro a recuperar. Se o preço quebrar abaixo dos 60 000 $, a compra de proteção pode continuar a aumentar os prémios das opções de venda.
4.4 O DVOL Subiu Claramente, e o Mercado Reavaliou o Risco de Volatilidade em Baixa
Em termos de volatilidade, o índice de volatilidade do BTC, DVOL, subiu claramente na semana passada. No início da semana, o DVOL ainda oscilava em torno de 40, depois subiu gradualmente juntamente com a descida do preço e a expansão do volume de opções, atingindo o intervalo de 47-48 por volta de 25 a 26 de junho.
Esta subida do DVOL corroborou o movimento do preço para 60 000 $, o skew mais fraco e o maior volume de opções, mostrando que o mercado começou a reavaliar a volatilidade em baixa. Em comparação com a consolidação em níveis baixos da semana anterior, o prémio de risco de volatilidade subiu claramente esta semana, e o mercado de derivados tornou-se mais sensível a quebras direcionais de curto prazo.
No entanto, embora o DVOL tenha subido, não ultrapassou os máximos extremos anteriores, mostrando que o mercado ainda não entrou num estado de pânico total. O OI permaneceu baixo, o que também significa que a pressão de liquidação da alavancagem é relativamente controlável. A subida da volatilidade veio mais da procura de proteção e do roll de fim de mês do que de liquidações forçadas em grande escala.
No geral, o BTC encontra-se atualmente num estado de «preço perto do suporte chave + skew defensivo + DVOL em subida». Se o preço continuar a flutuar em torno dos 60 000 $, o DVOL pode permanecer perto de 45. Se ocorrer uma quebra direcional ou um rápido ressurgimento, a volatilidade ainda pode expandir-se ainda mais.
5. Perspetivas
Fontes de Dados:
- Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data
- Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_UST
- CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens
- Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta
- Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume
- Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report
- Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi
- Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD
- CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives
- Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/
O Gate Research é uma plataforma abrangente de investigação sobre blockchain e criptomoedas que fornece conteúdo aprofundado aos leitores, incluindo análise técnica, informações de mercado, investigação setorial, previsões de tendências e análise de política macroeconómica.
Isenção de Responsabilidade
Investir em mercados de criptomoedas envolve um risco elevado. Recomenda-se que os utilizadores realizem a sua própria investigação e compreendam plenamente a natureza dos ativos e produtos antes de tomarem qualquer decisão de investimento. A Gate não é responsável por quaisquer perdas ou danos decorrentes de tais decisões.
