11 ноября — недельный обзор по дате — Волатильность снижается, новые направления рыночных игр в конце года

Дата еженедельного отчета: 3 ноября 2025 года

Важное напоминание: мнения и информация предоставлены исключительно для справки и не являются инвестиционной рекомендацией для кого-либо.

Рекомендуемый стратегический подход: Обратный бычий календарный спред на BTC

Акция на ограниченное время: скидка на комиссию по Опции

Обзор динамики базовых активов Gate Опции

Средний 7-дневный объем торгов на всей Торговой площадке после двух недель быстрого снижения остается на низком уровне.

В последнюю неделю октября динамика была относительно стабильной, но отсутствовало четкое направление. Торговая площадка после двух ключевых событий продолжает искать Сторону: объявление о снижении ставки в конце октября и встреча двух крупнейших экономик, давшая сигнал о смягчении торговых отношений; оба события имеют решающее влияние на краткосрочные рисковые предпочтения.

За прошедшую неделю (27 октября – 3 ноября) из-за затянувшейся приостановки работы правительства ключевые экономические данные не публиковались, прозрачность политики снизилась. Ожидания по снижению ставки в декабре стали более осторожными, вероятность снижения ставки на 25 базисных точек в декабре снизилась с примерно 90% до 67,3%.

В то же время объем торгов в октябре начал восстанавливаться, активность Торговой площадки не исчерпана полностью.

В структуре капитала текущие притоки характеризуются «более дисциплинированным, институциональным» подходом — например, совокупный чистый приток в спотовый ETF на Биткойн за год поддержал ценовую базу, но также выявил зависимость от ведущих продуктов (например, BlackRock), в отдельные дни наблюдался краткосрочный чистый отток, что указывает на уязвимость и концентрацию потоков. Если в будущем чистый приток распространится на более широкий круг продуктов и управляющих, это будет способствовать устойчивости рынка.

В Торговле рекомендуется ориентироваться на события: в условиях неопределенности контролировать Позицию, отдавать предпочтение Опции (покупка волатильности/защитные путы) или создавать Позицию небольшими частями для управления двойной неопределенностью по Ликвидности и Стороне.

Сводка по рынку Опции на Биткойн (BTC)

Динамика спота BTC: за прошедшую неделю цена Биткойна колебалась в диапазоне $108,000–$115,000, демонстрируя консолидацию на высоких уровнях и краткосрочные попытки нисходящего тренда. В течение недели цена несколько раз тестировала поддержка около $108,000, но каждый раз получала краткосрочные Предложения, что говорит о достаточной краткосрочной поддержке. В диапазоне $115,000–$120,000 сохраняется заметное давление продаж, для краткосрочного пробоя требуется более сильный приток капитала или макроэкономическая Благоприятная информация.

Рынок Опции: по последним открытым данным, подразумеваемая Волатильность (IV) по BTC составляет 44,3%, после снижения с максимума стабилизировалась, что может указывать на ожидаемое сужение ценовых Колебаний в будущем.

Разница между IV ближайших и дальних месяцев вернулась к более рациональному уровню, что свидетельствует о более взвешенном отношении Торговой площадки к краткосрочным Колебаниям.

В сегменте Блочная торговля на этой неделе самой популярной стратегией (36,7% от общего объема) стал бычий календарный спред. За неделю было совершено 1 300 BTC Блочная торговля: покупка BTC-281125-114000-C, продажа BTC-261225-124000-C — обратный бычий календарный спред, затраты на премию составили $920 000, что отражает ставку на краткосрочный памп и шортить Волатильность.

25-Delta Skew по Опции BTC на этой неделе в целом оставался в отрицательной зоне, что говорит о сохранении защитных настроений против нисходящего тренда. Структура срока Skew стала более плоской, что отражает рост спроса на хеджирование краткосрочного Отдача медвежьих позиций.

В целом, долгосрочные Опции на BTC сохраняют медвежий уклон, институциональные инвесторы продолжают строить позиции для хеджирования рисков, а не делать ставку на резкий памп, Торговая площадка по-прежнему осторожна в отношении среднесрочных и долгосрочных трендов.

Реализованная Волатильность по Биткойну (BTC) восстановилась до примерно 40, VRP (IV−RV) сузился до 2,18 vol, что заметно более плоско по сравнению с -7,38 vol на прошлой неделе в период паники. В настоящее время общая подразумеваемая Волатильность (IV) выше фактической реализованной Волатильности (RV), что означает сохранение положительной структуры VRP. В такой ситуации рынок переоценивает будущие Колебания, что создает условия для стратегий шортить Волатильность (Long Vol), например Short Straddle, Short Calendar Spread или другие структуры с отрицательной VEGA.

Сводка по рынку Опции на Эфир (ETH)

В текущем периоде (27 октября – 3 ноября) Эфир торговался в диапазоне $3,700–$4,250, в начале недели цена приблизилась к верхней границе $4,250 и столкнулась с сопротивление, в середине недели откатилась к поддержка $3,700, к выходным попытки Отдача были слабыми, в целом наблюдался «диапазон торговли + попытки Отдача». Краткосрочным инвесторам стоит внимательно следить за устойчивостью поддержка $3,700 и пробоем сопротивление $4,250–$4,300 для оценки дальнейшего краткосрочного тренда.

Рынок Опции: по последним открытым данным, подразумеваемая Волатильность (IV) по ETH составляет около 69%, после снижения с предыдущих уровней стабилизировалась, что отражает стабилизацию настроений и снижение ожиданий резких Колебаний.

Разница между IV ближайших и дальних месяцев вернулась к более рациональному уровню, что свидетельствует о более взвешенном отношении Торговой площадки к краткосрочным Колебаниям.

В сегменте Блочная торговля на этой неделе самой популярной стратегией (18,9% от общего объема) стала покупка медвежьего календарного спреда, что отражает стремление инвесторов с минимальными затратами занять дальние медвежьи позиции. Наибольший объем — продажа 3 000 ETH по ETH-071125-3700-P, покупка ETH-261225-3700-P. Одновременно наблюдалась ставка на краткосрочный памп к концу месяца: покупка 29 000 ETH по контракту ETH-281125-4000-C, затраты на премию — $8,84 млн.

25-Delta Skew по Опции ETH на этой неделе краткосрочно стал более крутым, что отражает рост спроса на хеджирование краткосрочного нисходящего тренда; к выходным структура сроков стала более плоской, что говорит о смягчении медвежьих настроений, но краткосрочные путы имеют значительную премию. В течение недели подразумеваемая Волатильность по путам превышала Волатильность по коллам примерно на 7 vol, затем разница сократилась до 5 vol, что указывает на сохраняющуюся силу медвежьих настроений.

Реализованная Волатильность по Эфиру (ETH) снизилась до примерно 60, а VRP (IV−RV) вырос до 7,52 vol, что свидетельствует о росте рисковых предпочтений и повышении краткосрочной подразумеваемой Волатильности. В настоящее время IV выше RV, что означает переоценку будущих Колебаний, в такой среде преимущество имеют стратегии на продажу Волатильности, например, продажа Опции для получения Доход по THETA или построение коротких позиций по VEGA.

Обзор политических событий и их влияние на Торговую площадку

1. Риск приостановки работы правительства США растет. По состоянию на 3 ноября федеральное правительство не работает уже почти 35 дней, что, как ожидается, приведет к снижению ВВП в четвертом квартале. Из-за задержки публикации данных (например, по занятости и инфляции) возникает неопределенность по Ликвидности и неясность ожиданий по политике.

2. Ожидания снижения ставки Федеральная резервная система (ФРС) в декабре отложены. В конце октября ФРС снизила ставку по федеральным фондам на 25 базисных точек до 3,75–4,00%, при этом четко заявила, что дальнейшее снижение ставки в декабре «не является предопределенным». Вероятность снижения ставки в декабре снизилась с более чем 90% до примерно 70%. Это означает, что окно «улучшения Ликвидности» может сузиться, что станет препятствием для рисковых Активы, включая криптовалюты.

3. Прогресс в смягчении торговых конфликтов ограничен, но заметен. После встречи США и Китая в Пусане достигнуто временное смягчение торговых отношений: США снизили часть тарифов, Китай возобновил закупки сельхозпродукции и временно приостановил ограничения на редкоземельные металлы, что краткосрочно поддержало настроение Торговой площадки. Однако структурные разногласия сохраняются, отношения остаются «тактическим смягчением, а не фундаментальным улучшением».

4. Потоки капитала на крипторынке демонстрируют осторожность. На фоне ослабления ожиданий по снижению ставки и отсутствия явного улучшения Ликвидности, Биткойн и связанные ETF недавно показали крупный чистый отток (около $800 млн за неделю), что говорит о росте осторожности, а чувствительность цен к Колебаниям капитала заметно увеличилась.