**Рынок внезапно изменился.**

Только что начался ноябрь, и все еще погружены в сладкие мечты о снижении процентных ставок, но тут же наступил резкий удар — биткойн с 3 по 4 число упал с примерно 105000 долларов до 99900 долларов всего за несколько часов. Эфириум еще хуже, он упал ниже 5000 долларов, за один день снизившись более чем на 6%. Общая капитализация криптовалютного рынка мгновенно сократилась с 3.8 триллионов долларов до 3.69 триллионов, скорость исчезновения сопоставима с биржевым крахом.

Данные более ужасные: за 24 часа по всему миру ликвидировано 1,2 миллиарда долларов, девять из десяти - это лонги, которые были похоронены. В списке ликвидаций нескольких ведущих бирж река крови.

**Но на самом деле поразительным является шум с той стороны ETF.**

С середины этого года, куда бы ни flowed деньги в биткойн-ETF, рынок движется в том направлении, это почти стало железным правилом. Но с конца октября ветер резко изменился — в течение четырех торговых дней чистый отток ETF составил более 1,3 миллиарда долларов, что является трехмесячным рекордом. Что это значит? Институциональные инвесторы начали сбор урожая.

С уменьшением ETF управляющая компания должна одновременно распродать спотовый BTC, что создает реальное давление на продажу, а не виртуальные цифры в контрактах. И именно в это время на рынке накоплено множество кредитных позиций, которые при малейшем движении могут взорваться. Так называемое "рефлексивное падение" как раз и описывает такую цепную реакцию — вывод средств институциональными инвесторами вызывает давление на спотовый рынок, падение спотовых цен приводит к ликвидации кредитных позиций, а ликвидации усугубляют панику... Цикл повторяется, пока последний бычий трейдер не сдастся.

Краткосрочные эмоции? Это уже не вопрос о том, обрушится ли рынок, а о том, в каком виде он обрушится.