Биткойн действительно на дне? Данные по цепочке говорят, что еще нет

Ликвидация на сумму 19,2 миллиарда долларов была жестокой — почти $800 миллиард был стер из крипторынка в одной из крупнейших чисток за всю историю. Кредитное плечо было сильно смыто, производные финансовые инструменты отошли, открытый интерес упал. Механически? Рынок выглядит чистым.

Но вот в чем дело: история показывает, что так не ощущаются настоящие дно.

Сигнал NUPL, который большинство пропускает

Смотрите на март 2020 года и ноябрь 2022 года — два момента, которые на самом деле отметили дно цикла. Индикатор чистой нереализованной прибыли/убытка (NUPL) упал ниже нуля. Это означает, что средний держатель находился в убытке. Боль была реальной. Капитуляция была полной.

Затем быки активно двигались в течение нескольких месяцев.

Сегодня? NUPL находится около 0.5 — большинство держателей BTC все еще имеют прибыль. Несмотря на рекордные ликвидации, прибыльные трейдеры еще не стали панически распродажами. Плечо исчезло, конечно. Но психологическая перезагрузка? Незавершена.

Паттерн “Тишина между бурями”

Эта ситуация напоминает опытным трейдерам 2018–2019 и 2022 годов: первый обвал очищает спекулянтов и маржинальных лонгов, рынок стабилизируется… а затем, через несколько месяцев, на самом деле, наступает волна капитуляции, когда страх наконец доминирует.

Структурно здоровый ≠ психологически готовый к устойчивому дну.

Что дальше?

Если настроение углубляется и NUPL приближается к нулю — это то время, когда следует ожидать начала следующего бычьего цикла. До тех пор мы находимся в уязвимой фазе: ликвидация завершена, но неиспользованное давление продаж все еще поджидает от людей, сидящих на прибыли.

Сброс ещё не завершён.