Что такое LP Майнинг? Понять套路 и риски пула ликвидности в одной статье.

Question

Говоря о самых прибыльных возможностях в Децентрализованных финансах, пул ликвидности, безусловно, занимает первое место. Но многие люди попадаются на уловку “высокой годовой доходности” и в результате оказываются в ловушке “непостоянных потерь”. Сегодня мы подробно разберем этот вопрос.

Что такое пул ликвидности?

Простое понимание: это токеновый сейф, запертый в смарт-контракте.

Традиционные биржи полагаются на книги заказов для сопоставления покупателей и продавцов — вы ставите ордер на продажу за 1 рубль, и вам нужно дождаться, пока кто-то купит по 1 рублю, чтобы сделка состоялась. Но децентрализованные биржи (DEX) работают по другой схеме: они напрямую берут токены из пула ликвидности и автоматически регулируют цену с помощью алгоритма.

Вы, как поставщик ликвидности (LP), можете бросить пару токенов (например, эквивалентные ETH и USDT) в пул ликвидности и зарабатывать на торговых сборах. Звучит неплохо, не так ли? Но не спешите, ловушка впереди.

Логика работы: как пул гарантирует “наличие токенов для обмена”

Основной механизм на самом деле представляет собой один алгоритм: x*y=k

Не бойтесь, эта ужасная формула просто говорит, что произведение количества двух монет в пуле остается неизменным. Предположим, в пуле ETH/USDT есть 100 ETH и 200000 USDT, тогда константа k=20000000. Когда кто-то хочет купить ETH, ему нужно добавить больше USDT, в то время как количество ETH уменьшается, чтобы сохранить это произведение. В результате: чем больше вы покупаете, тем дороже цена за единицу.

Таким образом, автоматическая регулировка цен избегает неловкости отсутствия ликвидности, но также приносит новые проблемы — об этом будет сказано ниже.

Звучит как заработок, но на самом деле есть ловушки: Непостоянные потери

Это самая легкая ловушка для LP.

Предположим, вы внесли 1 ETH и 2000 USDT (по текущей цене) в пул ликвидности. В результате ETH подскочил до 4000 U, и после автоматической переоценки в пуле ваше количество ETH уменьшилось (поскольку растущая цена привлекает покупателей), а USDT, наоборот, увеличилось. В конце концов, когда вы выходите, несмотря на то, что вы заплатили комиссию, по сравнению с прямым удерживанием 1 ETH, вы на самом деле понесли убытки — это называется Непостоянные потери.

Чем больше колебания цен на монеты, тем больше потери. Если вы зашли, глядя на 100% годовой доход, а в итоге после резкого роста монеты обнаружили, что в убытке на 20%, то ощущения будут не из приятных.

Список рисков (результаты горького опыта)

Непостоянные потери - Пассивные убытки, вызванные колебаниями цен на монеты
Уязвимость контракта - У некоторых новых пулов кода есть ошибки, и средства могут быть украдены.
Падение цены монеты - Даже если нет Непостоянные потери, падение самой монеты также бессмысленно.
Скользящая цена - При крупных сделках цена автоматически повышается пулом, что приводит к скрытому увеличению торговых издержек.

Кто подходит для работы LP?

Ожидая долгосрочные перспективы определенной монеты, хочу стабильно получать прибыль.
Стремление к стабильному доходу, готовность терпеть коррекцию на 20-30%
Операция с монетами на двух разных биржах, хочу заблокировать ликвидность.
Достаточно объем средств, разовые небольшие доходы от LP поглощаются комиссиями

Три вопроса, которые нужно задать себе перед входом

Может ли пара монет в этом пуле резко вырасти или упасть? Если ответ - возможно, не трогайте.
Каков фон контрагентов? Небольшие неизвестные сайты могут легко закрыться или быть взломаны.
Может ли годовая доходность действительно быть достигнута? Осторожно с теми, кто обещает 100%+ годовых, большинство из них - новые токены для обдирания инвесторов.

Резюме

Пул ликвидности не является печатной машиной для денег и не казино. Это инфраструктура Децентрализованных финансов, и если играть правильно, можно стабильно зарабатывать на арбитраже, а если нет, то можно потерять все из-за Непостоянных потерь. Главное: понимать риски, выбирать правильный пул и правильно распределять позиции, не будьте жадными.