Этот большой дамп пришел неожиданно, но, честно говоря, он давно назрел.

Мифы об индексах, поддерживаемые несколькими технологическими гигантами, наконец-то раскрыли свое истинное лицо как бумажный тигр под двойным ударом: деньги становятся все более ограниченными, а ожидания заранее израсходованы. Сейчас на Уолл-стрит идет бурная дискуссия, на самом деле, по одному вопросу: когда этот пузырь окончательно лопнет и насколько сильно он лопнет.

Краткосрочное падение неизбежно, в этом вопросе почти нет споров. Разногласия заключаются в том, насколько сильно и как именно произойдет падение. Голдман Сакс говорит: "коррекция почти на подходе", BTIG прямо указывает целевой уровень 6400-6500 пунктов, а CEO Голдман Сакса еще более жесток, прямо говорит, что возможно снижение на 10%-20%. Никто больше не говорит о "постоянном росте до небес".

Почему так говорят? Индекс S&P 500 на протяжении нескольких периодов времени был чрезмерно перекуплен, даже нормальное падение на 3% не произошло, технически давно уже должно было произойти исправление. Более того, с ликвидностью возникли проблемы — рост ставок по обеспеченному ночному финансированию достиг годового максимума, использование инструмента постоянного репо близко к историческому рекорду, а правительство, остановившись, сразу вывело 700 миллиардов долларов, эффект почти такой же, как и от непрерывного повышения процентных ставок. Ранее использовавшаяся логика "AI концепция + много денег" для бычьего рынка уже начинает давать трещину.

Настоящая проблема заключается в том, что структура рынка слишком деформирована. Десять крупнейших акций S&P 500 составляют почти 40% веса, и если шесть технологических гигантов за один день теряют 3,2 трлн долларов рыночной стоимости, это может вызвать цепную реакцию. В такой структуре любое негативное сообщение о секторе ИИ будет бесконечно преувеличено. Например, ситуация, когда акции одной аналитической компании резко падают после публикации финансового отчета...