Праздник на фондовом рынке США не может продолжаться: судьба коррекции под доминированием гигантов и ядро разногласий

Этот резкий рыночный колебание не случайно, а является закономерным результатом "дисбалансированного процветания" американского рынка акций — индексный ореол, созданный несколькими технологическими гигантами, наконец, раскрыл свою хрупкую природу под двойным давлением сжатия ликвидности и чрезмерного истощения ожиданий. Текущие ожесточенные дебаты на Уолл-стрит по сути являются коллективной обеспокоенностью по поводу "момента краха пузыря и силы удара".
Краткосрочная коррекция стала общим мнением на рынке, разногласия сосредоточены лишь на величине и темпе коррекции. Будь то предупреждение Goldman Sachs о том, что "коррекция на подходе", конкретный прогноз BTIG о том, что "S&P 500 упадет до 6400-6500 пунктов", или упоминание CEO Goldman Sachs о возможности "10%-20% отката", институциональные инвесторы полностью отказались от иллюзий о "одностороннем росте". Это общее мнение не возникло на пустом месте: с одной стороны, S&P 500 находится в зоне перекупленности на нескольких временных интервалах, и даже базовая коррекция в виде "3%-ного падения за один день" еще не произошла, технический аспект уже накопил потребность в коррекции; с другой стороны, сигналы ликвидностного кризиса уже прозвучали — гарантированные ставки овернайт-финансирования достигли максимального роста за последний год, использование инструментов постоянного репо близко к историческим максимумам, а ликвидность в размере 700 миллиардов долларов, изъятая из-за приостановки работы правительства, оказывает влияние, сопоставимое с несколькими раундами повышения ставок, что начинает подрывать ранее поддерживающую логику бычьего рынка "AI + достаточная ликвидность" на фондовом рынке США.
Суть спора заключается в серьезном разрыве между "структурным дисбалансом" и "фундаментальной поддержкой". Особую важность представляет указанный Forex риск "монополизации немногими гигантами" — доля первых десяти компаний в индексе S&P 500 составляет почти 40%, и лишь за один день рыночная капитализация шести крупных технологических гигантов сократилась на 3,2 трлн юаней, что достаточно для вызова цепной реакции на рынке. В такой структуре любое незначительное изменение концепции AI будет бесконечно увеличено: после публикации отчета Palantir акции резко упали, а "большой медведь" Бурри начал шортить NVIDIA, что мгновенно привело к падению индекса предпочтений розничных инвесторов на 3,6%, превышающему падение S&P 500 в три раза. А высказанное Джимом Крамером недовольство по поводу "двойных стандартов оценки" выглядит еще более абсурдным: долгосрочный коэффициент цены к прибыли у технологических гигантов достигает 31, но сотни акций с коэффициентом ниже 23 остаются без внимания со стороны рынка, и это явление демонстрирует, что рынок уже попал в иррациональное состояние, где "спекуляция на концепциях превалирует над инвестициями в стоимость".
Дифференциация стратегий институтов по своей сути является игрой на оценку "характера корректировки". Стратегия Wells Fargo "увеличивать долю при падении" и стратегия New York Life "покупать дно, когда прибыль здорова" опираются на уверенность в "экономической устойчивости и долгосрочном потенциале ИИ"; в то время как предупреждения от Bank of America о "конфликте логики бычьего рынка" и Van Eck о "повышении стандартов оценки эффективности" прямо указывают на основное противоречие — когда даже незначительно превышающие ожидания результаты не могут подтолкнуть акции к росту, а темпы капитальных затрат значительно превышают рост выручки, разрыв между "наративом ИИ" и реальностью прибыли продолжает расширяться. Более иронично то, что даже самый оптимистичный аналитик бычьего рынка Yardeni высказывает предупреждение о том, что на фоне недостаточной широты рынка неожиданное событие может потянуть индекс вниз, что создает скрытое созвучие с оценкой New York Life о том, что "рыночная динамика может в любой момент развернуться".
Обвал и разрыв на фондовых рынках Японии и Кореи — это отражение несоответствующего процветания на глобальных рынках. Когда рост фондового рынка США зависит от "семи крупных технологических компаний", а не от восстановления всего рынка, передача рисков обязательно будет разрушительной — такая структура, при которой "лидеры рынка захватывают весь рынок", уже предопределена: как только цена акций ведущих компаний начнет колебаться, глобальный рынок также начнет колебаться.
Споры на Уолл-стрит в конечном итоге приведут к одному и тому же выводу: ни один рынок не может полагаться на несколько активов "в одиночку", и ни одна концепция не может бесконечно расти, отделяясь от основы прибыли и ликвидности. Начало ноября ознаменовало собой не конец рыночной волатильности, а первую серьезную проверку "AI-пузыря". Направление ликвидности после окончания правительственного простоя, а также возможность реализации прибыли акциями технологического сектора станут ключевыми факторами, определяющими, является ли эта корректировка "здоровой паузой" или "началом медвежьего рынка". #今日你看涨还是看跌？ $BTC $ETH