Рынок холоден до невозможного. Цена токена идет в сторону, объем торгов сокращается, даже крупные инвесторы остаются в стороне. Вы думаете, что это всего лишь циклическая корректировка? Ошибаетесь.

Последний квартальный отчет Wintermute дает более жестокую оценку: крипторынок испытывает «системную утечку». Это не метафора, а сигнал тревоги, основанный на реальных данных — средства массово выводятся, и скорость этого процесса удивительна.

Вопрос в том: куда же ушли эти деньги?

**Данные не лгут, рынок действительно «сильно теряет»**

Отчет Wintermute раскрывает несколько ключевых цифр:

- Общий объем торгов на крипторынке упал на 38% по сравнению с предыдущим периодом
- Уровень удержания капитала упал ниже 60%, что является самым низким показателем за последние два года.
- Общая ликвидность CEX и DEX испарилась на 27%
- Чистый объем эмиссии стабильных токенов снизился на 4,1 миллиарда долларов
- Количество активных кошельков на блокчейне резко упало на 32%

Это не локальная проблема какого-то сегмента, а весь экосистема сжимается. Проще говоря, дело не в том, что деньги были украдены, и не в том, что проект сбежал — а в том, что средства были «втянуты» более сильным источником притяжения.

**Три скрытых течения высасывают рынок**

**Первая линия: Эффект всасывания доходности американских облигаций**
На прошлой неделе Министерство финансов США выпустило краткосрочные государственные облигации на сумму 163 миллиарда долларов, что побило рекорд за одну неделю. Банки, хедж-фонды и ETF безумно накапливают государственные облигации, в результате чего «горячие деньги», ранее находившиеся на криптовалютном рынке, были оттянуты безрисковой доходностью.

**Вторая линия: аккаунт TGA стал «чёрной дырой»**
Баланс TGA-счета Министерства финансов США в этом месяце резко возрос до 8120 миллиардов долларов. Это означает, что правительство заблокировало все деньги на своем счете, не выпуская их в рыночный оборот. Ликвидность заморожена, и рынок естественно высыхает.