Настоящая правда о пулах ликвидности: как на самом деле работают автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) и почему поставщики ликвидности (LP) продолжают терпеть убытки

Если вы недавно просматривали DeFi, то, скорее всего, слышали о «ликвидных пулах», которые преподносились как магические деньги. Спойлер: это не так. Но близко к этому. Давайте разберём, что на самом деле происходит, когда вы вносите токены в пул, и почему одни люди зарабатывают деньги, а другие теряют свои деньги.

Основы: Что такое ликвидный пул?

Забудьте о ордерных книгах. Забудьте о ожидании появления покупателя или продавца. Ликвидные пулы перевернули всё с ног на голову — вместо торговли с другим человеком вы торгуете против смарт-контракта, наполненного парами токенов (например, ETH/USDC).

Вот как это работает:

• Поставщики ликвидности (LPs) вносят равную по стоимости сумму двух токенов (например, 10 ETH + 20 000 USDC)
• Взамен они получают LP-токены — подтверждение владения
• Трейдеры обменивают токены напрямую против пула
• LPs зарабатывают часть каждого транзакционного сбора

Алгоритм, который всё это обеспечивает? Он называется Автоматизированный маркет-мейкер (AMM). Самая распространённая формула: x * y = k. По сути, произведение количеств двух токенов остаётся постоянным. Цена автоматически регулируется в зависимости от спроса и предложения.

Почему это действительно работает

1. Постоянная торговля Больше не нужно говорить «извините, продавец отсутствует». Пока есть ликвидность, сделка проходит. Цена может скользить, но это нормально.

2. Пассивный доход для LPs Вносите свои токены — собирайте сборы. На Uniswap одни из крупнейших пулов делают миллионы объёмов в день. 0,3% с этого — неплохо.

3. Без посредников Ваши токены остаются в смарт-контракте, которым вы управляете. Нет биржи, которая держит ваши средства.

Большой минус: Имперманентные убытки

Теперь самое интересное. Если вы внесли ETH/USDC в соотношении 1:1, а ETH вырос на 50%, пул автоматически перераспределяет активы — продаёт ваш ETH за USDC, чтобы сохранить баланс. В итоге у вас оказывается меньше ETH, чем если бы вы просто держали их.

Это имперманентный убыток, и он реальный — деньги уходят. На волатильных парах LP могут потерять 20-30% или больше по сравнению с простым HODLing.

Математика:

• Вы вносите 1 ETH + 1000 USDC, при росте ETH до $1000 , пул перераспределяет — у вас остаётся примерно 0,82 ETH + 1225 USDC
• Вы заработали на комиссиях, но всё равно в минусе по сравнению с держанием

Кто выигрывает? Пулы со стабильными монетами $1500 минимальные имперманентные убытки(. А вот пары с высокой волатильностью? Мем-монеты? Там IL съедает ваш доход.

Другие риски

Баги смарт-контрактов Вы доверяете коду. Uniswap прошёл множество аудитов, а вот менее крупные DEX — риск rugpull и уязвимостей есть каждую неделю. Делайте домашнюю работу.

Рыночная волатильность Крипта движется быстро. Ваши активы могут обвалиться на 50% за ночь. Комиссии могут не покрыть убытки.

Проскальзывание и фронт-раннинг Большие сделки вызывают проскальзывание цены. Боты могут заранее провести транзакцию, чтобы захватить выгоду, которую вы могли бы получить.

Как начать: практическая сторона

Хотите попробовать? Вот план:

Шаг 1: Выберите платформу )Uniswap, SushiSwap, PancakeSwap, Curve для стейблкоинов(

Шаг 2: Подключите кошелёк )MetaMask и др.(

Шаг 3: Выберите пару. Совет: начинайте с проверенных пар )ETH/USDC, USDC/USDT(. Меньше риск IL, проверенная ликвидность.

Шаг 4: Внесите равную по стоимости сумму обоих токенов

Шаг 5: Следите за своей позицией. Отслеживайте IL, заработанные комиссии и выходите, если ситуация перестала быть выгодной.

Шаг 6: Периодически собирайте награды или пусть они реинвестируются

Итог

Ликвидные пулы — не схема быстрого обогащения, но это легальный пассивный доход, если вы:

• начинаете с пар со стабильными монетами
• понимаете математику имперманентных убытков
• используете только проверенные протоколы
• готовы к волатильности

Общий TVL в DeFi уже в миллиардах. Эти деньги где-то циркулируют. Вопрос — идут ли они к вам или от вас, зависит от правильного выбора пар и умения управлять рисками.

Начинайте с малого. Учитесь механике. Потом увеличивайте вложения.