Когда 'Стейблкойн' вызывает $280B Крах

11 октября 2025 года будет запомнено как день, когда крипторынок обнаружил, что 'стабильный' не означает безопасный.

Всего за несколько часов Биткойн упал с $117k до менее чем 110 тыс. долларов. Эфириум рухнул на 16%. Альткойны? 80-90% пропали. Сотни миллиардов стерты с лица земли. Но вот в чем дело — это был не просто панический распродажа. Это была идеально спланированная спираль смерти.

Триггер: тарифная бомба Трампа

10 октября Трамп объявил о 100% тарифах на китайские импорты. Глобальные рынки в панике. Nasdaq упал на 3,56%. Индекс доллара рухнул. Вдруг крипторынок перешел в режим полной осторожности.

Но настоящая домино, которое упало, это USDe.

Иллюзия USDe

USDe — это синтетический доллар Ethena Labs с рыночной капитализацией $14B , третья по величине стейблкоин. В отличие от USDT/USDC, которые обеспечены реальными долларами (, USDe использует «дельта-нейтральное хеджирование» — он держит ETH споты, одновременно шортя ETH перпетуумы для поддержания стабильности.

Звучит умно, верно? Неправильно.

Базовый доход: 12-15% APY от ставок финансирования. Но вот где люди попались в ловушку: круговые кредиты. Займите стейблкоины под залог USDe, обменяйте обратно на USDe, снова внесите депозит. Повторите 4 раза. Вдруг ваш 15% APY становится 40-50%.

В традиционных финансах annual returns 10% редкость. 50%? Это красный флаг, который машет еще большим красным флагом.

Каскад

Когда ETH рухнул, хеджирование USDe сломалось. Крупная организация была ликвидирована на маржинальном счете Binance — USDe упала до $0.60 на платформе.

Как только он потерял привязку, игра была окончена:

1. Ставки финансирования стали отрицательными )шортеры теперь платят сборы вместо того, чтобы зарабатывать их(
2. Доверие испарилось
3. Круговые кредитные позиции достигли порогов ликвидации
4. Автоматизированные ликвидации сбросили больше USDe
5. Цена упала дальше → больше ликвидаций → спираль смерти

Резня маркетмейкеров

Вот о чем люди не говорят: маркет-мейкеры также используют USDe в качестве маржинального обеспечения. Когда его стоимость упала вдвое за ночь, их кредитные позиции стали убыточными пассивно. Даже 'безопасные' 1x лонги были ликвидированы.

На Hyperliquid одних только казначейство ликвидности увеличилось с ) до $80M за часы — прибыль от ликвидации всех остальных.

Луна 2.0?

Это не новое. Май 2022: UST обещал 20% доходности → обрушился до $120M → $0 стерто за 7 дней. Сегодняшний сценарий USDe? Тот же сценарий, другой актер.

• Высокие доходы привлекают отчаянный капитал ✓
• Сложный механизм, который никто полностью не понимает ✓
• Хрупкий в экстремальных условиях ✓
• Падение цен → коллапс доверия → каскад ликвидаций → игра окончена ✓

Разница: USDe имеет залог в ETH $60B не упал до нуля (, а регуляторы следят более внимательно. Но результат? Почти идентичный системный риск.

Жесткая правда

Риск и доходность всегда идут рука об руку. USDC предлагает 0%, потому что доллары действительно существуют. USDe предлагает 15%, потому что дельта-нейтральное хеджирование может дать сбой. Круговые займы USDe предлагают 50%, потому что вы берёте в долг у самого себя 4 раза.

Когда кто-то говорит вам «низкий риск, высокая прибыль», вы либо становитесь жертвой мошенничества, либо еще не обнаружили риск. Спойлер: он скрывается в кредитном плече.

Уроки, которые никто не усваивает

• Если вы не можете объяснить это в одном предложении, пропустите
• Если доходность превышает 10% и они называют это 'стабильным', уходите.
• Если это рекламируется на каждом аккаунте в социальных сетях, это ваш сигнал к продаже
• Если для работы нужны скрытые заемные средства )круговые займы(, это не управление активами — это азартные игры.

Уоррен Баффет: 'Вы узнаете, кто плавает голым, когда уходит прилив.' 11 октября прилив ушел. Миллионы оказались голыми.

В следующий раз, когда рынок предложит вам 50% доходности, помните: кто-то другой за это платит. Статистически, вероятно, это будете вы.